发言人   00:33

各位领导，大家早上好。欢迎大家参加我们光伏花语第23期的电话会议。本次的话我们来谈一谈光伏五月份将会迎来哪些催化，也是借这个机会想给大家更新一下光伏当前这个时点的一个主要的一个观点。

发言人   00:52

对于光伏而言的话，整个四月份表现是相对比较弱的。我们总结下来的话，主要是三个方面的因素。这第一个方面的话是这个财报的担忧，第二个方面的话是对于产量跌价的担忧。这个三个方面的话是外部的贸易摩擦这种担忧。目前看的话，我们觉得在当前这个时点的话，整个四月份担忧的情况，要么就已经完全解除，要么就是在股价上来讲已经有非常大程度的这种消化。整个行业基本面以及在股价层面上，特别是在股价层面上筑底的这个信号是非常明确的那如果这个时点上来展望五月份，特别是五月中下旬开始，我们认为板块会有一些密集的这种催化，然后那在股价的底部迎来有边际催化的这样的一个时点的话，那么我们认为为光伏有可能在五月份下旬到6月份这个时点的话，会迎来新一波这种复苏行情。那如果这个结构，如果整个市场风格相对来讲的话，往成长偏向的话，那么我们觉得这个时点或者是弹性来讲的话，更加值得期待。

发言人   01:59

具体的催化的话，我们认为包括比如说五月中下旬的排产的提升。因为现在来讲的话，对于五月份的排产，我们觉得看下来调研初步下来是比较悲观的。一般情况下，如果上个月比较差的时候，大家对下个月的展望都比较悲观一些。实际上来讲的话，五月份环比4月份需求其实是在在中段，肯定是在边际提升的。那么这个时候的话，其实五月下旬不排除大家有一些加班的情况。并且五月下旬展望六月份来讲的话，我们觉得也应该从需求层面上是个提升的一种趋势。也就是说高频反映在这个排产上。

发言人   02:37

五月下旬可能对五月份的这个排产的调整，以及六月份的这种展望，会催化整个板块。同时的话出口数据的话应该也是可能在结构上来讲的话，会对板块形成一定的催化。然后此外的话像供给端的一个像不有一些产能的停产退出的情况也会越来越多。那么大家对供给的担忧，我们觉得也会在一定程度进一步的这种消除。然后并且价格上来讲的话，大家处在一个非理性的价格阶段，不排除的阶段性的话小幅修复到一个相对合理的这种水平，所以我们觉得对于光伏而言的话，这个时点的话可以去重点去关注一下，主要的一些边际变化。我们接下来的话就是对这个整个的主要的边际变化进行一个复盘和分析。

发言人   03:28

对于这个四份而言的话，我们觉得最核心的担忧之一的话是财报。的确上来讲的话，不少的这样的一个资金的话是在做光伏的一季报那实际上来讲的话，你可以发现光伏的一季报出来之后，包括可能大幅低预期的那些公司，第二天的股价要么是涨的，要么是持平左右，或者是仅仅是小幅的调整。所以我们也可以看到就是整个板块的一个一季报比较差，这个事情在股价此前是充分有反应的。然后之后的话其实是这个利空落地的这样的一个结果。具体看一季报的财报综述来看，我们觉得整体上来讲应该是符合大家的预期，然后部分的公司的话还是有自己的打法这种显现。然后那我们看到的话，其实在部分的公司，比如说阳光德业，然后福斯特、福莱特，像阿特斯、天河这些，他整体的财报的表现比预想还是要更好一些的。

发言人   04:26

然后在行业层面上来讲，此前其实在四季度的时候，大家也聚集了大规模的资产减值。我觉得在资产减值的这个风险上来讲的话，应该在这个细节上有比较大的对于库存跌价的影响这种消化。你可以看到就是大家的这个净利率这块的话，也是有明显回落。那基本上来讲的话，我觉得在四季度和一季度的时候，大家应该在一些资产包袱上，在一些财务策略上来讲的话。那基本上来讲我觉得有一定的这样的一个风险释放的这样的一个考虑。

发言人   05:01

目前看的话，因为这个产业链价格来讲，一季度我们我们总结下来，大家的交付均价都是在综合下来一块钱到1.1块钱左右，基本上1.1块钱的最多。然后除掉美国市场的交付价格，大概是在0.9元钱左右，或者九毛钱出头，或者八九毛不到这种水平。如果这样看的话，因为其实我们现在产量价格像国内八毛多，然后美国这边的话依然还是有大概22 30美元左右的水平。然后其他市场的话会比国内略高一点，然后N型的话略高一点，也就是差不多是在8毛5到9毛钱的这种价格。

发言人   05:43

目前的这个硅料价格在相比一季度，从大概六万多的这个P型调到一个4万左右P型的。然后N形状的话也是从7万掉到了大概4万以内，5万接近5万的水平。所以比如说归纳这边让渡出来的这种成本的话，应该是能接近五分钱左右。然后那我们的执行金价在一季度是能够有九毛多一点，然后现在的这个价格也二季度目前看的话也就是在8毛5到9毛这个区间。考虑这个规定成本让渡的话，其实整个的二季度去展望主面的这个盈利的话，也应该还是在一个能够在十平左右的这种水平。

发言人   06:23

然后辅材来讲的话，其实那整体上原来表现更好的一些公司。在二季度来看的话，你像大力和这个辅材依然能够看到环比技术的提升。你像阳光电源的一季度的这个储能，它是交付比较少的。然后在二季度的话，储能的量肯定是进一步的大规模的提升。再加上说整个的盈利能力也能维持，二季度的话，环比一季度应该还能继续提升。

发言人   06:48

如果是像这个玻璃胶膜，分别是在不胶膜三月份涨价，四月份玻璃涨价。那目前看的话，五月份至少价格能够维持。六月份的话如果排上能支撑的话，应该也还是能或至少维持的这样的水平。所以二季度整个的盈利比一季度要好。

发言人   07:04

并且在量上来讲，二季度的话我们认为至少说也能够看到持平左右或者持平以上的这样的一个排产的一个总量。所以二季度的它复杂的一个利润也是在往上走的。所以整个来讲的话，如果对于主力而言，你的盈利，你的能力是一个个持平左右，然后量来提升。对复杂而言的话，盈利人是在提升，并且量也是在提升。所以整体的话二季报的产量来讲的话，光伏环比上是来一个来，环比上来讲的话，是应该大趋势上来讲是在往上走的。然后另外的话还有就相对多一点逆变器，就在二级报来看，它肯定是在一个库存边际区划的一个加速的一个通道里面。

发言人   07:44

一季度来讲的话，还有一些公司是在一个亏损左右这个水平。那么二季度它的边际变化还显得还整个展望来看的话会更为明显一些。所以我们觉得财报层面上来讲的话，当前这个时点光伏的整个的一个担忧是一个解除。并且来讲了29的来讲的话，我们觉得各个环节至少能够看到一个持平或者是提升的这样的一个利润的一个状态。从环比的角度来讲的话，那个趋势向上的通道其实现在已经在体现出来了。

发言人   08:14

第二个的话就是担忧是在四季四月份的整个产业价格在往下走，那整整个产业往下走的这个过程中，虽然可能部分的这个环节它的盈利来讲其实变化不大。或者是整个的盈利能力来讲的话，还能够是一个提升的这样的一个水平。但是大家还是会整个在下行通道里面会要么担心供给，要么担心需求。你比如说证券在这个环节里面，其实在四月份它的盈利能够维持部分公司的话，还是能够从一个持平左右或者到一个小赚，或者是能够维持在一个持平小赚的这样的一个水平。但是大家在跌价过程中，不管是供需紧张的或是盈利修复的，那么整体还是给到了一个比较估值加下行的这种反应。

发言人   09:01

现在目前看的话，其实产业价格从硅料开快速下跌。那最近的硅料是在一个相对底部的一个维持这个状态，然后组成这边的话基本上还是在一个平稳的这样的一个水平。然后硅片的话应该是在四月份开始率先跌幅最大的这个环节，目前是在亏现金流的这种水平。我们也看了一下各个环节的这个测算，那你看硅料这边的话应该是跌跌完之后，那P型料这边的话已经是在跌破现金了，然后N型料的话马上就跌破现金了。所以目前的如果是在一个跌到现金左右这种水平的话，加上6 7月份一般是企业开始减产的一个检修的这样的一个节点，我们不排除的话，后续的话会有这样的一些供给的一个变化。基本上来讲的话，价格上也能够在接近亏现金的这种水平，也是在一个底部的这种水平的。然后硅片就不用说了，基本上来讲的话就是亏现金了。然后亏现金之后，应该四月下旬开始归。

发言人   10:00

片这个环节有降低开工率，所以比如说现在N型的这个还是继续亏现金。因为N型和P型的话价格线是倒挂的，N型还比P型要便宜一些。那从P型的角度来讲，因为股价跌的足够多，他在四月份的这亏损的这个情况来讲，它有小幅的收缩。但是整体上来讲的话，大家都是在一个亏现金左右这种水平。如果从这个电视片的情况来讲的话，它其实还是不错的。

发言人   10:27

因为片来讲N型的电池片相对供应还是紧缺一些。在主产业里面是供需都有良好的这样环节，然后整体上我们算下来，在N型的电池片基本上还能够在盈亏左右，最好的公司能够微利，但P型来讲的话还是属于亏现金的。然后组建这边的话，你可以发现最近的话它有一定的减亏这种情况。因为的确上来讲，电视片可能有小幅的价格调整，然后这个玻璃和胶膜最近的价格是没有变的，所以最近的话他有一个小幅的回复，但是整体上还是一个延续承压的这种水平。

发言人   11:04

所以整体上来讲的话，其实四月份的我们看到当前的一个四月份的趋势上来讲是往下走的。但是当前上来讲，除了证券这个环节能够在盈亏左右，其他环节基本上是在亏现金的这个水平上。所以我们觉得整个产业链的一个盈利比已经很明确了。那有些环节像硅片的话，已经您开始降低开工了，然后组建这个环节。五月份来讲，现在在这样的压力底下，我们看下来五月份的排产也还是会做适当的调整。基本上来讲我们统计下来是在持平左右。再看到就是比如说这个归掉这边，那么刚刚讲到了刚开始亏现金，然后刚好如果再继续亏现金的话，他们是进入到自己的一些检修的例行检修的这个周期里面了。然后那不排除的话可能会有一些停产或者减产这种情况了。

发言人   11:58

所以整个来讲，我们觉得在五月份，不排除比如说这个五月上旬左右还会有一些价格的这种传导。因为硅料刚开始亏现金，那么电池片总店也会有一些传导，股价可能还会小跌。但是五月下旬左右，如果这个硅料再进一步跌到像N型的，然后也接近也是亏现金的这种水平的时候，那我们觉得可能会开始像硅片一样，有一定的这样的一个反馈的这样的机制，然后那么嗯不那价格见顶之后的这样的稳住的修复的话，或者是稳住的这样的一个水平的话，我们觉得是可以去值得期待的。所以这个是一个价格和盈利面临的这样的一个现状。那么夯实的底部其实是已经是比较显性的这样的现象了。

发言人   12:43

我们再看一下持仓，当然这个持仓之前我先讲一下，就是大家关心的美国的这个事情。对于美国的这样的一个关税变化，我们在这里没有特别去强调，但其实比较明确的是美国这个事情的话，它其实是每年从我入职这么多年以来，每年都会在美国事情去做一定的讨论。我自己总结下来的话，他其实就是在对于国内的影响，或者说我们的应对，其实就是见招拆招。对我们的影响来讲，它不是一个正面的。当然因为情绪上各方面的话，大家会有一些影响，当然他也不是一个非常负面的事情。然后中期来看的话，它其实核心还是这个竞争力的问题。

发言人   13:23

总体来看的话，我觉得中美的一个在光伏的贸易这个交易上来讲的话，它有一个脱钩的这种情况，应该是已经在明面上了。但是这个事情的话，他后续的这样的影响，它未必是一个负面的影响。因为比如说像现在的话，美国市场是非常赚钱的一个市场，毛利都有40%多，然后其他市场的话毛利率几个点点部分的市场价价格跌的低的话，甚至亏毛利率的这种情况。那么这个时候的话，贸易壁垒其实对于龙头整个的一个阿尔法体现，其实给到了一个更好的这样的一机会。然后从公司的角度来讲的话，那也还能得到一个比较高的那种价格。

发言人   14:05

并且比如说美国的这块的一个产能的竞争这种角度来讲，他要脱钩，但是他整个现竞争力不够，然后那还是得依靠中国。只是说变个方式来讲，依靠中国，如果我们的量出少了，但是我们的盈利能够提升，其实整体上来讲的话，利润的蛋糕不一定有缩小。所以对于美国这个事情来讲的话，我觉得大家应该是去理性去看啊。然后我们觉得在至少说很明确的结论就是在25年大家不会有什么太大的影响。然后从政策的角度来讲的话，也是在25年的这个春季的话才会去落地。从周期一点维度来讲的话，我们觉得它也是至少可以得到一个中性的评级。因为从提高壁垒的角度来讲的话，龙头受益，然后龙头已经做好了全面的准备，所以我觉得这个事情的理解的话，应该在四月份刚开出来的时候是比较负面一些。但最近进行一些消化，并且大家对于应对的话也跟公司交流过之后，我觉得这块的影响也是在淡化的。

发言人   15:12

然后另外一个的话就是最后可能想跟大家解释的，除这分享的就是除了基本面以外的因子。因为刚刚讲的的话，不管是像我们四月份的这个躲财报，然后呃以及躲价格，以及就是你担忧美国，都会有像财报之后的解除的担忧和相应的像我们贸易币的消化，还有包括合同价格已经到底部。另外还有一个非这个基本面因子的话，就是这个交易结构了。你可以看到交易结构上来讲，这两个季度四季度和一季度的整个都还是在一个两个多点2.6个点左右这种水平。然后其实一季度的话，2.56这个点，其实已经是在3月2月底到3月的时候。其实可以发现就是二月到3月初的时候是有过反弹的。所以其实如果是在这个角度来讲的话，你可以看到这两个季度的话，它整体是一个相对来讲比较平稳的持仓。所以基本上来讲在底部的话，应该也是已经在教育层面上比较明确了。最高点的话光伏是大概7.2个点左右，在2022年的这个二季度，然后现在来讲从7.2已经缩到大概两个多点左右这种水平。明确上来讲的话，我们你觉得整体的这样的一个持仓的话，是在非常底部这种水平的。

发言人   16:30

然后从这个环节的这个持仓的这种变化来看，其实你可以我们可以看到，像现在的这个主要的像逆变器的这个持仓大概是1.2，一体化的持仓的话是0.93。然后在辅材端的话，像胶膜还有这个玻璃的这个持仓来讲相对高一点。你可以看到就是逆变器里面可能是在阳光电源上来讲相对比较集中一些。所以整体上来讲的话，从交易结构上来讲的话，我们觉得基本上大家他的这个时点上，就是在光伏里面的资金，基本上要么就是一个坚定持有的这样资金，要么就是其实大家参与度是比较低的，所以我们觉得这个是已经明显是在改善的，在交易结构上来讲具备反弹的基础。这是一个我们通过四月份复盘，然后去看到的行业的一个，在四月份的一些相应的担忧，以及他们当前事件的变化。

发言人   17:26

第二部分的话想给大家展望一下这十点上五月份以及后续的这个光伏行业我们怎么去看啊。我们觉得就是在行业的整个五月份来讲，因为本身来讲是在一个底部的这种水平，然后那如果是有一些边际变化的话，那么我们觉得会迎来新波的这样的一个反弹的这样的一个契机。主要的话其实就看一下催化，从这个催化上来讲，我们能看到的第一个的话其实就是排产。因为4 5月上旬应该我觉得大家会在一个排产排产一般的这样的一个通道里面，或者是排产一般的这样的一个情绪里面去去去交流的。因为五月份其实目前看四月底给到5月份的排产确实一般。那我们觉得五月下旬，的确对于五月份来讲的话，在需求能够环比提升的情况底下的话，会有一定的这样的一个加单的可能性。

发言人   18:21

那么我们具体来分析一下历史上的一个情况，基本上来讲的话，5 6月份的排产一般是环比的持平或者小增的趋势。然后五月份的话也有一些下滑的这样的一个一个一个一个时点。我们大概分析了一下，基本上只有在2021年5到6月份和2023年的5到6月份。基本上如果大家去回顾的话，你比如说2021年的5到6月份，那其实当时的一个契机就是前后的契机，就是我们看到的一个座谈会的这个情况。

发言人   18:53

然后你看6月10号左右的话，像这个光伏的一个座谈会，然后包括可能当时的像爱去的话，提出了这样的一个硅料价格比较高的这样的一个情况。然后那个时点的话，因为这个5月56月份股票价格比较高大，大家的话是会有一定的观望心态。所以那个时候的五月份的排产是一般的。然后开完会之后，大家价格可能阶段性回稳。那这个时候的话，其实排产的话，其实从六月份然后到这个七月份的话，其实有相对特别是七月份的话有显著的提升。所以导致了5 6月份相应的这个环比的变化来讲的话，是一个小这样的一种情况。

发言人   19:32

2023年的5 6月份的话，其实如果大家还记得的话，那么是硅料的价格快速跌价，在五月下旬开始跌价，然后六月份下旬开始从二十多万狂跌到大概十多万这种水平。然后硅料快速跌价的过程中，大家也在五月份有一定的观望。所以价所以排产上来讲，把它相对来讲比较克制一点，这个是一个比如说我们从这个阅读图上来讲，变化上小幅变化比较大一点的，像2023年和2021年。

发言人   20:01

那其他年份上来讲的话，是稳中有升的这种情况，特别是六月份的话，环比是会有一定的相对复杂一点的提升。主要其实原因从积极性上来讲，对于这个排产，它是正常情况下面来讲的话，需求来讲他是在往上逐步有提升的。这个点难的主要是我们的一个项目的开工，比如国内的话四月下旬到5月份开始，大家开始集中的话去做一定的交付。那这开始的话拉货的这种情况来讲，特别是地面站应该是比较明显一些。海外来讲，季节性的话，过了主要集中在北半球，过了这个季节之后，那有季节回暖之后，他在开工上来讲也是在提升的。所以我们觉得五月份现在目前看，其实上旬应该是持平或者小降的这个预期。在五月份的排产上，那不排除5月下旬会提升，然后六月份展望来讲，我们觉得也会比较乐观一些。

发言人   20:58

支撑这个原因的话，一方面是刚讨论的季节性，另外一方面的话其实今年来讲的话有一个特别的情况，就是我们的一个硅料价格现在来讲的话，已经是在一个比较平稳的，比较底部的这样的40头的这样的一个水平了。也就是一方面价格不会大幅的这种继续往下走的这样的一个空间。另外一方面的话，这个价格已经对于国内的这个经济性来讲的话，已经有非常显著的支撑的。所以我们觉得不排除这次的五月份相比以往来讲的话，那么对于从经济性动能和积极性的角度来讲的话，都会能够有更好的这样的一个拉动，所以不排除加班这种情况，并且展望六月份和7月份的话，应该是过六管一些，这是第一个在五月份的催化。

发言人   21:42

那第二个的话，五月份的催化我们觉得是出口数据。从出口数据的角度来讲，历来其实四月份，就因为我们5月20号是出四月份出口数据的。这里先给各位领导展现一个历史数据。从出口数据的角度来讲，四月份一般是环比3月份是要下降的。所以如果5月20号各位领导看到比如说出口数据来讲的话，有小降的话，那么我觉得是个比较正常的。不排除现在来讲，因为欧洲去化库存。像像印度来讲，因为他目前的其实还是在一个可以交付的这种阶段，因为有一个缓冲期，然后再加上说现在非欧美的市场的需求来讲，提升比较快，那不排除在这种情况底下季节性去季节性趋弱。

发言人   22:30

然后如果五月份，如果五月份5月20号出四月份的这个出口数据能够是一个持平，然后呃或者是降幅环比降幅比较小的这种情况的话，我们觉得其实就是可以存在超预期这种可能性的。并且逆变器的数据来讲的话，五月份和这个六月份来看的话，基本上来讲，它可能像过去的几个季度来看的话，四月份环比3月份来讲也还是一个向上的通道。所以这块的话逆变器来讲的话，会存在很有可能在四月份的这个财产上，就是能够超预期。就五月份发布，四月份排产的时候就可能超预期。

发言人   23:04

所以我们觉得这个来讲，在5月20号左右的时间，就出口数据，然后以逆变器数据为这个核心，就可能存在这个超期的这种可能性。然后组建这边的话，那可能存在是本身应该环比要下降或者大幅下降。那实际上来讲的话，可能是能够持平或者下降的这种水平。这是一个我觉得催化的第二个的一个点。

发言人   23:29

第三个点的话就是供给出清的一种情况。首先来讲的话，其实大家一直会比较关注就是嗯光伏的资本开支的问题，我们拉了一下其实看一下四季度和一季度有个非常显著的下降，尤其是资本开支是在去年的四季度是达到高点。但是我们资本开支下滑这个幅度来讲的话，其实非常显著。然后那基本上已经降到2022年的这样的一个水平了。然后目前看的话在编辑上来讲的话，也有很多的这种产的这样的一个延期停延延长停产，然后降开工。然后还有一些像尚德出现像商票的这样的预期这种情况。然后海外这边的话有好多停产的这样的一个情况，我们也陆陆续续在我们的这个停产数据库上去做了一个更新，然后这里面收集到的现在的一个停产的投产的，这些信息的话是越来越多的。所以就是从供给的角度来讲的话，资本开支的情况，然后边际上的这个三四线推退出这种情况已经现在逐步增加的。

发言人   24:35

虽然说持供给初期我们认为还确实是有一个过程，但是这个边际上来讲越来越往这个上市公司这样的去聚焦了。然后那一些代表性的公司，如果出现一些相应的，比如说在投产，延期投产或者是停产这种情况的话，那我们觉得对于这个板块的这样的一个催化来讲的话会比较明显。然后第四个的话，我觉得催化的话就是价格这一块。因为现在来讲的话，就是这个价格真的是一个非理性的价格。

发言人   25:07

很多人都会让我问一下，上市公司他们的想法是怎样的？为什么在亏着现金的话，他还要继续开工？我觉得其实大家其实也是比较理智的，相对比较理智的。主要是其实是部分的环节刚开始亏现金。那你比如说硅片的话，三月下旬开始亏现金，他可能三月下旬到4月上旬，他还是在一个开工率比较满的，但是四月下旬大家其实就这样开工的，不是那种完全无脑的就一直亏现金这种情况。

发言人   25:34

那你归料这边的话，因为刚开始亏现金，所以大家的停产的情况也还没有发生。然后其他一些环节，像N型电池片，它还是依然来讲还是有些引力的。所以也的确上来讲的话，它可能还没有出现大规模停产这种情况。所以其实整个来讲的话，如果你到亏现金之后，那你至少说从。一个现在的这样的一个情况，持续在亏现金长时间的发生。目前其实现在刚刚聊的除了电池片这个环节以外，其他环节都是在亏现金的边缘线上增长，所以我们觉得这种非理性的状态，它持续不了太长的时间。

发言人   26:16

然后那后续的话可能会带来的就是你不是说趋势性的涨价。那至少说你跌到这个底部之后，你小的这种反弹告诉大家一个维稳，然后能够修复的这样的一个方向，这个是值得去期待的。并且比如说相对比较紧张的N型电池片，那可能它的一个持续性来讲的话，会更为坚挺一些。

发言人   26:39

这是一个比如说我们觉得从产业的一个量价力的这种角度来讲，去跟踪到的一些催化。另外的话可能还有一些相应的政策面或者是其他方面的一些催化。我们认为的话就是五月，就是六月中旬左右，6月13号左右的话是光伏那个展会。这个展会的话一般情况下面都会写形成一定的行业催化。这里面以这个行业需求的交流，行业需求的更正，然后核心技术的突破，尤为关注。所以这块来讲的话，比如说六月这个十多号，好的这个时间，六月中旬左右这种时点的话，那么这块是这个展会的话，可能会带来一些相应的对板块的刺激。

发言人   27:21

然后另外的话就是可能大家最近关注比较多的就是美国去抨击国内的这一个过剩的一个问题。这个问题的话一个是大家负面的话，大家担心贸易壁垒的问题。另外一个的话其实从正面的角度来讲的话，产能过剩的问题已经上升到一个国际政治的高度，的确上来讲的话，供给侧相应的这样的一个约束政策，不排除会有一定的这样的颁布。那本身来讲可以是有一定的抓手的。我们也观察到你比如说像这个光伏行业的一个规范手册，这块的话是规范了整个行业。相应的对于项目建设的这样的一个细则，比如说规模，比如说转化效率，比如说能耗。

发言人   28:06

那这本手册的话本身来讲的话，从2019年这个上一版之后，现在来讲的话也开始是进入到一个需要去更新的这样的一个修订的这样的一个时点了。然后这种修订的话不排除提高门槛，对于后进的新进玩家的这样的一个相应的约束的话，可能会有一定的这种提高。这种类似的话是有可能会对这个供给上来讲的话，会有一定的这样的一个资源刺激的，这个的话也可以去值得期待。我觉得在政策上面对供给的相应的相关的这种管控，也是可以去值得期待的。所以总体上来讲的话，最后的话我们做一个总结。

发言人   28:46

对于四月份来讲，大家担心的财报的问题已经是个完全落地的这个情况。然后对于这个价格的担忧，目前其实大家整个的产业除了这个电N型电池片，基本上来讲都是在一个亏现金左右的主产面的一个水平。这个时候的话，其实应该是在降可降了。然后五月上旬有部分的环节的传导的这这样的一个情况，然后传到之后，价格应该是在一个相对比较夯实的底部，然后比如说五月中下旬左右，那价格来讲的话，我觉得至少能够看到一个筑底平稳的这样的情况。贸易的壁垒来讲的话，我们觉得贸易相关的政策，目前其实有很大程度的这种消化，实际上影响肯定没有预想的那么那么明显。然后从交易层面上来讲的话，目前其实这两个季度都是在大概2.6左右的这样的一个持仓，相比七个多点的持仓有显著的这种回落。咱们五月份在基本面比较底部，然后交易层面也是在底部的。这种情况的话，我们觉得可以去期待就是五月下旬左右。

发言人   29:47

在排产层面上来讲，基于现在的这个持平小将的这个五月排产的话，那么可能会存在一个加单的这种情况。并且涨到6月份的话，我们认为能够有个环比提升的这样的一个概率。然后同时的话像这个出口这个层面上来讲的话，那对于四月份在四月份的出口数据，在5月20号发布的时候，以逆变器为核心的出口数据的话，可能会形成新的这种催化。然后第三个的话，在价格层面上来讲，目前其实已经是在一个相对来讲比较底部的位置，就非理性的价格可能会迎来相应的这样的修复。然后此外的话，第四个，我在供给层面上来讲，现在出清的信号也是越来越多。然后这种担忧的话也会通过解除之后再体现在股价上。然后此外的话，比如说像供给侧管控的政策，然后甚至展会也可能会对后续五月份光伏会形成一些一定的这样一个最小的刺激。那以上的话就是我们觉得这是这个光伏五月份能够值得期待的主要的内容。

发言人   30:48

然后那么这个时间的话，我们还是基于以上的这样的一个分析，我们对光伏板块来想看好它五月份的这样的一个行情。特别是五月中下旬开始，主要核心的推荐的这样的一个环节的话，我们觉得还是像逆变器，特别以大米为主。然后还有这个优质的辅材以及一体化的公司和这个新技术，典型的公司的话是像阳光哥、隔夜、福斯特、福莱特，然后此外像中心国、奥特维这些标的。以上的话是我们本次光伏华语的最新汇报，谢谢各位领导的参与。后续的话如果我们需要再交流的话，欢迎大家联系长江电信团队。

发言人   31:35

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