国君建筑策略会_东南网架最新情况汇总
韭菜苗
2020-12-09 17:49:49
东南网架
一、公司基本情况
1、公司三季度业绩情况
前三季度，公司实现业务总收入65亿元，新签订单90亿，同比增长38%，已中标未签约订单30亿，中标加新签订单共计120亿元。全年预计40%-50%的新签订单的增速。从订单分类看，新签的90亿元订单中，总承包项目（EPC）占比61%，其中30%是医院类项目，36%为展示中心等综合体。总承包项目订单与去年相比增速很快，去年全年EPC订单占比只有16%，今年前三季度已达61%。公司向EPC转型的目标越来越明确。
前三季度钢结构收入47亿元，同比增加21%；化纤业务亏损1.3亿元，扣除化纤亏损，1-9月份，钢结构利润4.4亿元，同比增长104%，为同行业中增速最快。
2、公司的发展历程
2001-2009年树立品牌。
成立浙江东南网架股份有限公司；承建国家游泳中心——“水立方”；参与上海世博会中国馆项目建设
2010-2018年 深耕市场。
承接上海东方医院改扩建项目、中标杭州2020年亚运会所有新建主要体育场馆项目、完成绵阳富乐国际学校，钢结构行业首个学校项目、建成国家重大科学装置“中国天眼”——500米口径球面射电望远镜(FAST)
未来战略 一号工程+EPC打造装配式医院、学校第一品牌的差异化竞争策略。
自2019年公司获得建筑工程施工总承包一级资质后，签订（中标）多个EPC订单，如杭州湾智慧谷（27.57亿元）、临安区人民医院(14.83亿)、桐庐县第一人民医院(9.53亿)、浙江萧山医院（8.27亿元）以及临安西林小学等。
匹配产能提升：目前公司全国有六大生产基地，杭州有三大，包括刚建完的东南绿建集成数字化工厂，其次在天津、广州、成都都有生产基地。六大生产基地厂区总占地面积150万平米左右。
其中东南绿建的数字化工厂是行业内首家以虚拟工厂、自动化和柔性生产线、以MES为核心的生产系统、机器人焊接、构件智能绿色涂装和数字化工厂施工管理系统，具有先进、高效、高质量的制造水平，被列为“杭州市2020年重点实施项目”。数字化工厂可以做到产品信息化，设备智能化，工艺数据化。生产柔性，过程可视，信息集成，管理精益。生产效率：人工需求下降20%，人均产量上升30%，一次性验收合格率100%,发货配套率可达98%，工期保障率达100%。实现管理体系改善，管理成本下降。数字化工厂将会引领行业智能制造的革命。
其次，在未来随着医院、学校建的数量越来越多，公司将寻求和医院的深度合作，比如医院的供应链管理，边缘学科的精益管理，包括医院的物业管理，停车场、餐饮，适当会参与投资和运营。这个方向的现金流稳定，项目效益高。
3、公司未来的发展战略
1号工程和EPC总承包的双引擎战略。
1号工程：国家的重点工程，各省地方标志性项目（如天眼，中微子实验室、机场、火车站房等）。这类项目体量大，毛利高，都是重点标志性工程，回款较好。
EPC总承包：着力差异化战略，主要定位学校、医院和展馆。定位原因主要为钢结构的渗透率高，公司优势明显。
未来配套两个辅助策略：装配式+大健康：发展先进制造+现代服务业齐头并进的态势，同时匹配产能的提升。
二、公司业务体系
1、1号工程的定位，竞争优势及前景
1号工程，基于公司空间大跨度技术的核心竞争力，能更好体现公司技术和领先优势，公司将1号工程划分为创新基础设施和传统基础设施。
目前创新基础设施已实现两个（中国天眼和中微子实验室）。
传统基础设施，是公司收入和利润的主要来源，承接的如机场、高铁、体育场馆等钢结构工程。
竞争优势：
公司在此空间领域有大量的科技、技术、工法，技术竞争优势明显，其次承接的项目数量众多。如公司承建的萧山机场，体现了全过程信息化数字制造技术、国家级工法等竞争优势，也是世界一次性提升体量最大（7200吨）的机场航站楼。火车站房，承接如杭州东站等。体育场馆，有旋转开合屋盖技术应用于小莲花，集结构、机电、控制为一体的多学科合成技术，达到国际领先水平。
前景：
未来传统基础设施的前景广阔：如《通用航空“十三五”发展规划》：2020年全国通用机场建设目标为500个，奥运会、亚运会、全运会等场馆的建设改建。展馆方面，城市化推进、大湾区的建设需求。
这类业务代表公司最前沿的技术，发展空间大。未来公司将采用总包模式进行承接，实现从钢结构分包向总包转变。
2、EPC总承包的定位，竞争优势及前景
EPC总承包，定位学校、医院和展馆。总承包模式带来的效益：在订单和收入上规模迅速扩大，盈利能力上不断提升，资金利用效率改善，回款周期缩短。以杭州湾智慧谷项目为例，该项目中钢结构占3.75亿，占比在20%左右，但整个项目有25.3亿，故收入规模扩大了6-7倍；省掉分包让利，这个项目钢结构毛利直接提升6个点，整个工程毛利可达6.03%，比一般传统的施工总承包增加4个点左右。同时，公司直接面对业主，省去中间的总包环节，在结算节点上更节约时间（分包应收账款的周转天数207天，现在降到96天），资金效率，经营管理明显提升。
竞争优势：
医院类，公司在北京、天津、四川、浙江等做了多个医院类项目，尤其是浙江省，近几年公建项目比较多，增长也比较快。同时在医院类项目中，公司大股东有15年以上的医院运营经验，有成熟的医疗团队。大股东的优势结合公司的施工优势，在医院领域的资源、上下游、医院建设，设计规划等经验上更为丰富，竞争优势明显。
学校类，公司承接了四川绵阳富乐国际学校，仅用163天建成的行业首个装配式钢结构学校。
前景：
政策上，钢结构的渗透率在不断加大。十三五装配式建筑行动方案提出到2020年全国装配式建筑占新建建筑面积的比例达到15%，到2025年达到30%。浙江省政府印发《关于推进绿色建筑和建筑工业化发展的实施意见》到 2020年，实现装配式建筑占新建建筑比例达到30%。
2019年我国新建装配式建筑面积达到41800万平方米。在装配式建筑里钢结构占比30%，装配式混凝土占比65%左右。按十三五规划测算，2025年钢结构占新建建筑比将达到9%左右，浙江省走在前列，2020年钢结构占新建建筑比例达9%左右。2020年7月15日七部委又发布《关于印发绿色建筑创建行动方案》，未来大力发展钢结构装配式建筑，新建公共建筑原则上用钢结构。因此未来钢结构、装配式的渗透率还会进一步提高。
钢结构渗透率提高主要表现：在医院、学校、保障房、展馆，住宅领域。
在住宅领域： 1、现在开发商大量的用PC结构（混凝土钢结构），主要是成本优势，用混凝土现浇框架装配式成本稍低，但全用PC结构，成本优势已不明显。2、在用工方面，PC是钢结构1.9倍，混凝土是钢结构的2.6倍，未来人口老龄化，用工及劳动成本的上升是不可逆转的。3、混凝土和钢材价格的比较，钢材价格主要区间波动，没有上扬趋势，混凝土和地方建材成本价格上涨。对比人工、用工结构及原材料的价格趋势，未来几年钢结构综合成本和混凝土成本会趋同。4、现在装修、卫浴等大量公司在研发自己的装配式集成产品，未来在钢结构框架建设完成同时，公司可选择的集成品部件会更高，实现总的建安成本下降，产品门类丰富，而本身钢结构项目，施工周期又会缩短。故住宅钢结构可实现施工周期短，可供选择的集成产品多，付房品质提高，未来住宅钢结构发展的趋势明显。
未来钢结构分为两个阶段，一是目前的公建领域（包括学校、医院，场馆，机场航站楼等），二是开发商的住宅领域。
三、交流环节
1、化工业务的产品结构，目前的盈利状况包括对明年的展望
化工产品，公司主要做生产POY,产能50万吨。今年亏损主要两个因素，一个是疫情因素切断物流，另一个是化工源头石油断崖式下跌，导致上下游大宗类产品库存备在高位，产品卖在低位，呈现剪刀差。下半年，下游纺织类企业需求上升，产品销售、毛利呈稳定，上半年原材料和产成品的剪刀差，在前三季度消耗完，第四季度已从底部出来。明年，随着疫情的控制，各国的刺激政策的出台，上游的原材料需求增加，这块业务比较乐观。未来，公司此块业务的占比会减小，主要还是以钢结构为主，特别是1号工程和总承包。
2、今年全年和明年的订单情况基本的介绍和展望
前三季度订单签订90亿，同比增长38%，其中总承包占比60%，前三季度已中标未签约30亿，预计全年120亿元新签订单的数量，增速40-50%。明年预计30%左右的增速。随着EPC和大项目的业务进度加快，预计明年收入和业绩的增速会有比较快的增长。今年业绩相对于去年大概有30%左右的增速水平，未来保持次增速问题也不大。
3、对宏观环境的观点
个人观点：1、基建紧缩是大的框架，因为疫情影响，要刺激经济，上半年政策发布和下半年的表现差异还是比较大，给人感觉基建在紧缩，2、从公司本身的业务和订单来看，钢结构为主的项目并没有减少，可以说渗透率在提高。3、明年随着疫情的控制预期，各国都要做经济恢复的政策安排，这个政策大的是货币和财政，海外欧美国家的货币政策刺激不明显，从日本前几年经验来看，持续的财政刺激比货币更有效，使日本从紧缩、衰退的经济环境走出来，借鉴日本经验，个人感觉接下来国家十四五规划，包括其他国家的复苏政策，主要手段还是在财政，尤其是基建领域做大量的刺激，所以个人觉得国家明年基建不会缩小，财政刺激方面会不断的出台，基建在里面还是会占一定的权重，未来对基建这一块还是比较看好的。
4、定增项目的情况和进展
公司定增计划募资总共不超过12亿，市场化发行，接下来报材料，预计6个月左右（明年5、6月份左右）上会，如果顺利，明年2-3季度择机发行。
前次交流情况：东南网架202009_国君建筑.note
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