中信证券系列：计算机行业“构筑中国科技基石”报告20—信创产业
韭黄炒鸡蛋配蒜头
2022-09-02 09:49:30
计算机行业“构筑中国科技基石”系列报告20｜2022.9.1产业数字化算力基础设施可靠供给的重要性愈发凸显，结合内外部环境不确定性，以CPU、GPGPU为代表的科技自主关键品类价值值得重视。我们重申要重视信创产业在外部不确定性催化、区县/行业信创需求接棒、关键品类技术/供给能力突破、产品快速迭代渗透、信创产业强板块效应等五大方面的变化，料将持续拉动相关核心品类全面推广落地。我们看好以CPU/GPGPU为代表的PC、服务器相关软硬件等信创产业链发展机遇。
产业数字化算力基础设施可靠供给的重要性愈发凸显，结合内外部环境不确定性，以CPU、GPGPU为代表的科技自主关键品类价值值得重视。1）2021年国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，发展数字经济上升为国家战略。伴随产业数字化领域高速增长，CPU/GPU等算力基础设施支撑的重要性越发凸显，除了实践中对计算复杂化和算力要求不断提升之外，目前我国CPU/GPU主要供给来自Intel/AMD/Nvidia等国际巨头，在外部环境不确定性下，相关品类的长期稳定供给也是支撑产业持续健康发展的关键。我们建议重视CPU、GPGPU（通用图形处理器）等科技自主产业链关键品类的战略发展机遇。
2）CPU：CPU的核心竞争力在于微架构等因素决定的性能先进性和生态丰富性，国产CPU已具备规模化生产、应用能力，龙头发展迅速。国内CPU厂商分别以X86/MIPS/ARM等指令集为起点，大力投入研发保持架构先进，推动产业开放构建自主生态，加速追赶全球头部企业。国产化需求持续释放，以党政/行业为代表的信息技术创新加速落地，国产CPU迎来发展黄金期，我们看好龙头的发展与投资机遇。
3）GPGPU：产业数字化迅速发展，算力基础设施投资机遇凸显，国产厂商任重道远。2021年，在全球GPU市场中，排名前三的Nvidia、AMD、Intel营收基本可以代表整个行业的收入。通用图形处理器（General-PurposeGraphicsProcessingUnit）减弱甚至去掉GPU的图形显示功能，增加了专用向量、张量、矩阵运算指令，提升了浮点运算的精度和性能，擅长于通用计算的处理器。目前我国GPGPU领域鲜有能在高端AI训练芯片等领域与Nvidia等国际巨头对标的厂商，国内龙头厂商正在奋力追赶。伴随未来产业数字化快速发展和科技应用在大数据、视觉、智能驾驶等各领域的应用渗透不断提升，我国算力基础设施领域科技自主的投资机遇值得重视。我们重申重视信创产业五大变化带来的投资机遇：关键品类技术/供给能力突破、外部不确定性催化、区县/行业信创需求接棒、产品快速迭代渗透、信创产业强板块效应等。除了CPU/GPGPU之外，应用软件、数据库、操作系统等信创产业关键品类发展机遇也在持续凸显，我们一直在强调重视信创产业战略级机遇的来临和产业五大关键变化，此前我们外发《CPU：研究框架》（2022-8-12）、《信创产业：重视五大变化》（2022-8-8）、《行业信创：空间测算》（2022-6-9）、《信创市场：空间测算》（2022-4-13）等深度报告持续跟踪。在此我们重申重
视信创产业五大变化：
1）产品迭代：近年来国产头部厂商研发持续突破，以CPU为代表的关键品类与海外主流产品的性能差距正逐步缩小，CPU/GPGPU/应用软件/数据库/操作系统等关键品类加速迭代渗透，丰富性、成熟度、可靠性显著提升。
2）外部环境：外部不确定性加大进一步提升信创产业发展的紧迫性，我国加强信息技术应用创新产业发展可控性已经成为长期明确方向，中短期推进的紧迫性也获得进一步提升。
3）需求拉动：预计短期区县/行业信创接棒将进一步打开5000亿市场空间，其中党政信创PC/服务器打开1000/500亿市场空间，实现三倍扩展，行业信创八大关键行业PC/服务器市场总空间超1000/2500亿元。截至2022年上半年，党政信创在全国各地区如预期落地，2022H2有望成为党政信创和行业信创新一轮爆发起点，中长期信创产业有望逐步走向全面市场驱动。
4）供给顺畅：关键半导体设备/关键制程芯片及产品制造、关键应用及其支撑环境等重要品类的核心技术节点持续突破，信创产业已开始具备应对需求爆发式增长的供给能力。
5）龙头接力：关键领域、关键品类的核心企业逐步实现上市，信创产业强板块效应正在形成。
风险因素：产品技术迭代慢于预期；下游IT预算波动；疫情延后招投标、交付验收；IPO进展延后。
投资策略：产业数字化算力基础设施可靠供给的重要性愈发凸显，结合内外环境不确定性，以CPU/GPGPU为代表的科技自主关键品类价值值得重视。我们再次重申重视信创产业在外部不确定性提升发展紧迫性、区县/行业信创需求接棒、关键品类技术/供给能力突破、产品快速迭代渗透、信创产业强板块效应等五大方面的变化，料将持续拉动相关核心品类全面推广落地。我们看好以CPU/GPGPU为代表的PC、服务器相关软硬件等信创产业链发展机遇。建议关注：
1）CPU/GPGPU/服务器/PC：中国长城（飞腾）、浪潮信息、X86解决方案
龙头等；
2）通用产品：金山办公、用友网络、金蝶国际、泛微网络、致远互联、福昕
软件等；
3）行业关键应用：华大九天、概伦电子、中望软件、宇信科技、长亮科技、恒生电子等；
4）操作系统/数据库/中间件：中国软件（麒麟/达梦）、太极股份（金仓）、海量数据、东方通等。
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