苏文电能:是资质齐全的EPCO供用电品牌服务商。

公司深耕行业十余年，是行业内的知名的EPCO-站式供用电服务商。E:即电力咨询设计，包括电网咨询设计和配电网咨询设计; P:即电力设备供应，主要包括高低压成套设备和智能监测装置; C:即电力工程建设，包括电力工程总承包、电力工程专业承包和供用电施工安装; 0:即智能用电服务，包括在线监测、运营服务、信息化及节能_工程服务。近年来随着公司业务不断完善，营收和归母净利润保持高速增长,2017- 2021年年复合增长率分别为40.86%、57.77%。资质方面，电力行业资质获取具有严格要求，行业第一梯队多 为拥有电力工程设计综合资质或电力工程设计行业资质的中国电建、虫国能建下属设计院及部分省级电力设计院。截至2021年，公司拥有送变电工程专业乙级资质,属于江苏省内第二梯队， 公司计划到2024年,将送变电工程资质提升至专业甲级，有望跻身第二梯队龙头。.

电力系统改革持续推进，电网投资额不断增加。根据国网和南网发布的“十四五”电网投资计划,国家电网“十四五”期间计划投入3500亿美元推进电网转型升级。南网计划“十四五”期间总体电网建设投资6700亿元，其中配电网建设是工作重点，规划投资金额南网全部投资比达47.76%。随着我国电力系统改革的深入，以及新能源发电占比逐步提升，我国配电网升级步伐不断加快,并且对配电网接纳新能源和多元化负荷的承载力提出更高要求。公司电力咨询设计业务聚焦配电网侧，有望随着配电网升级得到良好发展，进而作为先锋带动公司全业务提升。

源于江苏，意在全国，公司业务版图不断扩张。公司在江苏具备较强的区域竞争力和较高的品牌知名度。2017-2021年， 公司江苏省内业务占比均在89%以上,业务地域集中度较高。截至2020H1，公司设计业务已经覆盖江苏全部13个省辖市，工程业务已覆盖11个省辖市，电力设备业务已覆盖8个省辖市。近年来公司积极开拓省外业务，以本地化扎根省外市场，以技术和成本优势做强省外市场，目前在安徽、山东等地拓展成果初显，2020年山东市场连续中标大型项目。目前公司正积极建设.上海基地，建成后将充分利用上海地区充沛的人才、市场要素，建设面向全国的新总部，为公司省外业务拓展提供更坚实的保障。

投资建议:公司提供一站式供用电服务，多年来立足于江苏省，是省内资质齐全的重要电力行业服务商，我们认为随着公司资质进一步完善,省外业务进一步拓展， 公司业绩有望得到提升。我们预计公司2022- -2024年分别实现销售收入为24.79亿元、32.72亿元、42.27亿元， 增速分别为33.55%、32.03%、 29.17%。 归母净利润分别为3.88亿元、5.10亿元、6.53亿元，增速分别为28.99%、31.22%、 28.02%。 首次覆盖，给予增持投资评级。

风险提示:市场竞争风险，行业政策风险，公司业务区域拓展不及预期风险，疫情反复风险！