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白酒行业近况跟踪

选对股买对时

中线波段的公社达人

2021-09-06 23:23:54

自己思考，甄别

1、白酒进入中秋旺季，渠道反馈常态动销。目前距中秋仅剩半月，步入动销旺季，我们跟踪了主流白酒打款、发货和动销，渠道反馈节奏基本正常，尤其是南京、郑州、上海等地中风险区域清零，前期渠道的悲观情绪也有所缓解。从节奏上看，我们判断中秋旺季动销低预期概率不大，尤其是高端和次高端价位的酒企。

2、茅台人事靴子落地后，加大中秋茅台酒市场投放量，缓解7-8月份供给偏紧，价格高居不下的问题，并要求经销商在中秋节前清空三季度配额；省内直销渠道出货节奏也明显加快，如贵州酒店集团（含子公司惠群商贸）、贵州机场等；目前开箱政策仍在执行，范围也从标品飞天，扩大至非标的精品、生肖等，9月4日箱/散装茅台批价分别为3850元/瓶和2950元/瓶，我们预计中秋前渠道货源增加后，散装茅台价格或将有所松动，但大幅度下跌概率不大。

3、五粮液经销商回款完成超过90%，其中流通渠道（打款价889元）回款基本完成，剩余是团购渠道（打款价999元，报表体现在直销渠道，计划占比30%）。目前中秋配额逐步到货，经销商库存1-1.5M，批价980-1000元，个别区域受疫情影响，价格略低，如河南略低于980元。今年以来坚持公司常态化发货，弱化“淡季控价、旺季放量”策略，批价压力已在前期释放，中秋旺季进一步下探空间不大；另外经典五粮液也在加快培育阶段，预计发货量累计约700-1000吨，批价2000元+。

4、国窖1573回款已超过90%，其中高度配额内打款已经完成，停止接受21年订单，但仍可打款配额外（打款价950元），低度打款和发货正常，8月份渠道处于停控货阶段，目前开始集中发货，备战中秋，预计“双节”前完成全年的打款和发货，批价约900-920元，渠道库存维持在1.5-2M；下半年公司任务之一是保持基本盘稳定，实现高度顺价销售。

5、汾酒7-8月份高基数下，回款仍保持较快增长，预计在30%左右，大部分省外区域已完成全年销售目标；分产品看，青花30复兴版采取配额制，严格价格管理，批价基本维持在900元左右；巴拿马加大推广（星火燎原计划），聚焦30多个点状市场；玻汾上半年增速达到80%，7月份开始主动控制增长，调货价40-42元，渠道库存很低。分区域看，华东、华南、江浙沪皖翻倍增长。

6、洋河6月22日提出百日攻坚，即是计划在9月30日前完成全年回款目标，目前进入中秋打款关键时刻，虽然8月份受到疫情影响，动销略有放缓，但考虑到并非旺季，目前回款接近90%，月底完成全年目标概率很大。分产品看，M6+配额制下经销商库存偏低，多数区域不到1M，批价约580元左右；水晶梦已经完全导入市场，批价420元左右。双沟在全国招商，市场销量

7、古井要求截至三季度回款目标不低于全年的96%，其中3Q回款增长目标25%+，省外高于省内。“中秋、十一”在古井占比约20-25%，目前安徽省内消费场景受疫情影响有限，消费呈现分化趋势，古8及以上产品仍维持40%以上增长，其中战略性大单品古20批价520-550元，省内经销商属于平台商，库存很低。百元左右的献礼和古5增长略有压力。

8、酒鬼酒中报高质量落地，预收8.7亿元多为酒鬼系列（内参并未完全体现），目前内参已完成全年打款，酒鬼预计也会在11月份进行关账。下半年招商仍会持续，预计3Q公司收入增长约50-60%。分产品，内参提价效应将在明年体现，目前批价800-820元，正处于全国化扩张阶段，点状市场库存指导意义不大；次高端红坛基本站稳300元，目前批价300-310元，年初至今翻倍增长。

9、今世缘回款超过80%，受7-8月份疫情影响，动销有所放缓，但打款节奏和去年基本持平，南京市场风险解除后，渠道和终端回归常态会化始备，经销商库存约2M，前期受疫情影响，四开批价略有松动，但持续时间和幅度都很小，目前批价基本在420-440元，终端成交价450-470元。

10、舍得全年回款超过40亿元（销售口径），其中7-8月份回款约10亿元左右，翻倍以上增长，预计全年回款有望达到60亿元（冲刺目标）。目前进入中秋旺季，公司加大市场推广，渠道利润和费用优于去年，备货比较积极，品味和智慧批价在330-350元和450-460元波动。

11、水井规划三季度回款目标占比约28%（F22财年目标50亿元+），约14-15亿元，增长约25-30%。高端品牌事业部从8.15开始打款发货，不设考核目标，重点是模式探索、理顺价格体系、完成经销商布局，目前典藏批价约700元。主力产品常态化发货后，批价略有松动，其中臻酿八号和井台批价300-310元和420-430元。

12、从中报上看，白酒板块高质量落地，部分酒企业绩高增，如汾酒、古井、酒鬼酒、舍得等；而较好的合同负债也为3Q留着余地。目前白酒板块回调后，布局性价比很高。

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