文章：券商中国

年底，因为各公司奖金发放，再加上疫后经济复苏，大家对于消费其实抱有较高的预期。然而，就在周二晚上，消费板块突然被“疑似机构”唱空。

据记者获得的一份题为“战？还是不战？消费股撤退时机已到，建议领导们谨慎看待本轮消费行情持续性”的信息，作者从四个方面论述了消费板块的压力。

首先，板块涨幅已经巨大：申万食品饮料指数自底部已经上涨36%，PETTM分位数位于近五年53%，近十年74%。

其次，行业基本面尚难完全修复：参考东亚国家经验，在疫情放开后消费难以百分百恢复到疫情前水平，尽管能够大幅修复，但仍会有一定缺口。

第三，外资买入可能放缓：近期外资买入构成消费股上升主力，大量外资基于宏观逻辑买入。但人民币汇率已经升破6.8，达到近七年中枢水平，短期内继续大幅升值难度较大。

第四，龙头股估值普遍到位：贵州茅台2023年PE32倍，山西汾酒36倍，泸州老窖28倍，古井贡酒41倍，海天味业46倍，青岛啤酒35倍。考虑行业平均不到20%的业绩增长，估值业绩匹配度已经较差。

作者建议逐步兑现消费股，更多关注估值尚在五年低位的大金融板块以及科技制造业的结构性机会。类似的报告就在前不久的“中字头”个股上也出现过。当时，“中字头”因为有“中国特色的估值体系”这一提法而暴涨。但没涨几天，就有机构提出，中字头估值已经到位，建议逐步兑现。当时的口气与上述关于消费的信息非常相似。

不过，华西证券认为，累积三年的回乡过年、探亲访友、旅游观光等消费需求或将在春节期间重点释放，搭配近10万亿元超额储蓄的逐步回流，全国大范围的消费修复即将到来。