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万华化学会议纪要

选对股买对时

中线波段的公社达人

2021-04-14 00:07:33

1.大乙烯二期进展如何？后期是否有极端情况下的预案？
乙烯二期项目已经上报国家，能不能批、什么时候批取决于国家产业规划，确实还存在不确定性。万华申请乙烯二期，是因为已经中试成功了聚乙烯弹性体POE，希望能够把新的技术产业化，POE目前被国外垄断，国内完全依赖进口，它的性能介于塑料橡胶之间，是光伏组件中的重要密封材料，公司的技术开发成功了，我们相信国家也是希望看到把它产业化的。但是，万一不批，或者耽搁时间很长，公司后续也会有其他项目补充。

2.关于碳中和碳达峰，万华的考虑和计划是怎么样的？
万华正在投资零碳电力，零碳蒸汽，利用清洁能源，实现万华生产过程中的碳减排。2020年在烟台进行了风电投资，9.3万千瓦时的项目，建成后一年发电量2-3亿度，还和某央企进行了太阳能项目的合作，60万千瓦时，一年发电量7-10亿度。都建成后可以占到万华用电量的15%。还在继续跟其他企业进行核电等项目的交流。
另外，对有机废物的排放，利用水泥砖窑技术，进行综合利用，在碳捕集方面，万华也在考虑二氧化碳的深加工和再利用。新能源方面，在眉山对三元电极技术的研发等。万华积极响应国家号召，承担相应的社会责任。

3. MDI万华优势越来越明显，降成本是否会有一个极限？其他产品是否也不断降成本？
万华持续在MDI方面投入很多资源，成本一直在下降，今后下降的幅度会越来越小，但是改善无止境，国外公司在上个世纪就认为技术已经完全成熟了，其实不然，新技术、新装备层出不穷，我们一直再进步。其他产品都会有降成本的需求，这是一个永恒的需求，万华会不断跟踪新技术、成本不断降低，提高竞争力。

4. 万华今后发展中的机遇和挑战是什么？
最大的机遇，新能源革命，可以认为是第四次工业革命，会重塑全球的工业格局，极端气候的出现越来越频繁，全球变暖趋势明显，全球已经就碳达峰和碳中和达成共识。化工行业方面，机遇之一是清洁，比如进入可降解塑料领域，不是跟风，我们在很多年前就进行大量深入的研发，我们的目标是要做到行业领先。机遇之二是减排，水处理膜，万华也是很多年前就在做。一个企业就要解决人类生存的危机，为了人类更美好的生活。
挑战，万华从1998年改制上市，总体而言是成功的，我们认为挑战来自于内部，奉献的精神在减弱，自满的意识在增强，希望可以保持进取奋斗的精神。中国的工业化进程已经进入了后期，我们要抓住这个尾巴，尽快发展。

5．目前新材料还不是很大，今后公司对新材料板块的规划，大概几年能改变这种局面？
现在大宗的材料机会越来越少，我们要做新材料，需要技术和资本的长期的积累，万华在新材料板块做的越来越好，整体上是满意的。同时还需要时间积累，万华想做的事情一定会把它做好，请大家多些耐心。

6．新材料的项目选择，内生外延如何考虑？
万华做任何一个新材料，都是在自己的战略框架内，经过深思熟虑的，不是跟风，而且认准了就一定会做好。关于锂电材料，万华的催化剂做的很好，有个很大的团队，锂电材料和催化剂很相通，都是金属盐，再做锂电池有很多可以借鉴的地方。万华一直在积累。
在半导体方面，万华2018年收购了一个苏州很小的工厂，全球最好的做硅片的就是日本信越化学，我们也在探索，目前中试装置在建设中。万华很多年之前就做研磨垫，因为那是聚氨酯材料，是我们的强项，我们做研磨膏，因为它是分散体，我们的聚氨酯分散，PU的分散做的很好，都是相通的。万华的研发方向就是为国分忧。

7．美国项目目前搁置，未来会持续走出去吗？
万华把基地分为三类，第一类是大本营，一体化产业链，如烟台宁波，以及匈牙利BC，第二类是桥头堡，单一产品有竞争力，第三类是突击营地。万华的战略不偏激，发展不进则退，会继续坚持国际化路线，同时控制风险。

8．2020年年报，新材料的利润低于预期，如果量需要积累，毛利率为什么也比较低（25%）？
上半年由于疫情的影响，油价的影响，需求大幅下滑，价格大幅下滑，下半年才开始恢复性增长，从全年来看，不含税价格下滑了16%左右，同时原料也下滑，收益整体持平。销量方面增长了34%，发展很快，大家对新材料板块要有信心。另外，那是一个平均的数据，可能某一个产品前期投入很多目前阶段贡献比较小，就会大幅拉低平均水平。

9.年报批露中看不出来高管持股的数据，激励如何？
有两个员工公司，高管通过这两个平台持股，另外，公司在原有激励的基础上，仍然在探索更好的中长期的激励机制。

10.一季度利润这么高，得益于MDI价格上涨，持续性如何？万华的定价权能够达到多少？
价格除了受行业周期性影响，主要受供需影响，2015-2016年低点，供大于求，最低揭破1w，达到行业成本线，2017年发生很多不可抗力，价格上涨，2018-2019年下降，2020年受疫情影响，需求大幅萎缩，上半年跌至1.2w，下半年出现供需错配，价格出现恢复性增长，近期市场受多方面影响，长期需求的恢复，短期不可抗力频发，美湾地区的寒潮加剧了全球供应的紧张。未来随着疫苗的普及，下游需求仍在不断恢复，比如建筑、冰箱、冷链的需求增长。
万华的定价权取决于市场份额，万华只是市场的参与者，而且这是一个充分竞争的市场，大家认为定价权到60-70%，那是高看万华了。MDI价格起伏也在于MDI产业链太长，一个链条出现问题就会影响供给。

11．汽车行业也是国家支柱型行业，万华是否会考虑进入这个行业？或者是否考虑跟现有汽车厂家合作？
PC，尼龙12，改性聚烯烃都是万华以后重点发展的领域，万华非常希望能够快速进入机车行业，为汽车轻量化做出自己的贡献。

12．MDI是个很大的市场，以后POE也会是很大的市场，今后对POE的规划是什么样的？
POE公司的中试已经做了很多年，20年中试出来产品但是不合格，前段时间中试产品客户试用可以达到国外产品水平，今年会继续完善，公司计划先在烟台建一个10万吨示范装置。

13．公司这么多的投资，对回报率有什么要求，毕竟以后很难有MDI盈利能力这么强的产品？
任何东西都是厚积薄发的事情，MDI也是公司积累了四十多年才有了今天的成绩，比如水处理膜的工业装置刚刚建成即将投产，国内多是中低端产品，高端产品依赖进口。万华在符合自己战略的方向上，选择附加值高的产品，都是深思熟虑的，我们相信未来可以做好，大家都要用发展的眼光看待，都去跟MDI比较太片面了。

14．公司未来发展是三足鼎立，目前MDI太优秀，在乙烯、新材料方面具体规划是什么样的？
规模和利润率是相关的，MDI去年全球消费量740万吨，每年增量30-40万吨，利润率高，而全球石化需求几亿吨规模，万华用了5年时间，建成了100万吨大乙烯，石化第一季度净利润超过18亿，一套PDH一个季度净利润超过15亿，我们相信万华以后三足鼎立是可以看到的。

15．2020年短期借款明显增加，是怎么原因？
万华不是一个以赚钱为目的的企业，万华有理想有抱负，承担相应的社会责任。借银行点钱，利率1.6%，存银行点钱，利率3.6%，大家可以看到短期借款增加了，同时存款也增加了。

16．大硅片，万华目前的技术水平是什么样的？
万华目前还在探索，中试装置仍在建设中。

17．万华对匈牙利BC的定位和发展是如何规划的？
BC是万华在欧洲的大本营，万华一是在不断改造扩能，MDI已经由14万吨达到30万吨，二是产业链也在不断完善，苯胺也快投产了，三是老旧装置改造提升，保障安全性，这个工厂已经70多年了，比如PVC装置已经40多年了。

18．公司未来五年的规划是什么样的？
公司2016年利润只有30多亿，2017年就过百亿了，2021年预计销售收入过千亿，规划2025年进全球化工十强。我们是有信心实现的。

19．从MDI市场份额来看，公司的收入应该高于科思创，但事实是科思创高于公司，是什么原因？
科思创聚醚的产量比公司高很多，公司2007年才收购一个很小的工厂，而且科思创TDI也比公司多很多，MDI只是比公司少一点，聚氨酯是这三项的和，所以科思创高于我们。

20．公司未来是否考虑更往下游发展，做到To C，像汉高、立邦那样？
公司主要做原材料，以后除非产品只有自己一家用，不然没有必要做To C，比如TPU，公司是从1994年就开始做，其实应该退出了，因为跟客户抢生意，但是历史原因还一直在做，总之公司到C会慎重。

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