一、传统业务

公司传统业务是连接器，制造各类通信、手机、汽车上的电子连接器，包括我们熟悉的网线头、USB头、HDMI头等等，各种接头，可以简单理解为通信行业的小立讯精密；

大行业趋势是5G的高速连接器（更高价值量和毛利率）、汽车连接器高增速（智能化带动单车连接器增加）；

当然，传统业务没太多好说的，保持平稳增速，大概每年贡献1亿净利润；

二、收购光伏支架

2019年11月以5.15亿现金全资收购乐清新能源；

收购后，光伏支架占总营收40%，净利润占比更高，公司已经成为实际上的双主业企业；

乐清新能源主营产品是光伏支架，看似简单，实则关键；

光伏支架是整个电站的“骨架”，一是支撑，保障光伏电站20多年稳定运行，二是跟踪，保证发电效率，实现电站预期效益；

没有支架，光伏支棱不起来；

公司的核心客户是NEXTracker，是全球光伏系统领域领先厂商，在全球光伏跟踪器出货量中占比达到30%以上，市场排名第一；

中信博在该领域排名全球第五，国内第一；

值得一提的是，乐清新能源2015年才成立，很快就绑定全球第一大客户，可见公司的实力；

2019年销量1472万只，2020年销量3379万只，同比130%，爆发增长；

业绩方面，2019-2021年，乐清新能源业绩承诺6500、7500、8500万；

过去两年都是大幅超额完成，光伏行业景气度大家都懂的；

三、加码光伏

继续收购——昨天公告，拟以自有资金510万收购天津晟维新能源科技51%股权；

天津晟维主要是做光伏跟踪支架的研发；

虽然目前没有太多收入和净利润，但研发实力很强；

目前产品包括双排组件独立驱动跟踪系统，单排组件独立驱动跟踪系统，单排组件联排驱动系统；

具备多项专利及TUV国际认证，TUV就是销往欧洲的通行证，很关键，一家小公司能够通过TUV认证，绝对不简单；

继续招人——目前员工总数1500多人，下面是2021年6月30日新鲜的招聘；

可以看出，业务在全面扩张；

同时，前期上市公司也为乐清新能源提供了担保，这就是要继续借钱开干了。

四、估值探讨

基本面两块业务都非常简单，一看就懂；

核心要点是光伏业务未被市场挖掘，处于极度低估状态；

2021年连接器+光伏两块业务预计2.2亿净利润，目前36亿市值，对应16倍PE；

来看看市场怎么给同行估值的；

中信博——科创板上市，主营光伏支架，毛利率21%，净利率9%；

2020年营收31.3亿，净利润2.85亿，2021年预计4.5亿，目前对应55倍；

同享科技——新三板上市，主营光伏焊带，毛利率18%，净利率9%，与光伏支架类似，可以理解为同样是光伏零配件公司；

2020年净利润6000万，2021年预计净利润7500万，市值22亿；

注意，这是在新三板流动性较差，给了流动性折价的情况下，仍然有30倍PE的估值；

再来看公司；

乐清新能源——主营光伏支架，毛利率16%，净利率预计11%;

毛利率更低，因为大客户占比较大，未来客户拓展，收购天津晟维后研发和产品力跟上，可以预期提高；

净利率更高，同样还是大客户占比较大，销售费用偏低；

总体来看，处于与同行基本相同的水平；

2021年预计净利润1.2亿，就给个新三板同行的30倍估值，36亿市值；

连接器业务，考虑到5G建设高峰已过，不考虑高速率连接器、汽车连接器带来的增长，2021年预计净利润1亿，给20倍不能再少了吧，20亿市值；

在如此保守的估值下，合理市值56亿；

下半年和明年，光伏基本面进一步向好，公司一旦被关注，就是翻倍的机会。

五、良心提示

公司本身不存在大的风险；

要关心的是，对于大盘来说，关键时间节点已过，所谓的各大赛道已经上天；

上涨已经快要到极致，而目前市场最小阻力的方向就是↓，并且不排除近期有单日大幅下跌的出现；

出手谨慎，毕竟咱是凭运气赚的钱，不能让实力给亏光了。