【国君食品】啤酒+鸭脖,坚定布局!
【啤酒:增长确定,坚定布局!】啤酒具有很强抗周期属性,参考日本当年,在经济低迷期,啤酒人均消费量不减反增,尤其是1985-1994年之间,日本人均啤酒消费量显著增加。中国目前正处于产品结构快速升级周期,总量企稳回升,次高端以上销量快速增长。
我们复盘历史股价走势也发现,每次食品饮料版块调整期,青岛啤酒均有相对优异表现,尤其是2013年青啤上涨49.5%,跑赢食品饮料板块57个百分点,2018年跑赢板块10.3个百分点。展望明年,啤酒产品结构升级持续,成本下行在报表端开始体现,业绩将边际改善,调整坚定布局!坚定布局【青岛啤酒、燕京啤酒!】
【绝味食品:绝对价值凸显,边际改善可期】公司闭店率保持低于行业水平,集中度加速提升,2023年成本改善弹性大!集中度加速提升,3Q22单店环比恢复,预计2022年全年公司净开店1400-1500家左右。得益优于行业的闭店率水平,集中度实现加速提升。2023年成本压力改善弹性大,费用已明显收缩。我们预计2023年成本和费用压力或显著缓解。结合股权激励目标,并考虑到投资收益,我们预计2023/24年归母净利润11亿以上/14亿以上。