2022年4月28日晚，公司发布2022年第一季度报告，报告期内公司实现营收27.27亿元，同比增长32.04%;归母净利润1.59亿元，同比减少34.30%;扣非净利润1.51亿元，同比减少33.94%。基本每股收益0.20元。
评论：
固废业务表现亮眼，估值中枢稳步抬升。2022Q1公司固废、燃气、排水、供水四大业务板块分别实现营业收入15.13（+38.42pct）、8.28（+35.83pct）、1.47（+42.92pct）和2.14（-3.17pct）亿元。固废业务继续发挥中流砥柱作用，Q1实现净利润2.48亿元，同比增长69%。垃圾焚烧已投产项目规模达25550吨/日；垃圾焚烧量达243.92万吨，同比增加19.47%；核心盈利因子吨垃圾发电量和上网电量均有小幅提升（1.70/2.12pct），项目的盈利能力继续增强；3350吨/日在建项目和4750吨/日筹建、未建项目为未来增长提供坚实保障。
供暖季结束，燃气板块有望顺价。尽管公司天然气生产量较去年同期增长12.28%，但Q1购销价格倒挂的现象仍然存在，燃气板块亏损1.6亿元，较去年同期减少1.8亿元。通过积极协调，部分工业端客户的销售均价已经提升，再叠加供暖季结束这一有利因素，上游气源价格亦有望下调，公司燃气业务扭亏在即，全年有望实现盈亏平衡。2021年公司燃气板块毛利率仅为5.36%，低于2020年12.33个百分点，在售气量不断增长的背景下，一旦天然气顺价完成，燃气板块利润弹性巨大。
南海控股增持彰显信心。2022年4月11日，公司控股股东的母公司南海控股增持公司股票100.21万股，占公司总股本的0.12%。本次增持后南海控股及其一致行动人共持有公司股票约3.01亿股，占公司总股本的比例提升至36.94%。此举彰显了大股东对公司投资价值的认可和长期发展的信心。
投资建议：公司燃气板块顺价进展顺利，全年有望实现盈亏平衡，因此我们维持原有预测不变，预计22-23年公司的归母净利润为14.56、17.57亿元，同比增长25.1%/20.7%，对应PE为10倍、9倍。考虑到公司是业内龙头，结合同行业公司的平均估值，给予公司2022年15倍PE，对应目标价26.85元，维持“强推”评级。
风险提示：固废项目落地、获取不及预期；市场竞争加剧；燃气供水业务单价下滑；天然气价格上涨、疫情影响。