浙商国防邱世梁|王华君[中国船舶]上涨点评:量价齐升，进入中
灯盏糕
为国接盘的散户
2022-12-20 13:37:02
预计公司2022-2024年归母净利润17.3/26.0/69.0亿，同比增长709%/50%|167%，复合增速100%，持续推荐!1、船舶行业订单进入上行周期，箱船、油轮交替上行;供求紧张，驱动船价趋势向上。2、民船:箱船订单开启、油轮干散接力，置换为主、新增及环保共同驱动行业进入.上行的景气周期需求复苏显著: 1)箱船爆发。集装箱运价_上涨--箱船船东大幅盈利--箱船船东资 债表改善---上游造船业大幅下单; 2)油轮有望接力箱船。航线拉长、环保降速促油轮需求提升;运价上涨，船东盈利改 善，船东加速下单(超龄服役严重) ; 3) LNG、干散、PTCC (汽车运输船)等后期有望跟进。供给持续收缩，扩产周期长。上一轮下行周期，产能持续向中韩转移，向头部企业转移，尾部产能显著出清，集中度提升,船价进入.上行趋势供给现状: 1)供给收缩:与上一轮周期相比，供给端大幅出清，中国占全球造船业份额从.上一轮周期约15%提升至本轮约 50%; 2) 行业不断向头部集中(近十年 CR10从40%提升至70%) ; 3)新扩产 难度大，龙头公司2022- 2027年业绩确定性强。3、军船“内生+外延”:我国海军“十四五”由近海防御向远洋护卫持续转型，船舶行业有望持续受益于海军现代化建设;南北船集团合并后，旗下船舶制造资产有 望整合一涉 及标的:中国船舶、中国重工、中船防务。产业链重点推荐:中国船舶、中国海防、亚星锚链，关注中国重工、中船防务、中国动力风险提示:订单不及预期风险
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