【中金有色】华友钴业：Arcadia锂矿监管压力风险可控，锂业绩预期维持不变！20220628

今晚市场突传华友Arcadia锂矿受津巴布韦监管压力，要求公司收购后5年内在津境内生产碳酸锂，此报道与事实不符。公司表明，该事项是今年一季度津巴布韦竞争和关税委员在审查收购案时，提议公司在具备建设条件和经济性的情况下建设用锂精矿生产硫酸锂的工厂，公司将按期提交相应规划。该项审查在4月份已经获得通过。目前，Arcadia的锂矿开发项目正在按计划推进中。

我们维持华友锂板块预期不变，一是建设锂盐冶炼厂厂为项目审批时要求，现Arcadia项目已通过审查，后续建设对公司而言不是强制要求；二是公司只有在具备建设条件和经济性的情况下可建设冶炼厂，但这个条件要求当地能提供或者具备，公司无需自行提供；三是建设冶炼产能为硫酸锂，硫酸锂为锂中间品，可作为碳酸锂的原料，不会与国内广西5wt锂盐产能进行原料抢夺。

我们认为，当前正处于在红土镍矿二次革命初期，镍钴价格的下降需要较长期的过程，但同时市场对三元系性价比的预期则会体现改善。这将导致率先实现项目投产放量的公司，一方面受益于估值抬升，一方面又可赚取第一波放量的套利红利，属于业绩和估值戴维斯双击，我们坚定看好华友钴业此时的配置价值！考虑2023年公司锂板块放量，我们维持2022年57亿盈利预测，上调2023年盈利预测到90亿元，当前股价对应2022、2023年仅26x、16x市盈率。