【建投金属】如何看待这轮小金属牛市?-韭研公社

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【建投金属】如何看待这轮小金属牛市?

op270

2024-05-14 22:51:31

【建投金属】如何看待这轮小金属牛市? 事件:锑锡钨钼等小金属价格出现大幅度上涨,锑钨创下历史新高年初至今(截止5月13日)1锑锭上涨39.6%,白钨精矿(65%,国产)上涨22.4%,钼精矿(45%-50%)上涨17.4%;锡上涨24.9%。近期小金属价格出现加速上涨态势。为什么我们认为锑锡钨钼等小金属弹性最大? 年初至今,以锑锡钨钼为代表的的小金属商品价格出现较大幅度上涨,且近期有加速上涨态势。我们认为,一众小金属品种均出现上涨现象绝非偶然,透过现象:锂最高涨幅约13倍,钼约7倍,铀约4倍,看本质:底层逻辑是“产业巨变+供给刚性”共同驱动,需求持续性和价格高度或将是历史级别的,锑锡钨钼等为近期表现最强的几个小金属,相关标的显著受益。需求端受益产业巨变 2006年“煤飞色舞”行情的主要驱动是国内城市化过程所带来的的地产基建大发展,而穿透到元素周期表,其需要的是以钢铁、铜、铝、锌为代表的基本金属,那时小金属的消费地大多在发达国家;而当下,面对全球新的技术革命浪潮以及国内的制造业升级,元素需求结构发生重大变化。新材料、新能源以及人工智能等领域的发展,对应到小金属上面的单位使用量可能不如基本金属大(小金属更多是添加剂形式存在),但小金属所发挥的作用却不容小觑,我们认为在供需驱动以及美元信用重构的背景下,本轮或是历史级别的行情。小金属的需求弹性及价格弹性强于基本金属 (1)新兴领域驱动的需求当中,小金属板块的需求弹性或强于基本金属;(2)此外,由于小金属更多是以添加剂形式存在,下游对其的价格敏感性较低。供给端资源稀缺性日益显性化小金属通常面临更高的资源稀缺性且资源枯竭日益突出。锑在地壳中的含量仅0.0001%,锡在地壳中的含量仅0.004%。此外,由于常年过度开采,普遍面临资源储量减少、品位下降的情况。小金属板块的超额收益同样更大我们选取2008年以来4轮有色金属股票牛市作为分析对象,子版块分别选取小金属、工业金属、贵金属的申万指数,并以“子版块累计涨幅-有色行业累计涨幅”作为对应超额收益率。总体而言,小金属板块在有色金属板块牛市期间最终实现的累计收益率较高。

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