技术端：技术升级缓解精度和成本痛点，加速AI在安防应用场景落地

传统AI模型存在模型精度不足、大数据利用能力不足等限制，导致AI在安防行业应用场景受限。随着AI时代开启，有望从技术端突破瓶颈，提高模型精度并降低人工标注成本，拓宽下游应用领域，加速场景落地。

（1）图像机器学习 +大小模型协同进化，模型精度显著提升。通过自训练和注意力机制，将图片与结构化数据的关系由人工标记变为机器自主学习，显著提高模型精度并提高下游泛化能力。在算力不足的边侧，大模型通过知识蒸馏等方式达到训练小模型的目的，实现大小模型在边侧的协同进化；（2）大模型有效降低标注成本，利用预训练大模型+下游任务微调的方式，助力下游场景日渐丰富；（3）多模态助力模型精度提升，音频技术助力智能安防，在安防领域广泛运用于安防机器人、智能视频监控。

下游需求：AI技术深度赋能各行各业，为B端带来广阔市场空间

1）工业：智能化转型为安防带来广阔空间。据我们测算，每年在质检有将近2100亿的人力成本，汽车、消费电子等行业潜在可替代空间均达到千亿级别。

2）智慧城市：校园/医疗/城市等多场景深度赋能安防。智慧城市辐射多个领域，驱动市场规模超百亿级。视频监控摄像头作为数据核心，为视觉应用厂商带来广阔机遇。

3）煤炭：政策指引+IT赋能，智慧矿山驱动智慧物联需求。安永预计智慧矿山整体市场规模超万亿元。

4）农业：降本增效+技术进步驱动，潜在可替代成本预计突破万亿，养殖和种植双场景赋能智慧农业。

市场格局：AI时代开启，安防巨头估值逻辑从传统安防切换至AI

我们认为，在AI时代下，安防行业将呈现强者恒强的发展趋势，海康大华的估值逻辑将从传统安防拓展至AI。与雪亮工程对比，AI将为安防行业带来更大空间，龙头受益程度亦会更高。（1）雪亮工程：受政府订单驱动，行业周期性强、空间受限于G端、行业格局尚未清晰。雪亮工程后海康大华逐渐占据行业主导地位；（2）AI时代：随着AI赋能各行各业，行业将显著受益于AI to B端，行业天花板被打开。我们认为，伴随着AI迅速发展，行业马太效应将进一步凸显，海康大华凭借渠道、行业理解、数据等优势有望持续领航。

两大安防巨头核心竞争：（1）渠道：国内外覆盖广泛营销网络，规模优势打造成本壁垒；（2）行业Know-How：行业理解提高数据精度，是AI技术变现的核心能力；（3）数据：数据是AI模型构建的基础。安防龙头积累丰富数据资源和价值挖掘能力，有望构建AI时代下的数据护城河。

中移动成为大华特有阿尔法，有望实现协同发展。中移动作为运营商龙头，广泛布局视觉AI，与大华在AI to B端高度协同。中移在算力、数据和渠道拥有显著优势，将助力大华渠道下沉，深度赋能大华在AI领域发展。

投资建议：建议重点关注：1）安防厂商：大华股份、海康威视、千方科技等安防产业链标的；2）上游关键硬件厂商：富瀚微、寒武纪、舜宇光学等。

风险提示：下游需求不稳定风险、企业技术研发不及预期、供应链安全风险、知识产权风险、主观测算风险。