发言人   00:44

好的，大家晚上好。我是浙商证券研究所的联席所长邱世良。今天我和周玉轩老师一起给大家汇报一下赛程。股份这个公司也是我们过去一直在推荐的。我们我们今年我们其实整个策略上，我们第一个是我们就要推传统的周期。另外一个就推成长，成长的主线上是AI的驱动。AI的驱动里其实有几条线，第一个就是载体上，其实包括像人形机器人这条链。另外一个就是AI驱动带来的一些AI的终端，包括AI手机，AI半导体带来的一些新的设备的需求，或者说新的一些封装的一些技术的需求。

发言人   01:42

包括AI的半导体，包括光模块等等规光等等一系列的这个产业的迭代，前面从整个硅光c pu等等，我们原来是推了罗伯特科。那么从AI的手机而导致的硬件的一些迭代，一些从而带来设备的增量，AI半导体从而带来一些HBM的一些扩展。这里驱动了包括像赛程的一个设备的一个需求，这是这条从自上而下或者说中观上的一个逻辑技术迭代的一个逻辑，AI驱动下的一个需求，从而导致了最上游的设备。我们做任何一个产业发展以后，其实有一个最最简单的就是买最上游的材料以及设备，就是这个逻辑。

发言人   02:35

公司其实估值目前来看是比较低的，其实还在2024年的P估计在20倍以下。那么这么看来看，其实是估值上是有吸引力的。未来其实不管是利润增速和估值都有一个扩张的空间，就还有希望带来利润和估值的双向的一个扩张，这是我们看好的一个标的。那么详细的信息其实有请我们的周玉轩老师给大家做更详细的汇报，谢谢大家。

发言人   03:07

好的，感谢孙杨总的这个开场介绍。刚才提到了我们这个AI的整个主线的思路，这种自上而下，我们在年初的时候推荐的这个罗伯特科，也是我们去年的重大推荐标的，正好整整一年了。这里面提一下，也是翻了一倍，都不会翻了一倍。当然今年最高的时候翻了可能都不止一倍，按照今天这个位置算正好一倍。

发言人   03:38

那么赛腾股份也是我们去年推荐的这个股票，去年10月份、11月份也是有一个翻倍的行情。最近其实这个股价是有些回调，那么简单的复盘一下，那么去年那波上涨更多是一个业绩的释放，全年6.9个亿，是很超预期的，同比的增长了一倍多。所以股价相比于去年其实也是涨了一倍多。去年的这个支撑的业绩的来源，主要是北美大客户的创新产品带来的订单。我反复的提，这三东股份的这个设备驱动不是不是扩散，而是创新驱动。公司也是把握住了这样一个新品的设备的份额的机会，实现了去年的业绩的增长。那么在今年如何看待公司后续的发展，还有股价的表现？我们认为在目前来看，相比去年公司的发展的路径是更加清晰的，而且这个前景是更广阔的。

发言人   04:47

这个前面就是拥抱AI，这今年跟去年的一个比较大的区别。两个方向，一个是AI的终端，另外一个就是AI的半导体。可以说公司是整个A股里面我们叫I含量就AI含量最高的这个设备标的公司，可以这么去说，公司除了有这种概念，刚刚说了这个手机终端，既可以炒终端，也可以炒作AI的SBM同时公司也有非常扎实的基本面，不是瞎炒概念，对吧？不是这种纯的说有什么故事，而是实打实的有业绩。去年接近6.9亿，今年我们预测在8.5亿以上，那么P估值不到20倍、十几倍，明年可能都不到15倍，所以是属于有基本面又有大故事的这样一个非常优质的标题，我觉得是非常值得重视。

发言人   05:58

具体来看，刚刚做了两手抓两个方向，2个AI第一个就是AI的终端，也就是说公司过去的主业都是消费电子设备业务，消费设备这个消费电子的设备业务。这个修建是过去的规模在30到40亿，可能接近有四十多个亿。绝大部分是给苹果提供像耳机、手表这种手机等终端产品的组装和测试的设备。

发言人   06:38

这部分设备未来的最大的增量，最大的变化，或者驱动未来增长的一个最确定性的一个东西就是AI化。我们预估可能未来能每年带来一个可能是10亿体量的，具体这个金额应该比较大，一个很大规模的这样一个增量的市场。那具体怎么理解？AI的话为什么会带来这样一个设备的增量？我们都知道，三星等一些手机厂已经陆续的出了一些AI手机。目前AI手机跟传统的手机区别还在，主要在软件层面，这一点还不是很明显。但是随着AI的持续的加强，终端产品的硬件的组成和结构也会有相应的变化很多的技术文章都分析过，比如说会有更多的传感，以及与之适配的一些独特的结构。按照苹果一贯的特点，只要是有升级改动，尤其像这种多了一些传感，或者说多了一些一些结构的变化，按照苹果过去的特点，往往都会采购新的设备。

发言人   07:56

所以说这样一个AI化的加强和落地，那么未来对于整个消费终端的市场，这种变化会带来新的设备的采购，所以这样一个逻辑，目前都是逻辑，我们都是推讲逻辑。对于整个相应的设备的公司产业而言，尤其是过去如果说手机业务占比比较小的公司，如果能够抓住这样一个增量的市场机会，那么这个弹性是非常大的。具体什么时间这个产品能够落地，目前没法给出非常准确的判断，但是相信很快能够看到一些市场的变化。三成股份作为消费电子设备的核心的供应商，设备在过去精密组装的测试有着很深的积累。而且我们看到过去每年的时候都是高速增长，也证明了公司的市场能力。那么AI化带来的这种设备更新的机会，增量的机会不要更新，设备增量的机会，我们相信公司能够把握住，迎来更大的增长。

发言人   09:02

到苹果六月就要召开这样一个发布开发者大会，市场媒体普遍预测认为说AI会是这次大会的一个核心的亮点。到时候关于AI的终端的一些催化会不断出现。虽然说AI的主题，我们做AI的主题也不是什么新鲜事情，对吧？从去年开始就开始炒AI但是还没有大规模的传导到AI终端上去，所以这次苹果的发布，或者说随着这个AI的传导，AI终端能够引起市场的关注，我们认为是大概率的事情。刚才师院长说到了，任何的变动都是设备先行，这设备的增量。所以我们是非常看好这个方向，这是第一个点。第二点就是AI的半导体，那么这个半导体是SBM，SBM是AI的这个芯片里不可缺少的一部分，这个就不用多说。我觉得看电子的，多关注这个科技的特征应该都理解。

发言人   10:09

目前SBM的产能是非常紧缺的，韩国已经把SBM列为国家战略，对相关的投资进行了这样一个税收的补贴，最高可以减免50%。那么全球三大SBM巨头两大都在韩国三星、海力士头部的。三星的副总裁也公开的表示过，未来翻新在两年左右可能会扩五倍以上，2倍加2.5倍。海力士最近的新闻投资将近1000亿人民币建立这种存储场，其中一大部分是用在SBM1000亿人民币，这非常惊人的数字。

发言人   10:50

SDM的扩展必然带来巨大的设备的需求。我们看到赛腾股份在年报里面披露，公司正积极的配合一线的国际客户新需求。在一线国际客户除了三星、海力士，也没有别的公司了。在这个晶圆边缘检测，结合这种明原厂的技术，对这个晶圆的建筑，包括这个coding以及这个金额的对准，还有一些缺陷等等，完善了HBM的制造工艺的不良的监测，所以说公司明确的开放了这种HBM的产品，并且获得了客户批量订单。所以说公司已经拿到了国际一线客户的批量订单。那也就是无非就是这两家航空公司。中国企业能够拿到国际一线客户订单，这基本上在国内是几乎没有的，能够直接参与到海外的这种大厂企业最先进的市场，这个也是赛腾股份非常稀缺的一点。

发言人   12:00

刚才也讲到了说这个产能扩散，三星是数倍，海力是多少千亿人民币的投资？所以说后面SBM业务的前景是非常广阔的，而且我们也看到公司在季报里面讲到说一季度净利润增长超过了营收增速，解释就是说半导体业务占比提升，说明公司的半导体业务正在成为驱动公司业绩增长一个非常重要的力量，那么在HDM的这种加持下，我们认为公司的估值现在一定是偏低的。作为一个高科技的前沿技术的这样一个公司，不应该这个估值关键不到十几倍。另外除了SDM的业务之外，公司在前道的两侧上也在持续的进行一些新的拓展。公司这边也是提到，我们可能会在月底，我们会在这个月底去去去去日本，月底五月底去日本去现场去调研一下他的子公司option去看一看到底option a的产品什么样的，这个SPM是什么样的。然后公司的未来的发展规划，以及跟这跟一些技术员的交流。我们也欢迎有时间的投资人在月底我们一起去日本，去东京，也很快从北京飞过去，跟去一次深圳也差不多，我们去看看到底是什么样一个情况。如果感兴趣的话，欢迎与我们销售联系。

发言人   13:49

所以说综上而言，公司在2023年证明了自己非常出色的市场把握能力，实现了规模净利润6.9个亿，同比增长超过一倍。那么在2024年，在AI的这样一个新的时代背景下，AI的设备终端终端设备，AI的SBM的设备，两大主线给公司未来一定会带来一个持续的一个增长，我们预测到20年，今年年底公司能够实现一个规模净利润我们预测是8.5亿。那么未来三年的复合增速肯定超过20%，按照明年的估值来看，现在不到15倍，所以说公司是这个AI时代含AI量最可以说最高的，至少是比较高的一个公司。未来的这个估值肯定会有溢价。随着后面刚才讲到的这些事件的不断的催化爆发，以及市场关注，我们相信在这个位置去布局，一定是一个既安全。刚才说估值很低，就是不讲故事，只看业绩，这也是一家低估的公司。再加上这样一个故事的催化，以及后面的兑现，所以后面的机会还是很大的。

发言人   15:07

以上就是我们对这个三登股份的一个总结，近期的一个计划的总结。再提一下刚才提到那个去去东京的这样一个调研，月底欢迎大家与我们联系，包括这个，另外再补充一下，我们浙商大制造今年的两个思路，一个就是AI刚才也提到了这个三成股份，我已经已经今年已经涨了三倍了，最高的时候后来最近回调，但是还是高位，也是成功的把这个三通股份给市场挖掘出来了。第二个就是我们就是说说罗伯特科，第二个就是AI的设备，还有这个SBM，我们这里面推出35分。另外一个出现就是出海逻辑，这个出海逻辑跟我们说去什么加工出口去卖东西不一样。这个出海是中欧合作的出，我们也从去年底的发了报告，我们大众的观点是说中国的制造业，尤其是像汽车工控智能制造业，它的崛起不能再单纯的依赖我们的抢别人的份额。因为全球化的这个进程在当前遇到了很多问题，中国外部环境很是很差的。我们的崛起一定要和欧洲的企业实现一个力的共赢，这样我们才有更多的市场的机会，这个市场机会不是白给的，所以我们在这个位置也是持续的推荐领跑汽车，这个前面上次开年会提到过，刘邦其实我们今天看好，零跑汽车。

发言人   16:44

简单说一句最近的，车辆销量的情况在国内是持续提升了，我们认为五月份有望超过2万台，在新势力面稳稳居前三名，在5月14号公司也是会召开一个新新闻发布会，会邀请spendings，就是他的母公司全球第二大车企、第四大车企、欧洲第二大车企的CEO过来一起来去发布。我们认为一定是关于未来的合作的一些事情，肯定会有一些比较超期的进展，我更是期待。所以在下半年Q3就能够去兑现汽车在欧洲的生产和出口，后面会推向全球，所以领跑的潜力是非常巨大的，我们是也是继续推荐。

发言人   17:41

以上就是今天的会议，最后再说一句两条主线。第一条AI的设备罗博特科三能股份。第二条就是中欧的合作出海。目前是零跑汽车，下一家我们会在合适的时间给各位投资人推荐。好，谢谢。

发言人   18:10

感谢大家参加本次电话会议，会议到此结束，祝大家。