比亚迪：刀片电池外供+汽车热销+分拆上市

（关注原因：比亚迪7月分别与多氟多，天际股份、延安必康三家企业签订六氟磷酸锂供货协议，大量采购验证了电池扩产外供逻辑，比价宁德时代，公司动力电池市值逐渐被市场认可和提升。同时公司新能源汽车热销，比亚迪半导体分拆上市有望超预期）

1、电池外供逻辑验证。比亚迪上半年外供电池装机总量约 0.3GWh，配套企业包括长安汽车、中国一汽、金康汽车等。比亚迪 7 月分别与多氟多（至2022年6460 吨），天际股份（现在至2022年3500吨，2023年3600-7800吨）、延安必康（2021年1150吨、2020年3360吨、2023年3360吨）三家企业签订六氟磷酸锂供货协议，自 2021 年 7 月起至 2022 年 12 月共采购不少于 1.5 万吨六氟磷酸锂。按照 1 吨材料生产 8 吨电解液，则 1Gwh 铁锂电池对应需要 130-140 吨六氟磷酸锂材料。对应公司 2H21-2022 年储备了约 100-115 Gwh 铁锂电池材料的供应能力。大量采购验证了电池扩产外供逻辑，预计公司 22-23 年动力电池需求较高、外供有望超预期，21-23 年出货量有望达到 30/51/70 Gwh。有分析预计未来两年外公比例有望提升到50%。

备注：2020 年底现有产能 69.1GWh，在建产能 77.5GWh，预计2021底产能将超过 150GWh。目前公司总规划自有产能近 420GWh

2、比亚迪上半年完成新能源汽车销量占比反转，渗透率达到 63%。2021 年上半年实现总销量 24.7 万辆，同比增长 56%。新能源车型方面，乘用车方面销售 15.0 万辆，同比增长 161%（其中纯电动车型 9.3 万辆、插电式混动 5.7 辆）以及新能源商用车 0.4 万辆，同比增长 35%。旗舰车型汉上半年持续热销，出货量达到 5.2 万辆（其中汉EV3.9 万辆、汉 DM1.4 万辆），仍处于中国新能源行业领先地位。同时，DM-i 在 4 月上市交付以来市场反馈优异。目前 DM-i 积压订单较多，交货周期达 3-4 个月，反映出 DM-i 车型终端需求火热。 展望下半年，DM-i 车型（秦 Plus，宋 Plus，唐 DM-i）交付量将伴随功率型刀片电池改线完成及产能释放而持续增加。

3、比亚迪半导体分拆上市有望超预期。硬科技行业取代消费、互联网成为资本市场热点，比亚迪半导体分拆上市有望超预期于下半年登陆创业板，公司以车规级半导体为核心，有望迎来国产替代机遇，支撑公司估值抬升。公司主要从事功率半导体、智能控制 IC、智能传感器及光电半导体的研发、生产及销售，覆盖了对电、光、磁等信号的感应、处理及控制，产品市场应用前景广阔。公司2018/2019/2020年分别实现收入13.4亿元、 11.0亿元和 14.4亿元。