1、光大证券认为维生素行业无论是从需求、供给、渠道，近期边际上都出现了明显的变化。从需求端来看，8 月开始维生素逐步进入传统旺季，下半年节假日集中，动物蛋白需求趋好，利好维维生素需求；从供给端来看，受夏季高温的影响，国内外维生素企业产能集中检修，而且此轮企业检修时间要长于往年的 15-30 天检修时间，供给收紧的趋势非常明显；从渠道库存来看，春节过后，新冠疫情恐慌下，国内和海外维生素集中补库存，透支了短期需求，导致 5 月下旬下游采购量有所下降，但渠道和终端库存在 5 月份后经历了2-3 个月的消耗之后，渠道和终端库存有明显下降。综合来看，维生素行业有望进入新一轮的价格上涨通道。并且维生素相关的公司基本都涉足了医药、保健品等相关行业，容易形成业绩与估值的双提升。

2、8 月份以来，随着库存的消化，下游用户开始陆续补货，多维订单回暖。VA 方面，进入 8 月市场采购询价略显积极，市场报价在 400 元/kg 左右。新和成 7 月份开始夏季停产检修，预计八月底结束，维生素 A 停报。浙江医药维生素生产线 8 月 1 日至 9 月 15 日进行夏季停产检修。欧洲有维生素 A 厂家停产至 8 月末。VE 市场报价小幅反弹至 60-65 元/kg。VD3市场询单略有活跃，花园生物 8 月 10 日报价 500 元/kg。

3、花园生物是全球知名的维生素D3、胆固醇及羊毛脂系列产品制造商，主营业务是维生素D3上下游系列产品的研发、生产和销售，主要产品为胆固醇、维生素D3、25-羟基维生素D3，公司全产业链布局，国内VD3、 NF级胆固醇产能第一，现有VD3产能3000吨、NF级胆固醇200吨，公司金西科技园项目稳步推进。2017-2019年扣非净利润为1.23亿、2.86亿和3.29亿。

4、其他维生素生产企业，新和成国内维生素龙头，拥有维生素品种上的绝对优势，VD3产能2000吨；金达威辅酶Q10龙头，VD3产能1000吨；浙江医药维生素A、维生素E业绩弹性大，拥有VD3产能800吨。（部分资料来自于光大、天风券商研报）