【欧科亿】国内硬质合金刀具领先企业，明日科创板

1、欧科亿，国内硬质合金刀具领先企业 ，主营业务为从事数控刀具产品和硬质合金制品的研发、生产和销售，主要产品为数控刀具产品、锯齿刀片、圆片。2019年硬质合金制品营收3.45亿，当年占比57.27%，数控刀具产品2.56亿，当年占比42.51%。

2、公司拥有数十种牌号、数千种规格型号的锯齿刀片产品，充分满足客户需求，成为国内锯齿刀片产量最大的制造商；同时形成较为齐全的数控刀片系列，涉及数千种产品规格型号，为国产数控刀片的主要制造商之一，根据中国钨业协会统计，2019 年国内企业硬质合金数控刀片产量约为 2.40亿片，其中年产数控刀片超过 4,000 万片的国内企业分别为株洲钻石（6,440 万片）、欧科亿（4,552 万片）和株洲华锐（4,243 万片），公司市占率19%，行业排名第二。公司生产的硬质合金制品主要是锯齿刀片和圆片，经下游企业加工制成硬质合金锯片、圆片铣刀等硬质合金切削刀具，广泛应用于切割各种非金属和金属材料工件。公司生产的数控刀具产品主要是数控刀片。数控刀片是数控机床实现切削功能的“牙齿”，是工作母机的关键部件，广泛应用于加工不锈钢、钢、铸铁、有色金属等金属材料工件。公司目前是国内锯齿刀片生产规模最大的企业，与百得工具（BLACK+DECKER）2、乐客（LEUCO）、金田锯业、日东工具、永泰锯业等国内外知名的工具企业建立了长期稳定的合作关系，并且多次获得国际工具巨头百得工具（BLACK+DECKER）的“优秀供应商”称号。

3、行业：根据前瞻资讯的报告显示，在世界范围内，硬质合金刀具占主导地位，比重超过 60%。根据 QYResearch10分析报告，2016 年和 2017 年全球切削工具消耗量分别为331 亿美元和 340 亿美元，全球金属切削工具市场预计到 2022 年将从 2016 年的331.06 亿美元增长到 389.84 亿美元，2016 年至 2022 年的复合年增长率为 2.7％。2016—2018 年我国切削刀具年消费规模出现明显快速增长，2018 年刀具年消费总额达到 421 亿元，超过 2011 年 400 亿的高点，创造了历史最高纪录。2019年受中美贸易摩擦加剧、汽车等下游行业持续下行的影响，我国刀具消费额有所下滑。我国连续多年机床消费量居全球第一，但是刀具消费水平偏低。据统计，发达国家刀具消费约为机床消费额的 50%左右11。随着国内企业管理意识和技术实力的提升，越来越多的企业开始投入自动化加工系统，对数控刀具的消耗量逐渐增加。

4、竞争格局：

（1）在刀具行业中，按照发展阶段、技术水平、市场策略等差异，可以将刀具企业分为三类：欧美企业、日韩企业和中国本土企业。以山特维克集团、肯纳金属集团、伊斯卡集团等为代表的具有全球领导地位的欧美刀具制造商，他们技术实力雄厚，产品系列丰富，以开展切削加工整体解决方案为主。在高端应用市场，尤其是航空航天、军工领域，欧美企业与其他竞争对手拉开差距。但是这类企业存在价格昂贵、交货周期长的问题，国内用户以大中型企业、外资企业为主。近年来我国引进欧美先进机床数量增多，欧美刀具在华销售额在增长。以日本三菱、日本泰珂洛、日本京瓷、韩国特固克等为代表的日韩刀具企业，尤其是日系刀具，在我国进口刀具中的占比最大。日韩企业的市场策略以批发为主，在国内五金批发市场非常普遍，产品价格略贵于国产刀具。国内刀具企业数量众多，竞争实力差距大，大部分以生产传统刀具为主，如白钢刀（普通高速钢刀具）、焊接刀具等。

（2）当前我国大部分刀具企业生产以传统标准刀具为主的中低端产品，适应数字化制造发展趋势的数控刀具产品供应不足。近几年来，我国刀具企业产品结构调整取得一定进展，在个别领域替代了部分进口产品，但是短期内国产刀具取代进口很难。目前，我国刀具行业呈现中低端产品无序市场竞争的状况。大量缺乏技术沉淀、研发能力差、资本实力弱的小企业正面临被淘汰或被并购的局面，而具有品牌、资本、技术优势的企业在高端应用领域更具竞争优势，拥有较大发展空间，将获取更多的市场份额，从而使整个刀具行业的市场集中度提高。

5、2017-2019年营业收入6.03亿、3.08亿和4.95亿，复合增长率为-9.39%，净利润为4458万、6709万和8843万，复合增长率为40.84%，毛利率为31.66%、31.75%和31.43%。预计年报业绩：净利润9500万元至1.030亿元，增长幅度为7.42%至16.47%。 可比公司：沃尔德、恒锋工具、邦普刀具、河源富马。 发行价格23.99，发行PE28.93，行业PE31.89，发行流通市值5.45亿，市值23.99亿。

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