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【事件】

上周五因硅料硅片涨价，传言组件排产下调，近期光伏股价有所波动

【机构观点】

和电动车相比，由于光伏组件、胶膜等属于轻资产，排产数据不稳定，历史上看以此为依据进行景气度投资重要追踪指标胜率很低，如2021年5月底，光伏行业因为硅料价格短期上涨太快，选择停产，股价连跌3天，但随后板块见历史底部，至年底指数涨幅高达50%

历史上组件排产指标胜率很低，对于投资没有明确的指导意义。复盘2021年以来，组件排产与光伏板块指数走势可以发现，2021年2-6月硅料价格不断上涨，以及四季度硅料价格大幅提升至26万元/吨以上时，组件环节排产均出现了环比回落的情况，同时板块指数在两次组件下调排产中都有所调整。但从后续板块走势来看，两次调整也形成了阶段性板块历史大底。并且四季度组件排产虽然下调，但组件企业年底库存大量出清，并未影响最终出货，且交付均价提升，业绩环比持续向好

这次恐慌情绪调整是一次长期高胜率的绝对收益机会

我们难以预测短期股价走势，但大方向上，市场因为排产下调减持板块是错误的，历史上这种行为也多次发生，因为月度波动造成股价波动，但不会影响板块向上发展的趋势，因为板块方向是由需求决定的，这是成长股的根本逻辑，目前来看行业需求持续攀升

停产主要是中小组件厂

当下确实发生了停产情况，主要集中在中小组件工厂，源于硅料生产安全事故影响，导致硅料短期供给减少，硅料、硅片价格继续提升，小组件厂因为无法承担涨价压力停产，但一体化组件龙头本身供应链较为完善，生产经营情况持续提升，过去两年产业链价格大幅度波动正是如此演绎，大厂出货量持续提升，小厂失去了成长性，当下只是这种情况的延续

今年Q4硅料产能即将释放是与去年最大的不同

届时硅料供给将更为丰富，虽然目前尚难对行业价格做出准确预测，但可以确定的是至少会出现在稳定的价格下成交量放大的局面。今年是需求推动的涨价而非过往供给减少的涨价，是更健康的增量需求逻辑而非存量零和博弈

全球能源价格大涨，进入用电旺季高峰

也提升了组件龙头公司全球客户价格接受度的平均水位，即便组件价格持续提升，光伏依然是全球成本最低的能源形式，投资光伏的热情处于明确的上升通道

当下由于产业链价格短期波动，板块短期有一定调整，但这也是难得的长期逢低关注机会，随着硅料供给不断释放，光伏行业仍将维持高景气高确定状态，唯有确定性才可以穿越全年波动