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事件驱动的投资机会——高镍路线

90后新生代韭菜

中线波段

2020-12-15 19:12:10

事件：特斯拉将在印尼建设电池工厂，马斯克点名需要镍，继特斯拉之后，国内宁德时代表示拟赴印尼建厂。体现了新能源汽车发展提振了作为动力电池重要原材料的镍的需求。在相关上市公司中，推荐关注格林美，业务涉及报废汽车的回收处理，动力电池的回收处理，电池材料的布局，以及在印尼布局电池级镍化学品项目。具体理由如下：

1、报废汽车处理

    公司在武汉、天津、河南等地建设了世界先进的报废汽车处理基地，全面建成“回收-拆解-精细化分选-零部件再造”的报废汽车完整资源化产业链模式，包括报废汽车拆解处理、综合破碎、有色金属废料综合分选、零部件再造，形成报废汽车拆解、破碎、分选与零件再造的全产业体系。

2、电池材料布局

（1）三元前驱体，目前已建成产能10万吨，预计21/22年年产能分别达到12/14万吨

（2）四氧化三钴：目前已建成产能1.7万吨，20年底增至2.7万吨。

（3）正极材料方面，20年底公司差能将自1.5万吨，增至2万吨，按公司规划，预计21/22年产能达5万吨，至25年逐步达到7万吨。

（4）公司电池材料主流供应给SAMSUNG SDI、ECOPRO、CATL、容百科技、厦门钨业等全球优质客户。作为动力电池用三元前驱体的龙头企业，已全面导入全球知名电池厂家的供应链，包括比亚迪、LGC、宁德时代、三星SDI等世界知名新能源电池供应链。

3、动力电池回收业务

    公司年可处理废旧动力电池包 25 万套，据 19、20H1 财报，公司 20H1 回 收动力电池包及模组超过 1.2 万套组，已超过 19 年全年 1 万套组，占据 1/3 市场份额。中国汽车技术研究中心预测至 25 年累计退役量约 116GWh （78 万吨），动力电池退役潮或已悄然到来。公司为首批 5 家符合工信部 《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》企业之一，19 年动 力电池回收业务已实现盈利。此外，公司拟新建年产 5 万组新能源车用电 池包、5 万组梯次利用电池包项目，未来动力电池回收业务有望持续增长。

4、提前布局镍业务

2018 年，公司公告称拟与新展国际（青山钢铁下属企业）、广东邦普（CATL 控股公司）等建设印尼红土镍矿生产电池级镍化学品项目，公司持股 36%，初期目标为建成不低于 5 万吨镍金属、4000 吨钴金属湿法冶炼能力，根据项目规划，或于 2022 年投产。我们认为全球汽车电动化趋势确立，高镍三元或将因为较高的能量密度占比逐渐增加，镍金属需求有望持续向好。

5、业绩预测（来自华泰证券）

据年初至 12 月 3 日价格，我们下调前驱体及正极材料价格假设，因此下调 20 年业绩。但我们认为自 21 年起公司电池材料业务有望实现量价齐升， 预计 20-22 年公司归母净利润为 4.7/10.7/16.6 亿元（前值 5.5/10.4/15.7 亿元）。可比公司 21 年平均 Wind 一致预期 PE 为 36.7 倍，考虑到公司净 利率均低于可比公司，给予公司一定估值折价，给予 21 年 33 倍 PE，21 年 EPS 为 0.22 元，对应目标价 7.26 元（前值 6.05 元），上调至买入评级。

（部分资料摘自华泰证券研报）

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

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