1、公司主要业务:主要做燃油车发动机零部件，后向新能源方向延申，未来自主研发重点为混合动力系统。
2、公司财务状况:相对比较稳健和健康，30 亿的资产，20亿的流动资产，10亿的货币资金，资产负债率较低大概
只有10%左右，已实现连续 9 个季度连续盈利。
3、公司未来业绩爆发的驱动力因素:现有的客户订单较稳定，驱动系统相对粘性比较高，基本盘稳定的基础上，与
造车新势力持续合作，到24年25年开始爬坡放量实现收入贡献。
4、公司在混动系统领域国内的主要竞争情况:作为独立第三方，可以给造车新势力提供全套的系统，为整机厂的自 有系统做补充零部件，且定位为去高性价比，市场需求仍存在。
一、公司基本情况介绍
秦安公司于95 年成立，2017 年在上交所的主板上市，公司最初的主业是做燃油车用的发动机的缸 体、缸盖和曲轴，后来业务就往传动系统延伸，也可以做变速器的箱体壳体。新能源时代后，也开始 参与制作电动电机的壳体业务。
最近理想L9发布，提升市场关注度，导致公司股价波动较大，因为公司为理想L9供应增程器的钢体钢 盖。公司业务既可以覆盖传统的油车，也可以用于混动和纯电动，因为公司有铸造和机加工的设备、 产能和技术储备，这是目前的主要业务，未来的战略方向是叫再造秦安。公司 17 年上市以后 18 年就 成立了一个全资子公司，叫美丰秦安驱动公司，研发的重点就是目前市场较为关注的混合动力系统， 主要是五个组成部分，包括专用的发动机、减速器、驱动发电机和电机控制器。前面四个部件现在已 经制作完成，电控是由美国分公司牵头在做，大概 9 月份这 5 个部件就可以组装的，进行上车搭载的 试验。大概2023年的下半年四季度可以开展小批量的量产 ，大概为1 到 2 万。预计可能会在 24 年 25 年有爬坡放量的过程，对业绩产生较大影响。
目前整个公司的财务状况相对比较稳健和健康，30 亿的资产，20亿的流动资产，10亿的货币资金，整 个公司的资产负债率大概只有10%左右，有时会达到24%。最近两年主要受大宗商品原材料高位的影 响，毛利可能会低一两个点，大概为22%。公司的投资策略相对比较稳健，从上市以来还没有参与融 资，19 年受整个汽车行业下行的影响出现了亏损，从 20 年一季度疫情过后至今，连续 9 个季度连续 盈利。但是今年二季度受上海疫情长春疫情的影响，虽然二季度没有亏损，算上归母二季度接近 4000 万。
二、Q&A
Q:具体产品的价值量?
A:未来的混动产品如果包括五个零部件，粗略的估计产值大概在两到三万。因为我们的混动系统根据 客户需求可以一起卖，也可以分开卖，且还未实现装车，完整的销售策略还没有清晰的规划。
Q:混动系统领域国内的主要竞争对手?
A:主要的竞争对手是整机厂。很多主机厂自己都在开发混动系统，但是我是作为独立第三方，一方面 可以给一些造车新势力提供全套的系统，另一方面，也可以为一些整机厂的自有系统做一些补充零部 件，也可用我们的系统与原有车型进行对比。因为我们的定位是高性价比，性能一样的情况下，成本 会比主机厂要低。原因一方面就是我们的五个零部件，包括发动机的钢体钢盖曲轴，减速器的壳体、 电机壳体、燃力电机的壳体，包括电控的盒子，这些较大的零部件我们都可以自己铸造，大件产品的 自给率基本上达到 40% 左右，达到控制成本的目的，其他的设计方案也是从高性价比的角度着手。所 以我们认为，作为独立第三方未来在市场上还是有一些客户存在市场需求，可以作为他们自有系统的 补充。
Q:产品在纯电动方面的应用案例?
A:纯电动方面，比如电机的壳体，电池的壳体，我们可以做压铸 和机加工。现在福特野马纯电动的电机壳是我们供应，如果涉及我们自主开发的混动系统，未来都是 可以转向供应纯电的。
Q:公司对于一体化压铸的规划?
A:内部确实在关注一体化压铸，但我们认为它可能适用于像特斯拉这种爆款车，量较大成本才能降 低。因为一体化压铸的设备投资成本是一般压铸成本的几倍，所以必须要通过放量才能把投资的成本 摊薄。从厂家的角度来说确实可以提高效率，因为它集成化较高。但是从消费者的角度，后期的使用 和维护成本可能也会偏高。但如果未来行业的主流是采用一体化压铸，我们也会积极参与该技术。
Q:公司未来业绩爆发的驱动力因素?
A:现有的客户，包括长安福特，吉利一汽等订单就比较稳定，因为驱动系统相对粘性比较高，如果没 有疫情扰动，每年正常来说收入大概在 16 亿到 18 亿，净利润应该在 2 亿到 2.5 亿。今年 8 月份开 始正式为理想供应量产，现在的订单每个月需要供应 1 万件左右。从目前单车价值来看，供应钢体钢盖单件价值在 1000 多，钢体不做毛坯建，而做积加工，两个加起 来应该在 2000 多，综合的毛利率大概在 30% 到 40% 。今年如果有 4 万辆，大概就有接近 4000 万 的毛利贡献，净利可能有 3000 万的贡献。如果从2023年的角度来说，理想供应需求为，一季度是 7 万，二季度是 13 万，三季度是 16 万，四季度是 18 万，然后加起来准确是 53.6 万，所以明年可以 实现 40 万。基本上毛利新增接近 4 个亿。净利大概是2-3亿。再加上基本盘2亿左右，我们基本上认 为 23 年接近 4 亿的利润。同时除了理想以外，我们现在跟比亚迪和小康也都在谈合作，所以未来我 们觉得现有的基本业务，加上这些造车新势力的业务，到了24年25 年慢慢的开始爬坡放量，就会实现 收入贡献。
Q:未来降价压力怎么样呢?
A:毛利高因为钢盖是铸造加机加工，产品的价值量比较大，所以我的毛利可能在 20% 多。机加工方 面因为不包括毛坯的价值，所以那块的毛利相对比较高，大概能做到70%左右，所以说总共算下来毛 利大概在 30%-40% 。那我们现在给长安福特供应两种模式都有，长安福特我大概机加工的毛利也能 达到70%。降价压力虽然存在，但材料涨价后需要补价，其实也相抵消了。
Q:为理想供应的具体量?
A:明年主要是L7 L8 L9,明年所用的动力平台与L9一致，但具体量不清楚。
Q:后续有机会参与理想纯电供应吗?价值量会有提升吗?
A:最近在和理想谈3.0动力系统的合作项目，我们具有优势。3.0 的单车价值量可能比现在要少一点。因为现在新产品价格高，所以毛利相对高，后续增程竞争压力较大，未来大概率存在降价的趋势。
Q:与小康合作新进展?
A:以前小康未和华为合作时，有过合作，但现在合作保持比较谨慎的态度。小康与华为合作以后，他 的基本面发生很大的变化，所以内部我们要再评估，但是沟通的渠道比较通畅。
Q:对于其他造车新势力的合作?
A:目前产能可以保证理想供应，如果后续与比亚迪、小康等合作需要大扩能。
Q:关于2025年公司自己的混动系统介绍?
A:主要是打包零部件，一套大概为2-3w，我们的技术路线类似日产的技术路线，我这是纯增程没有 插电。发动机只发电，依靠电机来驱动，油耗依据工况，大概能够做到百公里4.2，就是 1.5T 的发动 机。
Q:与长安的合作?
A:偏向考虑高毛利企业合作，长安福特是客户排名第一位，合作较为紧密，福特与供应商提供合理利 润区间，占比较大为40%左右。野马，蒙迪欧，林肯都有在供应。
Q:长安和比亚迪账期?
A:长安福特在行业里面都算很好的了，比如 3 月份发货，长安福特 4 月份开完票，基本上 30 天内就 能全额电汇，是我们现在合作里面是最好的。其他有的给50%的款，有的给款大概还要等两个月。我 们应收款全年周转率大概 4 次，基本上就三个月一次。一般来讲，比亚迪基本上应该在 7 到 9 个月。
Q:车型销量增长后账款周期会变长吗?
A:量增长后国内的主机厂虽然有些以前也不算很友好，但例如吉利和沃尔沃合作以后，可能理念有些 转变，账期问题交流较好。比亚迪除了账期 7 到 9 个月以外，他还要压两个月的货款作为保证金。
Q:公司的转型发展?
A:公司从成立子公司后一直积极探索转型，我们也看到整个行业的趋势了，但是由于公司偏稳健保 守，转型步伐较慢较稳。但是从我们公司的财报的资产结构来看，永远是相对比较稳健。遇到今年二 季度上海疫情这种特殊情况，公司发展压力较小，储备资金较多。
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