【东北化工】磷产业链景气可能超预期，草甘膦-黄磷-磷矿石联动，关注草甘膦大级别机会，黄磷超预期上涨，关注磷资源重估

受益农产品强景气，草甘膦我们维持超越过去十年景气判断，不排除走出跨年行情。持续首推江山股份、新安股份、兴发集团，关注广信股份、和邦生物。

而草甘膦的供不应求及高开工，必然会带动上游资源，草甘膦单耗黄磷0.33吨。当前黄磷受制于云南限电供给大幅收缩，供需两端共振，黄磷近期价格超预期上涨。

周末黄磷送到报价大幅上提，涨2000元至21500元/吨。云南地区限电情况加重，玉溪、红河地区黄磷企业被要求限电停炉，云南黄磷供应进一步减少。据百川统计，黄磷20年产量77万吨，周产量约1.2万吨，云南供给约占全国一半。自云南限电，上周西南产量环比减少2000吨，本周预计再降2000吨，判断未来一个月内每周逐步减少。目前企业零库存状态，供给缺口逐步扩大，我们判断价格将进一步上涨。下游为热法磷酸、草甘膦等主要应用。

黄磷首推云图控股、兴发集团。云图控股产能7万吨，全部外售；兴发集团产能合计20万吨，外售约3万吨，其他自用，草甘膦等盈利优势进一步突出。两家均有自备磷矿。

东北化工 陈俊杰/孙伟