今日就看看玖龙纸业，晨鸣纸业，以及理文造纸，看谁的投资价值更优。

1：加价潮原因

对于加价原因，玖龙称【近一个时期以来，由于受废纸，煤炭等各种原材料价格上涨影响，造纸成本持续上升，本次价格调整仅予弥补部分成本上调之价差，实属无奈之举】。

的确，近来国内纸业由于煤改气发电使小型造纸厂不得不因能源成本上涨而关闭，广东省在5月和6月限制用电，河南在7月发生水灾，中国多省近期因疫情而出现封城潮，废旧箱板纸回收率可能下跌；加上国内全面禁止进口固体废物有关事项的施行，废纸供应更加紧张，进一步推高造纸成本价。

虽然成本的确上涨，但纸业加价不但反映其成本转嫁的能力，而且各纸业股截至今年6月30日的业绩都普遍做好，理文，玖龙，晨鸣的盈利都录得高增长，反映各企业的加价策略都有利润考虑。

2：理文vs玖龙vs晨鸣

从业务方面看，晨鸣是以铜版纸，双胶纸，白卡纸为主，即以文化纸为主，包装纸为辅，主要原料是纸浆。玖龙是以牛卡纸为主，即是箱板原纸的包装纸业，主要原料是废纸。理文是以牛卡纸，瓦楞纸为主，也是箱板原纸的包装纸业，主要原料是废纸。

从业务种类来看，受惠电商发展增长性强的玖龙和理文略占优势，加上每年下半年通常是包装纸的旺季，玖龙和理文更值关注。

早前纸业股全线冲高回落，现价相较年内高位都有近四成差距，估值都处于吸引水平。三者股息率相差无几，比较起来是现价估值较低、股本回报率ROE同时又较高的玖龙最具吸引力。而且玖龙规模最大，同时拥有与生产相配套的热电联产，仓储，物流系统，废纸供应充足，可望从是次涨价潮中受惠更大。

另外，玖龙将于湖北、辽宁、广西、沈阳及马来西亚雪兰莪Selangor等地实现浆纸一体化项目，额外提供372万吨浆产能，并计划于2023年底前提高造纸产能至逾2380万吨，长线盈利前景也乐观。

虽然玖龙的整体毛利率较其余两者低，但近年得益处成本控制得效，毛利率呈现稳定向上升势，差距日渐收窄。

小结：
纸业股加价的原因在于成本上涨，所以加价一事本质上还不能说是利好消息，而且也不排除日后仍有影响纸业经营的政策。

不过，造纸业是传统制造业，行业集中度不高，行业龙头目前看来被加强监管的机会偏低，而且现时估价甚低，玖龙符合【低估值＋高股息＋高ROE】的条件，值得关注股息及长线投资者现时关注。

个人观点，仅供参考。