这几天，朋友圈流传一份前量化私募交易员讲量化内幕的文章，我恰好有几个同学正好是这个领域的：我找他们聊了下，大体上认可了这篇文章里的说法，并且我自己也有一些感受，先说结论：

量化作为一种策略或工具是不错的，甚至会是一个趋势，但只能赚取市场平均的收益，要赚取庞大的超额收益，不可能仅靠量化。

一、量化策略不可能完美

用数学的方法炒股，并期望取得稳定收益的，无非是理工男的一种傲慢心理：感觉世间万物都能被某种数学的方式表达并且可预测，还不够，还要靠这个盈利。我曾经也是个技术控，但年纪越大越觉得人类其实很渺小的，别说自然界，股市这样的复杂系统不光涉及很多可量化的因子，还涉及人类群体性这样的很难量化的因子。所以大逻辑上，妄图用量化的方式去预测不可量化的系统，本身就是错的。

这点，交易员写的文章里也提到了：国内量化策略同质化严重，而且当采用相近策略的基金共同交易时，交易窗口变得很拥挤。其结果就是比如大家都会在开盘买入某个股票且无视价格，因为策略选出的票几乎都类似。

其实不光国内，我国外那个同学也提到，华尔街的量化也很内卷，这导致国外的市场波动一点不比国内小。

二、量化过于注重短周期，在加速市场轮动的同时与市场固有周期始终存在错配

文章提到，量化策略的周期一般是2、7、13、19等，周期普遍比较短。这点，我的几个朋友也表示，不同策略的周期差异很大，有些量化混合人工的低频策略，持股周期也不短，但不可否认的是，纯量化的策略周期一般不超过一周。这是一个惊人的换手率。

从2020年起，我感觉市场的风格化极其明显，到了今年，板块轮动极其迅速，一般一个季度就炒作一个板块：一季度的白马、二季度锂电和芯片、三季度周期股，四季度现在来看估计是医药和大金融了。

不光板块轮动很快，单票从底部到顶部再回落的速度也超乎以前：你打开云天化、云铝股份这些股的日K线图就可以感受到了。我不敢说这几个典型的K线图就是量化做出来的，但不可否认，量化追涨杀跌、短期限的特性强化了这种票的走势，也就是涨时涨过头、跌时跌过头，似乎已经跟股票本身的估值无关了。

但是，市场固有的周期并不会因为量化策略的加入而变快。

猪有4年周期，铜、铝等周期品种就更明显了，铜本身有投资开发周期，巨长无比；普通工业品、酒这样的消费品也都有一定的产能、库存周期。往大了说，就是各行各业都有它逃不掉的周期属性，或强或弱而已。

这就导致，量化策略的周期与行业周期是完全无法匹配的，所以量化策略只能起到一个煽风点火的作用，对于行业的深度研究并获取一线信息才能真正把握住行业大机会，而这，也是我认为人工可以战胜量化地方。

三、要取得大收益，还是需要有更大格局和视野，这是量化策略天然的劣势

周日没带娃，我和老婆把《长津湖》和《我和我的父辈》一天时间全看了。电影不多评论，但一个感受很明显：国家这几年的动作，包括从电影和舆论宣传来看，明显在引导人们做难而正确的事情：对民族的历史和文化自信、对英雄敬仰和尊重、硬科技要自强、杜绝炒房为典型的投机行为、促进以教育为典型的社会公平。核心就是把曾经以追求利益和效率为第一目标的社会引导到效率、公平均重且心态更健康的社会。

这些往大了说，是国家的未来；往小了说，也是指引我们选股的一种信号。这也是我越来越理解老股民说的，炒股要看新闻联播的含义。

而这，你让一个没感情的机器怎么去理解？

所以我们看到，量化的鼻祖长期资本公司（LTCM）在94年成立后取得了惊人的收益：成立之初，资产净值为12.5亿美元，到1997年末，上升为48亿美元，净增长2.84倍。每年的投资回报率分别为：1994年28.5%、1995年42.8%、1996年40.8%、1997年17%。但在98年金融危机后一次爆仓后净值剩下10%。

而巴菲特那句“我永远不做空美国”指引他坚守价值投资、买入最优质的企业并长期陪伴，创造了长期复利奇迹。

四、量化作为一种工具，显然会越来越普及

我没查到国外量化交易的成交量占比，但同学说国外主流是量化交易。国内之前9月时候有报道称有20%，我相信后面会越来越多。所以大家注意到没，最近成交量占比下降了大概2、3千亿，是不是跟之前传闻查量化基金的消息有关？

但正如前面所说的，由于量化策略本身的局限性，其作为一种工具辅助我们投资是有他重要的价值的，而且实际上现在也很难区分量化和非量化了：当你随便打开一个炒股软件，里面有各种技术指标选股，然后结合自己对公司的初步研究，选择其中某个股时，你很难说你没有用到量化或完全靠量化。

2017年5月，当天才围棋少年柯洁三盘输给人工智能AlphaGo后，他说：我觉得它下得太完美了，但是我感受不到它对围棋的感情。这是何等的一种悲哀！

但是，股市远比棋盘复杂，掺杂了太多人的感情因素，而这，正是他最具有魅力的地方，而量化是永远无法感受的。