华丰股份，柴油发动机行业国内先进企业 ，主要从事柴油机及其零部件和柴油发电机组的研发设计、制造和销售业务，华丰动力主导产品为柴油机、柴油发电机组、混合动力静音发电机组、发动机零部件等，以及通信基站发电机组等电源设施的综合运维服务。

华丰股份是多家重卡公司的柴油发动机和核心零部件的供应商。公司的主要业务为发动机核心部件和柴油发动机的生产，产品主要应用于重型卡车发动机中，2019 年销售重卡发动机缸体、曲轴箱成套 9.17 万个，按照 2019 年全国重卡 117.4 万台销量计算，公司约占全国重卡发动机同类零部件产品的比例为 7.81%，潍柴动力是大功率柴油机行业龙头企业，2019 年在重卡发动机的市占率提升至 33.2%，公司对潍柴动力的销售金额由 2017 年的 5.27 亿元提升至 2019 年的 8.54 亿元，占公司营收比重由 68.12%提升至 73.82%，公司把握潍柴动力部分零部件向供应商采购的趋势，自 2010 年起便签订了长期合作合同，2018 年开始提供系列 III轻量化产品，形成了协同协作、相互依存的格局，把握行业大排量和轻量化发展趋势不断扩大产品合作范围。公司主营业务还包括智能化发电机组的销售，是业内较早开发光油电混合及智能化发电机组的企业之一，面向印度和缅甸市场提供通信基站运维服务，2018 年服务基站数量分别为 2.33 万个、0.11 万个，以 2018 年末印度、缅甸有 46.12 万个、1.58 万个通信基站计算，公司占两地的市场份额分别为 5.05%、6.96%，公司通过募投项目持续发展发动机核心零部件，发挥协同优势。

重卡行业保持景气为大功率发动机提供市场空间。国务院在《打赢蓝天保卫战三年行动计划》指出，在2020 年底前淘汰部分地区国三以下排放标准营运中型和重型柴油货车 100 万辆以上，随着国产发动机产品技术和工艺进步，进口替代的性价比逐渐凸显。当前重卡发动机的结构发生一定转变，排量在 12 升以上占比由2015 年的 0.9%提升至 2019 年的 19.1%，而 9 升以下的占比则由 47.0%下降至 31.8%，大功率、轻量化高端重卡发动机的优势逐渐显现，未来仍有较大的市场空间。潍柴动力在行业中处于龙头地位，市占率超过 30%，华丰股份 9 升以上的产品占整体比重超过 9%，未来通过把握行业整体增长和下游主要客户的需求，未来市场空间较大。

行业：

（1）内燃机工业产值自 21 世纪以来快速增长，广泛应用于道路车辆及非道路移动机械等领域，行业产值由2010 年的 3100 亿元增长至 2018 年的 6500 亿元，按照燃料消耗方式可以将内燃机划分为柴油机及汽油机。车用柴油机领域中，我国重卡发动机的市场份额由 9 升以下向 12 升以上的重卡发动机进行转移，但目前平均排量仍不到 10 升，平均功率约 350 马力，较美国 8 级卡车发动机平均 13 升排量和 500 马力有一定差距，2019H1 我国重卡发动机行业 CR5 的市场份额超过 85%，生产企业包括潍柴动力、中国重汽、玉柴股份、一汽锡柴、东风康明斯等；2018 年非道路柴油机销量为 239.28 万台（YOY+21%），工程机械用内燃机增速超10%，一带一路沿线国家加大对基建的投入将为发动机和发电机组等行业提供更多机会。

（2）就柴油发动机和零部件的下游行业应用来看，2019 年重卡销量为 117.4 万辆，排放标准的推进将在全国范围内逐步推广国 III 重卡，大功率、轻量化高端重卡是行业发展方向；《中国制造 2025》中指出 2020 年农业机械工业总产值达到 6000 亿元，国产农业机械产品市占率超过 90%，到 2025 年总产值达到 8000 亿元，200 马力以上的大型拖拉机高端产品市占率达 60%，农业规模化和集约化为农业机械工业带来发展前景；2020年预计工程机械领域实现营收 6500 亿元，高端配套件自主化率达到 80%；柴油发电机组的需求来自于城镇化、基础设施建设及更新换代，预计到 2021 年全球柴油发电机组市场规模将达到 169.6 亿美元，智能化、混合能源发电机组成为行业的发展趋势。未来行业整体的发展趋势为①内燃机向低油耗、低排放和高经济性方向发展；②专业化分工日趋细致；③产业链上下游紧密协作；④发动机及零部件轻量化。

竞争格局：①专业化与多元化并存，市场上既有专注单一产品的规模化企业，也有产业链较完整、产品及服务相关多元化的企业；②具有技术、管理、品牌、规模等优势的企业成为主机厂及下游客户的核心供应商，在市场中占据较大市场份额；③行业内企业从制造转向制造与服务并重，服务化将成为未来发展趋势之一；④具有一定规模和实力的企业加速海外市场开拓，形成海内外市场并存格局。

2017-2019年营业收入为7.73亿、9.29亿和11.57亿，扣非净利润为8744万、1.10万和1.49万。可比公司：一拖股份、常柴股份、智慧农业、科泰电源、泰豪科技、中原内配、瑞丰动力。

ps：多家重卡公司的柴油发动机和核心零部件的供应商，约占全国重卡发动机同类零部件产品的比例为 7.81%，2019年对潍柴动力（重卡龙头）销售额8.54亿，占当年营收73.8%，近年重卡行业发展较好，大功率、轻量化高端重卡是行业发展方向，龙头潍柴动力走大牛趋势，近期新高，公司深度绑定，因此业绩也增速较好，可适度关注。