9-10月终端动销情况：

Q3火锅调味料下滑主因销售节奏调整，重心集中于冬调、不辣汤、厚火锅3.0上；Q4全面进入旺季，延续23 Q1-3增长趋势，不辣汤、3.0厚火锅、冬调的生产、销售和铺货已基本完成；Q4集中资源做火锅类、酸菜鱼类产品的规划、上市。#对完成全年20%目标情况有信心。

事业部调整：

对大红袍、好人家按渠道划分，将餐饮渠道事业部并入零售渠道事业部，从而节约资源、集中效率。

1）大红袍原来的C端人员平移到零售事业部，C端产品不受影响；

2）大红袍专门成立的小b组织，约30人，平移到好人家事业部下专门部门承接，把小b线下业务跑通

新品表现：

- #不辣汤：作为未来大单品进行规划布局，9月新品上市后表现非常亮眼，24年体量会有确定性

- 厚火锅3.0：精品化战略，借此树立品牌调性，带动其他产品销量，目前手工火锅销售有明显改善。（上市规划：先从川渝地区铺货，包括线上线下，在此基础上明年逐步推广）

小b端：

1）线上（电商渠道）来自食萃的增长，预计23年完成2亿销售目标，#24年50%左右的增长目标；

2）线下还在尝试，目标订的不高，主要增长依靠线下专做小 b 端渠道的经销商。

3）#24年小b端有信心做到4亿体量。

未来展望：

1）预计Q4火锅会有明显改善；Q4仍以全年20%的增长目标努力，稳定较低库销比，严格把控费用投放

2）目前已启动24年的全面预算，业务上通过渠道、事业部，分单品做相应规划，#总指引目标不低于行业平均增速（15%）

研究员观点：

回购彰显信心，C端市场地位提升，小B打开增长空间。我们认为当前对天味的投资逻辑，

#一是买公司C端能力和市场地位提升（跟随着到引领者），

二是买公司小B端的期权。考虑到公司有一定的预期差，对公司的治理和能力处于持续认知的态势，#以及小B大空间的预期，估值向上弹性大，当前位置积极关注。预计23/24年利润4.4/5.6亿元，同比+29%/26%，对应PE 36/28x，维持公司“买入”评级！