近期光伏板块回调较多，我们进行了产业链调研和市场沟通。

1、二级市场调研显示板块一致预期正在回落

不少基金经理认为产业链价格大涨，可能对下游需求起到抑制作用，特别是组件近期开工率降低之后，这样的认知进一步强化，同时由于组件、电池环节毛利率受上游涨价影响，市场对于相关公司Q1业绩进行了下修，两大因素结合前期强势板块松动影响，市场卖出情绪浓重。

2、产业链调研显示需求仍然较为旺盛。我们近期对组件、EPC、运营商、产业链进行了全面的调研，主要显示出以下几点：

1）光伏行业3-5月是传统淡季，国内项目处于开发周期。

2）涨价对实际需求的影响有限，当前组件涨价0.2元，相当于IRR-0.6%，大部分国内

外业主可以接受。

3）但心态上，业主仍然期待降价，因此在淡季选择观望等待(认为组件价格会回落至1.5元附近），组件厂则认为至年底降价可能性很小（隆基认为全年双面组件价格会稳定在1.72-1.82），供需双方存在博弈。

4）、上游价格暴涨推升组件成本，下游观望情绪较重，加上传统淡季，是组件厂选择减产的最重要原因，而非需求不旺。

5）、硅料、逆变器等环节出货依然顺畅，终端反映的是边际变化较小。

3、我们的判断：

对全年光伏装机不做调整，全球装机依然将落在160-180GW之间，基于几点：

1）国内需求刚性：19、20年平价项目、20年竞价递延项目及竞价转平价项目都需在21年抢装，这部分项目估算在55GW左右。央企对21年装机目标普遍很高，且已在年度投资计划内敲定，某央企光伏+风电计划21年不低于15GW。

2）海外对涨价容忍度较高，美国及欧洲市场普遍对价格敏感度较大，2021年价格最敏感的印度市场也面临抢装局面，原计划内项目已由于疫情延期1年，无法再办理延期。

3）当前已经是博弈最激烈的时刻，最迟至5月，产业链无论是什么发生什么情况都将在当时的市场价格下进行出清，需求将出现显著提升。

4）受原材料涨价和长单锁定较多影响，龙头组件、电池公司Q1业绩预期已经有所调整，当前一直预期已经对Q1业绩进行了下修，Q1业绩正式披露之后是重要节点。