国产半导体材料第一大厂雅克科技调研纪要
Cruise
中线波段
2021-06-17 21:06:38
几块业务优先次序：依然会把前驱体作为第一业务，对公司贡献最大，对国家贡献也更大。第二是光刻胶，再往下的ltps低温光刻胶，我们已经量产了，供货lg，三星也给我们开放了，主要是三星自己不想做了，住友主供，考虑到我们工厂也在韩国，相对的扶植了我们。彩色光刻胶的业务形态跟前驱体也类似，可能在某年直接有几倍增长。前驱体：前驱体涉及原子级的气象沉，掌握在应用材料，东京电子等手里。这个技术路线是应用材料主导，大部门都是美国公司主导。前驱体: 在45nm以下被广泛使用，制程越先进，用的越多。目前来自美国的被卡脖子的有9种。前期在中芯南方进行了打样，目前进入商业化供应。存储芯片里面还没有出现这种情况，特别是合肥长鑫，是比较紧张的，技术来源是来自于美光。17nm是基于韩国的技术来研发的，这个对于雅克来说是友好的，主要材料都是雅克100%供应。合肥尝新扩产到明年，产能9w片。15nm也在研发尝试。明年年底，中国存储30万片产产能，到2025年到60万片产能，比三星海力士想象中的还要快。逻辑产能上，全国应该也能有20-30万片产能用到前驱体。从2022年开始，半导体材料应该是一个拐点。从客户没有需求，到进入客户有少量需求，到有效产能的释放。到2023年看，应该是每家都能上量。我们预计能增长5倍。前驱体都牵涉到器件性能，即使晶圆厂想换，最终客户也不想换。晶圆厂对前驱体的验证费用也比较高。目前在中芯国际那边也是国内独家验证。除了国内的增量，以韩国为载体，台湾，新加坡尽可能稀释公司风险，也算是公司的优点。研发层面，逻辑芯片的技术节点在7nm停止了，dram的节点在15nm。所有的材料公司也是盯着这个节点。技术的先进性基本到2025年，就差不多了，之后行情的情况可能就是继续落后海外的企业。国内的业务是简单复制产能即可。中国的前驱体业务毛利率要比韩国好很多。国内毛利率能到60-70%。但是国外的先进支撑，公司还得要依靠外循环继续研发。保持研发的先进性，围绕台积电，海力士，三星一起研发。（如果国际局势变化，雅克又会领先国内其他公司几年）今年突破了美光，估计有1000万美金的销售收入。美光，台积电也给了难度很大的课题。今年前驱体的销售量是UP收购时候的3倍，明年应该回到5-6倍。新产能明年下半年投完，最先的是美国卡脖子的前驱体，今年年底完成。（中芯国际和华利都很着急）。到时候总产能大概能覆盖 60万片，45nm以下的产能。加上现有的产能，总计120万片产能。未来的规划是韩国产能覆盖中国以外的产能，中国产能覆盖中国的各种客户。另外，要先解决客户的供应问题，在中国生产，最后原材料，包装容器国产化等。公司规划：2025年前驱体做到35亿收入，考虑到了降价因素。半导体用光刻胶，是被日本人卡脖子。目前美国断供，但是日本还没有完全断供。局势往下看，也不是很乐观。面板光刻胶：面板光刻胶，今年有增长，明年增长会更大。去年跟今年最大的工作是从lg 化学供应转到雅克供应，这个需要很多下游客户供应。光刻胶和湿法化学品很难有单家都吃行业的情况。光刻胶有肯能完成成本转移，光刻胶毛利率比较低。光刻胶导入的进度：深天马那边由于过去就是lg客户就倒过来了。发展最快的是惠科，惠科去年新产线长沙工厂，目前一个月20吨，到年底40顿。长沙工厂满产有1500顿一年。绵阳，重庆也在测试了。京东方那边，刚把合同从lg转到雅克，除了延续lg化学的合同外，也给我们了产线的测试机会。华星光电 T1,T2在供了，T3，T4也开始了，是给苹果供的。彩胶的规格已经在谈了，形成大规模销售可能需要一年时间。三星量子点，大尺寸电视机开始测试了很长时间了，已经调了三次配方了。三星面板里面qd oled的彩胶也在开发。这个很重要，意味着韩国面板双雄后面都基本拿下了。这都是全球最先进的研发领域，原创性的研发。特气：大部分刻蚀气体已经解决。还有很多小品类没有解决。特气业务比较稳定研发、募资与业绩指引：研发方面，今年资金比较多了，定增了12亿，大基金投资项目几个亿，加上地方，能募集24亿，加上现金流估计今年超过30亿 S雅克科技(sz002409)S S士兰微(sh600460)S S北方华创(sz002371)S S华润微(sh688396)S S全志科技(sz300458)S
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