公司是国内生物医用软组织修复材料领域的领先企业，专注医美产品的研发销售，已推出6款针对面部及颈部褶皱皮肤修复的产品，也是最早获批相关资质的本土企业，18年医美玻尿酸市占率8.6%，排本土品牌第一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在行业红利释放叠加自身运营及产品迭代下，15-19年营收/业绩复合增速49%/104%，上半年疫情影响下业绩仍逆势增长14.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　行业现状：行业仍处发展红利期，本土品牌有望快速成长
　　18年中国医美市场规模1216.7亿元，5年复合增速23.6%，同时渗透率仍远低国际水平，未来在技术进步、配套完善及居民消费升级下，仍有巨大空间。从格局来看，医美注射类产品需III类医疗器械认证，审批长要求高，先进入者通过提前布局在品牌、渠道、研发端都树立了较高壁垒。其中本土品牌近年通过产品迭代及渠道推广不断抢占进口品份额，并在监管强化下受益于不正规产品出清带来的市场优化。
　　成长看点：产品线丰富，在研项目、渠道拓展打开发展空间
　　公司成长看点包括：1）原有产品线优势强化，目前贡献增长主力的嗨体（占比43.5%增速224%）、宝尼达（占比12.1%增速101%）等所定位市场处于需求快速提升且竞争有限阶段，持续量价成长确定性高；2）在研项目前景广阔，包括肉毒素、“童颜针”等，市场空间大且目前进度领先行业，有望打开长期发展空间。3）销售渠道布局完善，团队激励充分，通过有效市场教育，助力销售快速增长和客户粘性提升。
　　风险提示
　　疫情恶化对行业需求产生影响；市场新进入者增加竞争加剧
　　投资建议：壁垒深厚，增长确定，给予“买入”评级
　　公司作为医美院线产品研发销售的领军企业，已在渠道、研发、品牌层面树立了极强壁垒。未来通过强化研发优势和产能规模，以及积极的渠道拓展不断巩固已有产品线优势，充分分享行业红利，并在此基础上积极拓展新品布局，打开公司长期成长空间。我们预计公司20-22年EPS分别为3.42元/5.11元/6.77元/股，综合考虑绝对及相对估值公司合理价值区间为246.1-290.7元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

来源：以上内容节选自海通证券研报 

风险提示
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