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海康威视调研纪要

选对股买对时

中线波段的公社达人

2021-04-18 22:25:01

2020 年公司实现营业总收入 635.03 亿元，比上年同期增长 10.14%；实现归属于上市公司股东的净利润133.86 亿元，比上年同期增长 7.82%。公司 2020 年整体毛利率为 46.53%，与上年同期相比提高 0.54 个百分点。分季度看，Q4收入增长24.56%，实现了全年逐季增速提升。

国内业务情况：
PBG：163.04亿元，同比增长4.61%
EBG：151.80亿元，同比增长20.56%
SMBG：96.83 同比增长，同比增长3.50%；
PBG和SMBG上半年受疫情影响较大，EBG受疫情影响较小，主要和与覆盖行业面较广，大企业抵抗风险能力强，以及数字化转型需求旺盛有关。2020下半年SMBG下半年增长恢复不错，使全年实现了增长。

国外的业务发展，与当地对抗疫情的情况相关，在当地的公司人员努力之下，全年保持了增长。全年实现收入177亿元，同比增长8.98%。
创新业务实现收入61.68亿元，同比增长39%。
整体毛利率46.53%，上半年热成像推动毛利率提高；原材料和劳动的成本增加，会对21年的毛利率产生影响，毛利率波动有不确定性。
公司2020年费用策略比较保守，2020年底人数增加5.65%。2020年，公司研发投入63.79亿元，占公司销售额的比例为10.04%，研发费用率进一步提高，公司研发和技术服务人员超过20, 000人。

供应链和稳定方面：原材料紧张的大环境可能会持续，公司将延续高库存政策，以平滑供应链变化可能带来的影响。
汇兑损益：约8.8亿元。

2021Q1业绩情况：
疫情影响逐渐好转，有利于继续开展业务，但同时国外还有不确定性，公司积极进行应对，取得了较好的经营业绩。实现收入139.88亿元，同比增长48.36%；归母净利润21.69亿元，同比增长44.99%；扣非后净利润为20.22亿元，同比增长37.64%

研发上的投入方向：
研发投入在软件体系和创新业务两个方面，未来也会继续投入。统一软件架构是公司重点投入的，SaaS层面会结合合作伙伴来做；同时创新业务上，汽车电子、工业相近、消防、机器人等都在进行投入。

PBG和EBG的收入占比趋势：
从国外的结构来看，企业端的占比是更大的；从国内的情况来看，PBG会受政策以及宏观等各方面的影响，会有阶段性的变化，比如现在在怀抱、民生、治理都还有一定机会在；SMBG同样也会受益于国内多样化需求，所以认为三块长期看来都会有很好的发展机会，短期来看，因为PBG的影响因素较多，EBG可能会比PBG的市场更好些。

EBG的需求趋势：
认为企业端的需求发展和应用，是渐进式的，不会像C端一样爆发，所以要拉长到五年、十年来看。企业客户在进行这些智慧化应用使，会考虑投入产出、考虑标杆样本、考虑场景等多个因素，需要一个发展的过程。

供应链的情况：
过去几年和未来几年供应链都有挑战，过去几年主要是制裁，公司应对的不错；现在的问题是半导体短缺，是之前很少出现的，目前常规制程的芯片也受到影响，大公司相应影响较小，但还是存在一定不确定性。目前对公司还没有多大影响，但如果持续时间太长，不确定后续的影响，现在公司是加大备货以应对变化，同时也配合调整经销商的策略。

人员增长：
2020年受疫情影响，未来三年会扩大人员投入，有一定规划，同时会根据经营情况做调整，做均衡的处理。

2021Q1的增长动力和毛利率：
2021Q1的收入结构和之前的变化不大，需求中有因为客户在后疫情，开始进行投入的短期因素存在，后续认为会逐渐回归常规市场节奏。未来毛利率存在不确定性，一方面受供应商和外部涨价环境影响，另一方面也和定价相关，整体影响不确定。

公司对视觉之外，其他感知能力的投入发展规划：
可见光、非可见光等方面的手段，都是围绕实现感知的目的，多位感知是公司的选择，公司的技术和产品的投入不会说全部都做，会观察市场的需求和产业变化趋势，比如在产业出现拐点的时候进入肯定是做好的时机。

公司的AI平台能力：
公司的AI是一个开放的训练平台，和应用也是打通的，使用户用标定的样本，来用公司的平台来进行训练，可以使各种各样、千奇百怪的用户需求提供工具，公司也会不断的开发工具，同时客户的数据也会不断迭代来改善、打磨工具（比如优化漏报率等）。公司自己的算法库，和第三方的，客户可以在平台上下载，好处是把客户差异化的应用，不断优化，可以让用户自己来做，能提高效率、改善效果。对于行业中友商，认为面对的客户不同，需求有差异化，不太关注友商的情况，也不好对比，会保持开放的心态，但公司的目标还是围绕着客户的需求，而不是行业的竞争。

AI算法和算力的变化带来的需求影响：
认为公司还是保持原有的规划节奏来做，行业中确实存在有AI带来的变化。未来十年国内的算法和算力行业，认为会有更大的发展，所以存在很好的机遇。

萤石的未来发展：
萤石未来几年的成长是乐观的，在家用、相机、智能锁等等多个点都有发展的空间，云平台的价值也越来越大，未来5-6年的成长是比较明确的；2020年的收入增速不是一个常态下的增长，C端在疫情下比较敏感，要看21年的情况。

海思的影响：
海康在供应商的选择上，之前从供应链安全方面角度考虑，已经分散了供应商的选择，是在海思的事情之前。

海外的AI应用：
海外的AI应用比国内慢很多，在某些应用，比如人脸有些敏感；但在比如目标检测、场景防范等AI应用已经较成熟了；AI的应用很多都是不知不觉，不是直接感受到，是在性能和功能的优化上的体现。海外的不同地区对于AI的看法和需求度不同，公司会依据各个地区的情况，来进行发展的策略。

公司在物联网开放生态的展望：
公司从做板卡开始就已经在做开放了，不是现在才提，开放肯定是大趋势；对于是否成为平台型的公司，认为是产业发展中产业的选择，而不是说想成为平台就可以成为平台；另外平台的规模化经济可能会和反垄断等方面的

工业自动化方面：
公司有工业相机，但公司不是自动化的公司，所以还是会焦聚于检测、监测等感知方面，定位是大的工业自动化厂商的配套供应厂商，提供相关的、配套辅助手段；公司角色是被集成或者赋能。

政府的数字化需求对PBG的影响：
政府的需求是比较务实的，现在在比如高速数字化改造、环保、民生治理等多方面都有数字化的需求，也给公司带来了机会，公司能做的事情更多了，但需求都是很碎片化的，所以很难给出一个整体的增速，对于发展的趋势公司持谨慎乐观态度。

软硬件研发配合的情况：
会根据客户需求，来判断是由硬件来实现好，还是软件来实现好；所以为了更加经济有效的实现客户的需求，会让软件硬件的研发相互配合和融合。

AI推理层面和SaaS的计划：
把AI分为感知智能和认知智能，之前主要是做感知，现在开始逐渐做认知，比如知识图谱等，所以推理层面主要在这方面，之前认知层面是没有开放出来，以后会逐渐开放合作。SaaS层上有一定布局，公司比如在门店管理方面的SaaS应用（海底捞等），去年有1w多的使用积累，以后在客户需求的SaaS中如果有合作伙伴可以做，交给伙伴，不能做的话公司也会自己做。

EBG的需求来源，客户数和客单价的趋势：
企业的需求中，公司是需要伙伴来一起合作拓展市场，加深客户的价值。在客户数和客单价的变化上，认为任何产业都有头部集中的趋势，所以一方面老客户是要持续挖掘，伴随业务发展，会有不断的需求产生，永远在变化；另一方面，在新客户上也要保持拓展。认为如果企业自身想做大而全，难以把能力复用，长期趋势下失败的概率大。

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