国泰君安：玻璃量价已超预期演绎，涨价将贯穿4-5月，像极了1-韭研公社

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国泰君安：玻璃量价已超预期演绎，涨价将贯穿4-5月，像极了1

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一路向北的龙头选手

2021-04-28 06:20:45

【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
①草根调研显示，近期玻璃深加工大厂及部分加工厂接单强度明显增加，部分企业在手订单已至8月。证伪了前期需求源于贸易商补库的空头逻辑，玻璃期货每天一个新高度。
②本轮玻璃价格的上涨主要动能为竣工需求的旺盛；而供给端实际上自2015年之后有效产能基本维持在9亿重箱上下，鲜有增加。
③当前生产企业库存普遍低位，玻璃涨价将贯穿4-5月，下半年价格中枢的持续抬升将为大概率。当前时点之玻璃，宛若17年初之水泥。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
今日玻璃板块行情再次引爆，国君认为浮法玻璃板块的靓丽表现始于市场极致的预期差。
1、玻璃量价已然超预期演绎
市场即期分歧点主要在于4-5月玻璃价格的判断层面：市场本认为春节后浮法玻璃量价双升源于下游贸易商补库，而非终端需求旺盛驱动，待贸易商补库结束以及部分超白浮法玻璃回流之后，玻璃涨价将戛然而止。
而实际市场之玻璃，量价已然超预期演绎：观察到浮法玻璃现货清明节后量价双升（近期深加工大厂及部分加工厂接单强度明显增加，部分企业在手订单已至8月。）
当前时点生产企业库存+社库皆至低位，证伪了前期需求源于贸易商补库的空头逻辑，玻璃期货每天一个新高度。
2、玻璃涨价将贯穿4-5月
本轮玻璃价格的上涨主要动能为竣工需求的旺盛从竣工端电解铝、C端消费类建材及家居等企业可以中端互验；而供给端实际上自2015年之后有效产能基本维持在9亿重箱上下，鲜有增加。玻璃行业严禁审批新线指标，同时高窑龄产线成为滚动调控阀。
历史不会简单重复，但会押着相似的韵脚。我们认为20Q2给了一个非常好的压力测试机会，可以用来判断2021，实际上供给端变化较小，行情最核心的驱动因素为需求。

国泰君安的判断，当前生产企业库存普遍低位，玻璃涨价将贯穿4-5月，下半年价格中枢的持续抬升将为大概率。当前时点之玻璃，宛若17年初之水泥。
3、下游供需跑赢上游涨价

此外，市场担忧纯碱价格的上行将对侵蚀玻璃盈利，纯碱则受益于光伏玻璃产线在2020年底后的集中释放（并非浮法产线的释放，故而浮法供给未现集中新增）。而本轮涨价，需理解本源为玻璃供不应求，重点在于需求的旺盛而供给受限，此逻辑下玻璃将跑赢纯碱。

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