【浙商电新】华设集团(603018)三问三答
op270
2024-05-07 12:09:02
【浙商电新】华设集团(603018)三问三答
#Q1：为什么全国低空经济重点看江苏？
A：【① 通航基础好】十三五期间，江苏省内通用机场总数位居全国第二，华东地区第一；2022年3月发布的《江苏省综合立体交通网规划纲要》中指出，打造通用航空发展示范省，到2035年全省布局通用机场35个；【② 经济基础好】2023年江苏GDP排名全国第二，省内有5市GDP破万亿，地市级财政情况保持稳健；【③ 发展新质生产力志存高远】总书记参加24年全国人大二次会议江苏代表团审议时强调，“要牢牢把握高质量发展这个首要任务，因地制宜发展新质生产力”，“培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业”。
#Q2：华设为何有望在省内乃至全国脱颖而出？
A：【① 实力强】公司15年起建立航空专业团队，形成了行业智库+规划设计产业策划+行业运用的低空业务体系，具备空域管理在内的多维服务能力；【② 地位高】公司成立于1960年，前身为江苏省交通厅测设队，曾沿用江苏省交通规划设计院为公司名25年；华设北京民航院负责运营“民航机场安全与运行工程技术研究中心“，链接政府、局方、企业、高校等多方部门；【③ 品牌已打响】公司太仓示范项目已于4月18日通过民航华东局验收，项目实施和落地能力得到充分证明；同月26日公司再中标吴江区低空基建规划项目，表明公司低空业务在省内已形成品牌，我们认为后续有望持续在省内甚至全国范围内推广应用。
#Q3：为什么华设具备安全边际？
A：【① 低估值】根据Wind一致预测，公司24年归母净利润约7.5亿，对应5/6收盘价PE仅9倍，而同日Wind低空经济指数对应PE约62倍，公司估值处于行业显著低位。此外【② 主业盈利能力持续改善】24Q1毛利率、净利率分别同比提升1.18和1.05个百分点；【③ 现金流充裕】2023年公司经营现金流量净额4.99亿元，为近五年来最高，净现比达到70%；24Q1末公司现金及等价物余额约18.8亿元，为近3年来次高值；【④ 分红方面】2023年公司每股派息0.31元/股，对应5/6收盘价股息率约3.13%，分红率约30.38%。
风险提示：低空基建建设不及预期；空域开放不及预期；公司省外业务拓展不及预期
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华设集团
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