【中金交运】厦门象屿2021年盈利预告验证盈利模式稳健

公司预告2021年归母净利润为19.6~22.1亿元，同比增长51%~70%，归母净利润中枢为20.9亿元，扣非归母净利润为19.4~21.9亿元，同比增长49%~68%。

市场担忧2021年四季度大宗商品价格波动对公司盈利影响，业绩预告验证了公司业绩和盈利模式的稳健性。公司客户主要是生产制造业，下游需求较为刚性，公司赚取服务收益，而非价差。

我们看好象屿逻辑不变：

大宗市场大而分散，象屿是行业龙头，在分销采购渠道和规模、资金成本、风控体系和物流资产上都具备优势，有望持续获得市场份额。

公司2021年以来持续调整客户结构，退出盈利性差的客户业务，同时多元化经营货种品类，优化客户结构和商品组合有望持续提升公司盈利能力。

维持2021/2022年净利润21.3亿元/25.7亿元，引入2023年净利润31.2亿元，维持跑赢行业评级。