市场的持续赚钱效应从哪里来？要么是系统性的全面普涨，要么是有明确的超级主线，在这条明确的主线不断向外发散的过程中就会伴随着成交量的放大，比如从7月下旬到9月下旬，成交量不断放大的主要原因是周期股行情的不断扩散，直到股价出现反转开始向下后，成交量也开始出逐步萎缩。

当市场有明确的主线时，其它事件驱动型主题或消息刺激型主题也会比较活跃，因为市场有赚钱效应，会加大投资者的信心，进而促使投资者的交投活跃，但是当市场无明确主线时，其它事件驱动或者消息刺激型主题的力度也会下降。

当前市场就处于一个重新寻找主线的过程中，这个阶段没有超级主线，资金防御的特征比较明显，主观投资机构对行业形不成统一共识，散户也因为市场赚钱效应一般而交投活跃程度下降，成交量下降后又会影响部分量化机构的策略，导致“内卷”加重，所以我们看到近两个交易日有些个股的波动很大，少数个股甚至在涨停第二个交易日就跌停，这主要是由于在趋势型行业不明的环境中，无论是游资还是量化机构更偏向于分钟级别或者日内交易，造成个股的短线波动率较大。

上周五和本周一，我们重点提示了农业行业尤其是养殖业，国庆之后的两个交易日农业行业的表现也确实不错，这个行业在逻辑上可能更加具备成为核心主线的潜力：一是因为股价今年过往累计跌幅较大，符合市场高低切换的阶段偏好；二是在全球通胀逻辑下，农产品相对能源化工、基本金属等累计涨幅还较小，并且生猪期货和其它农产品期货出现底部企稳或者突破的迹象。