600318新力金融：联合中国信达资产管理公司成立amc资管公司

从潜在受影响的银行资产看，据广发证券统计，假如停工5亿平米，按照1w/平米资产价格测算，对应资产价值5万亿，若都是已售项目、平均首付比例60%，则对应2万亿按揭贷款。

总体来看，如果更多楼盘陷入停工和烂尾状态，从而引发业主大范围停供，对房地产的影响将是极为负面的。“眼看着市场刚刚有了一点起色，大规模烂尾带来的断供潮可能会再度挫伤脆弱的市场信心。”一位房地产从业人员对第一财经表示了极大的忧虑。

广发证券也认为，断供是比房价下跌更打击资产价格信心的状况。

自从去年房地产企业陆续出险爆雷以来，停工楼盘在不少城市都有所增加，而各地方政府和房企，也都将“保交付”提至最重要的位置。“对我们来说，保交付肯定是头等大事，这也直接影响到销售口碑。”有出险房企内部人士透露，所以会在最大程度上寻求到期债务展期，将有限的资金用于项目建设交付。

不过，在当下房地产行业销售不畅资金紧缺的的状态下，想要全面复工复产并非易事。一位业内人士透露，当前导致停工的主要问题在于项目销售资金被挪用，后续施工资金跟不上，供应商拿不到款项，只能以磨洋工的心态来对待项目施工，致使一些项目尽管复工，但进展缓慢。

预售资金挪用导致开发资金不足

早在去年底，许多地产行业人士，便关注到了房地产行业愈发普遍的停工问题。据克而瑞报告称，截至2021年年底，在其24个重点监测城市中，尚未交付的问题项目总建面高达2468万平方米，其中郑州、长沙、重庆和武汉等城市项目交付风险较大。

进入2022年，随着一些项目进入约定交付期，但迟迟不见复工迹象，很多业主着急了。2022年6月30日，郑州瀚海思念城的业主没在约定期收房，还发现项目监管账户上被挪走26亿元。于是，他们像很多其他楼盘业主一样，写了一份“集体停贷告知书”。

从法律层面说，贸然停贷不是好事，如果与开发商的购房合同还未解除，业主征信可能会受到影响，还可能被起诉到法院，甚至被法院强制执行。之所以冒着征信受损的风险提出停贷，实则是很多业主发现项目资金被挪用、银行违规发放按揭贷款等现象，敢于向银行提出挑战。

“一般情况下，监管账户上如果有钱，就不会烂尾。”谈到这两天的烂尾楼风波时，河南某房企人士对第一财经表示。

我国房地产住宅开发项目大部分实行预售制，为防止楼盘烂尾，诞生了商品房预售资金监管制度，即政府部门会同银行实施第三方监管，期房的购房款必须存入银行专用监管账户。具体监管政策方面，各地有自主权，过去各城资金监管强度并不相同。

而在实际操作中，资金被挪用、滥用等情况屡见不鲜。某华北房企告诉记者，在房企这个层面，确实存在挪用项目预售资金的情况，投入到集团偿债或者公司其他经营活动中。

譬如，某项目基本面较好、销售回款较多，而其他项目缺少资金、工程进度慢，就存在项目之间的资金调配。再或者，当房企面临刚兑债务时，包括集团、城市和项目层面的债务，而某项目还有一年才交付、账上又有资金，那么就可能将资金挪用出去，拿来偿还公司债务。

另一华东房企人士也称，很多停工的项目是早前已经完成销售的，当时对预售资金账户监管还不严格，房企会在项目之间进行资金调拨，不会让钱趴在账上。

“比如2020年一个项目销售结束后，企业可能将钱用于别的项目建设或用于新增拿地，都是常见操作。”上述人士称，预售资金监管严格之后，项目之间的资金调拨和流动强度都大大减低，但对当年已经卖完的项目来说，自身已不再产生正现金流了，且不能用别的项目销售去支援施工，资金调拨受限，也就带来很多项目停工的局面。

上述华北房企人士还称，在这波企业爆雷中，有房企资金面紧张后，便开始对债务进行展期，没有处置资产等前期自救动作，并引发了一系列连锁反应，包括评级机构下调评级、房企海外债务触发加速偿还条款等。有的企业在一系列自救动作后，仍面临较大的现金缺口，在偿还部分债务时，会有调用项目资金的情况。

值得注意的是，从2021年下半年至今，地方政府对商品房预售资金的监管经历了“收紧-放松-再收紧”的过程。今年7月以后，多地新建商品房项目出现停工、延期交付，预售资金被转移等问题逐渐暴露，成都、杭州、山西、深圳多地已重新加强对预售资金的监管。

7月1日，成都宣布执行《成都市商品房预售款监管办法实施细则》，其中明确了监管职责划分，成都市住建局负责全市商品房预售款监管的组织、协调和监督，具体负责制定相关政策措施，建立、维护和管理全市统一的预售款监管服务平台，督促检查商品房预售款监管实施情况，对预售款监管各方主体履责情况进行监督管理。

西政资本认为，“停贷潮”出现后，今后各个城市的预售资金大概率也将回归从严监管的轨道，政策层面已不存在放松的空间。