而且这个板块里面不乏很多传统汽车的零配件厂商，举个例子，生产的产品是传统燃油车可以用，新能源车也在用。这类标的最终的成长性其实很难判断，因为根据乘联会的数据，国内汽车销量在2017年已经见顶，虽然新能源车一直保持高速增长，但是燃油车是一个下滑的趋势，此消彼长，这类标的目前股价更多是情绪类的炒作。

相对来说能形成共识的是：因为新能源车的出现带来的从0-1的变化，或者因为与燃油车架构的不同带来的增量类零配件。例如，之前涨了很多的扁线电机(S长城科技(sh603897）S S精达股份(sh600577）S )、智能座舱、激光雷达等。这条逻辑因为简单直接易懂，比较能得到大家的接受形成共识。

以上是目前汽车零配件这个方向挖掘炒作的逻辑，除了这些以外，我想单独讲一讲产业替代的逻辑，这也是我比较认可浙江仙通的地方。

汽车行业，之所以重要，是因为一辆车上有数万个零配件，设计使用寿命需要十年以上，其中对安全性、可靠性的要求，造成了汽车行业要有极高的生产管理水平，同时因为汽车产业链较长、关联度高，又会把这些要求辐射到相关行业。可以说，汽车行业的水平，直接代表了一个国家制造业的整体水平。汽车强，则整个制造业就强。制造业强，和平时期可以输出产品提高收入，战争时期可以强大自己抵御侵略。所以我们国家未来发展的目标就是继续大力推动制造业的发展。汽车这个行业是想搞好想了几十年了，以前合资办厂，但是技术没有引进来，有一个很重要的原因是传统零部件领域，整车企业和零部件企业经过接近百年的合作发展，形成了稳定的供应关系，部分零部件企业被整车企业所参股甚至控股，这样在原有体系下，行业格局稳定，对于中国等汽车工业起步相对较晚的国家而言，就很难发展起来。

而新能源车的兴起，相当于一个全新的赛道，给了我们弯道超车的机会，经过这么多年发展，我们国家已经形成了全球最完善，成本又低的全制造业产业链，在电池、电机、轻量化等领域，中国企业已经具备了较强的竞争力，在动力电池领域是全球第一。在这个大的产业转移中，不仅仅是新增的零部件有机会，具备国产替代能力的厂商，因为对进口厂商有巨大的替代空间，所以未来增长空间巨大。

根据以上的逻辑，挑选出来了浙江仙通这个标的。标的公司近30年来只做一样东西-汽车密封条。

密封性是衡量汽车 整车质量的重要指标，对于提高舒适性和安全性有着重要的作用。汽车密封条按照使用 部位可分为车门框密封条、窗框密封条、导槽密封条、发动机盖密封条等等。公司自成立以来一直专注于汽车密封条领域，工装模具设计开发能力突出，是国内少有的具备整车密封条供应能力的企业。

仙通在密封条领域具备很强的竞争力，由于30年聚焦主业，工装、模具全部自制，同时内控和流程管理能力强，致使公司毛利率（正常 40%以上）高于竞争对手（20%出头）。而申万汽车零配件板块近五年平均毛利率约19% 

2019 年公司还主动对客户结构进行优化升级， 清理非主流客户，加速拓展合资客户，并积极与豪华品牌进行对接，确保公司毛利率水平，聚焦价值客户，与具备成长性的整车厂一起前进。

在整个国内汽车密封条市场中， 外资或者合资企业市场份额达到 68%，但近几年国内相关企业技术已经达到甚至超过外资企业。以产品合格率为标准，浙江仙通已经达到 90%以上，而业内优质标准为 85%， 日资龙头公司为 88%。

车窗玻璃导槽密封条分为欧式与日韩式两类。欧式导槽相较日韩导槽质感与密封性更佳，隔音降噪效果更为出色。欧式导槽最初主要应用于欧美进口高端车型，在自主品牌中渗透率不高。随着各大主机厂为响应消费者对于品质的高要求，提升品牌竞争力，甚至 10 万元以下自主品牌汽车均逐渐开始采用欧式导槽。未来欧式导槽的应用将成为普遍趋势。 欧式导槽生产工艺复杂，价格及毛利率相较日韩导槽更高。据估计日韩导槽单车价值量仅为 200 元左右， 而欧式导槽则达到了 800 元，相当于日韩导槽 4 倍，同时欧式导槽毛利率可达 50%-60%， 盈利能力远高于日韩导槽。

公司的欧式导槽产品合格率高达 95%，高于业内平均水平 80%。

区块&产品优势：公司位于浙江台州，与吉利公司起源地为同一地方，通过地域优势切入吉利供应链，目前吉利是公司第一大客户。公司是国内第一家能够提供无边框密封条的内资企业。无框密封条系统技术含量高，难度大，在国际上，原先只有少数外资密封条企业能够完成。公司和吉利同步开发的极氪001采用无边框密封条，目前已经开始批量销售。目前已有多家汽车厂商提出与浙江仙通合作开发无边框密封条的需求，预计未来无边框密封条会成为中高端新能源汽车的主流配置。

潜在机会：目前特斯拉密封条供应商为翰德集团。公司在互动中表示目前与特斯拉正在就密封条积极对接。因为与翰德集团相比，公司的工艺技术不落后甚至有可能更强，且具备更低的生产成本，未来更符合，有望尽快导入特斯拉产业链。

行业贝塔：

1. 国产零配件对进口零配件的替代空间

2. 新能源车上欧式导槽应用，据估计日韩导槽单车价值量仅为 200 元左右， 而欧式导槽则达到了 800 元，毛利率50%以上

公司阿尔法：

1. 聚焦主业30年，具备较强的管理能力，成本优势巨大，公司毛利率显著高于同类竞品公司，19年主动对客户结构进行优化升级， 清理非主流客户，加速拓展合资客户，并积极与豪华品牌进行对接，彰显了公司对行业的理解格局和眼光

2. 产品优势，国内少数能够量产欧式导槽的企业，并且合格率高于业内水平15%，国内第一家提供无边框密封条的企业

3. 区块优势，紧密绑定吉利，与国内一线大厂同步开发新产品，通过一线客户的订单进行能力培养，公司持续接入吉利、上汽、广汽、南北大众、东风日产、长城、比亚迪等中高端品牌，同时与特斯拉、宝马、奔驰等高端品牌正在积极对接中。

4.导入预期：成本优势更符合特斯拉不断降价降成本抢占市场的策略需求，现在买入可以博弈一个较大概率会落地验证的预期。