随着市场上新能源车的持续发展，很多零部件的价值量存在提升空间，热管理就是其中之一。

所谓热管理，指的是调节汽车零部件温度和座舱温度的零部件集合，通过制冷、制热、保温等手段，使其处于合适的工作温度，保障汽车的功能安全、使用寿命和舒适性。

热管理系统主要零部件包括各类泵、阀、工质容器、热交换器、压缩机、管路、散热器等，主要应用于发动机、变速箱、电池、电机电控和空调系统等。

新能源汽车跟传统燃油车的热管理存在很大的不同，传统的发动机及变速箱只需要制冷，而现在这两样不存在了，新增的电池同时需要制热和制冷，电机和电控则需要制冷。

另外，随着电动车智能化，智能座舱和智能驾驶功能提升，芯片算力大幅提升，部分车型新增了对芯片散热的需求。

调节温度的能量来源也有所变化，以前燃油车的空调压缩机由发动机带动，驾驶舱的制热由发动机余热提供。

现在电动车采用的是电动压缩机，驾驶舱制热通常有 PTC 加热和热泵两种方案，因此汽车空调系统的复杂程度明显增加。

有机构测算，在整个新能源汽车热管理系统中，空调回路价值量基本可以占到整个热管理系统价值量的 50%-60%，电机电控热管理回路和电池热管理回路价值量占比均在 10-20%。

电动车热管理系统由于新增部件以及组件升级等原因，使得热管理系统单车价值量大幅提升。而且热管理关系到续航里程和整车的安全，因此重要性也有所提高。

原本一辆燃油车的热管理系统大约需要 2000 多元，电动车的热管理系统直接提升到 7000 元左右，提升了 2 倍多，复杂程度也大幅提升。

早期的新能源车采用水暖 PTC 为乘员舱加热，因为该方案具有恒温加热、便于控制和可靠的特点，但由于 PTC 方案存在能效较低的缺点，并非新能源车最佳方案。

热泵空调由于能耗低、效率高，而且具备冷暖一体和性能稳定等优点，相比于 PTC 方案具有更好的续航表现，成为未来新能源汽车空调系统的主流方案。

目前热泵空调采用的冷媒主要为 R134a，虽然这种工质传热性能良好，环保无害，但其全球变暖潜能值较高，目前正逐渐被各方面性能良好的 CO2 取代。

但 CO2 热泵在核心组件上相比传统热泵有更高的要求，因此 CO2 热泵系统的单车价值量更高，在 9000-10000 元的水平。

动力电池的温度直接制约汽车的性能和安全性，因此对于电车热管理的要求也不断提高，当前电池热管理主要分为风冷、液冷和直冷三种技术方案。

早期主要采用风冷技术路线，但随着电芯能量密度提升、快充技术的发展迭代，风冷技术路线无法保证电池处于最佳工况温度区间。

而直冷技术虽然效果好但难度较大，因此液冷技术路线逐步取代风冷成为当前主流方案。

另外，传统整车热管理系统各回路间的结构相对独立，整车热管理系统的总体效率未必达到最高，现在热管理系统正在向着集成化方向发展，特斯拉、华为、比亚迪都在推出对应的方案。

国内诸多新汽车品牌诞生初期，往往市场预期销量较低，在跟供应商进行接洽时，更加愿意给成长型供应商更多尝试的机会。在集成化趋势下，国内企业可以抓住这一机会，实现自身单车价值量的提升。

例如三花智控便在国内新能源汽车发展浪潮中开发了各种集成模块，可根据客户不同系统要求进行个性化开发，包括电池热管理系统、热泵空调系统、油冷系统等。

机构预测 2022 年中国狭义乘用车热管理系统市场空间约为 820.80 亿元，到 2026 年将增长至 1320.77 亿元，复合增长率为 12.63%。

汽车热管理系统集合了多个领域，包含多种工艺技术，如锻造、冲压、焊接、密封等，行业具备较高的壁垒。

国际零部件巨头如日本电装、法国法雷奥、德国马勒和韩国翰昂等，由于进入时间早，技术成熟领先，产品线丰富齐全，而且均具有系统化集成的能力，占据了全球 60%以上的市场份额。

其中电装以接近 30%的市占率为全球汽车热管理行业的龙头。

国内热管理系统的零部件供应商，原本深耕某一细分赛道，在单一产品市场具备优势，在汽车电动化趋势下，这些企业抓住机会实现业务升级，提升系统化集成产品的能力。

例如三花智控的阀类产品、奥特佳的空调压缩机、银轮股份的热交换器、腾龙股份的空调管道等。还有拓普集团和飞龙股份等，市场份额也在持续提升。

然而这些国内厂商主要通过提供热管理系统中的某个零部件的方式为整车厂进行供货，而整个热管理集成的开发能力相对较弱，因此在整个汽车热管理系统中单车价值相对较低。

但随着国内更多汽车品牌诞生，国内热管理零部件供应商将获得更多尝试的机会。

由于新能源汽车构成总体比较复杂，而且在单车价值量上也比较高，因此热管理系统也跟之前写过的空气悬架一样，由热管理系统的总成厂商组建供应链，在 Tier 1 层面分拆发包采购。

未来将主要分拆为四个部分，分别为前端模块、空调箱、热泵集成模块、电动压缩机。

前端模块和空调箱在传统燃油车热管理和新能源车热管理中均有使用且变化不大，两者单车价值量加总在 1000-1500 元左右，对应国内市场空间约 290 亿元。

整体上看，前端模块和空调箱属于偏红海的市场，在产品和技术没有较大变化下，竞争格局相对比较稳定，比拼的是在产品质量稳定前提下的成本优势及服务响应速度，国内企业凭借成本和服务优势有望实现市场份额的提升。

热泵集成模块是热管理系统变化最大的部分。热泵由于集成度高，所占空间体积小且供应商响应迅速，未来会成为主流方案。众多整车厂为解决冬季续航打折较大的问题，逐步开始将耗能较高的 PTC 切换成热泵。

特斯拉凭借超强的自研能力，跳过了传统汽车热管理系统集成供应商 Tier 1，直接与零部件层面的 Tier 2 供应商对接，并由自己主导了热管理系统的设计，热泵集成组件的生产仍交由供应链 Tier 1 完成。

因此三花智控等热管理企业也从 Tier 2 环节走到了 Tier 1 层面。

热泵的加入使汽车热管理系统更加复杂，同时加速了新能源电动车热管理集成化的趋势。

2022 年 1-10 月份热泵系统在国内纯电动汽车领域渗透率已达 33%。而且随着特斯拉在国内销量的上升，热泵在国内纯电动汽车市场的渗透。

国内新能源车厂商也在逐渐向特斯拉看齐，加入热泵渗透行列。随着比亚迪系列车型在国内的畅销，2022 年全年热泵系统在纯电动汽车的渗透率大约在 35%，其他电车也在跟进。

不过，目前热泵集成模块产品仍处于持续的技术迭代期，不存在固化的竞争格局，大家都有机会，因此热泵集成模块环节是整个新能源汽车热管理系统最具发展潜力的赛道。

目前，主机厂对于热泵集成模块有不同的需求，在功能需求、安装位置、质量品质等方面的要求不同，导致这一阶段在产品形态和功能上还有不同。

但随着后续技术成熟，热泵集成模块会朝着标准化和平台化的方向发展，实现最大的规模效应。

空调压缩机由机械压缩机变为电动压缩机，单车价值量从 500 元提升至 1500 元左右，预计到 2026 年市场空间能达到 240 亿元。

市场格局来看，外资在汽车空调压缩机市场占据主导地位，全球市场上丰田自动织机、翰昂、华域三电 3 家公司占到 60%的份额；中国市场上华域三电、奥特佳和电装 3 家公司占到 82%的市场份额。

目前除了传统汽车零部件企业正从机械压缩机向电动压缩机拓展，众多家电企业跨界进入到新能源汽车电动压缩机行业，包括美的、海信、海立等，市场竞争或将加剧。

尽管国内热管理供应商起步晚，整体技术水平和储备实力较弱，只能够提供部分零部件，但随着新能源车的发展，特别是造车新势力的发展，本土企业在这一时期进入供应链相对容易，形成产业粘性，伴随整车厂共同成长。

而且本土企业相比海外具备优势，首先就是响应快，随着国内汽车开发周期缩短，快速响应在整车开发周期中至关重要；其次是成本优势，相比于国际市场，国内具有更低的人工成本以及国产设备成本。

因此国内热管理龙头企业凭借配套国内新能源车企的先发优势和稳定的属地供货能力，有望快速切入全球头部新能源主机厂核心供货商或“二供”体系，使市场份额稳步提升。

简单介绍下几个龙头企业。

三花智控是制冷零部件龙头，主要业务包括制冷空调电器零部件业务和汽车零部件业务两大板块。

在热管理领域的产品主要包括泵类、阀类、换热器以及其他部件，如气液分离器、储液罐等。

前面说过，特斯拉跳过传统热管理 Tier 1 直接对接 Tier 2 并自己主导整车热管理系统的设计开发，三花智控凭借核心底层部件的能力，有望从 Tier 2 向 Tier 1 转变，并大幅提升了公司的单车配套价值量。

目前公司制冷业务和汽零业务均实现了全球布局，采用属地化服务当地客户，增加与客户的绑定关系。

盾安环境是新能源热管理的冷配龙头，主要业务包括制冷元器件、商用制冷空调设备以及汽车热管理产品。

其中制冷元器件业务主要包括电子膨胀阀、四通阀、截止阀、电磁阀和换热器等；商用制冷空调设备产品主要为商用冷水机组以及核电、轨交等特种制冷空调系统机组；热管理业务主要包括车用热力膨胀阀、车用电子膨胀阀和电子水泵等。

技术上，公司在大口径电子膨胀阀系列产品上目前处于领先地位，公司在主机厂的二供策略下持续拓展新能源汽车热管理业务值得看好。

拓普集团是一家从事汽车核心零部件研发、生产与销售的模块化供应商。

经过多年发展，目前主营业务包括汽车 NVH 减震系统、内外饰系统、轻量化车身、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统共八大业务板块。

依托汽车底盘电子技术，进入热管理系统领域。目前公司热管理系统产品已经迭代到第二代，可以提供水侧和剂侧独立的部分集成方案，也可以提供高度集成的方案，后续有望持续实现客户突破。

银轮股份在新能源热管理领域拥有全面的产品布局。业务面向全球市场，下游客户分布广泛，进入了大量优质客户的供应链体系。

其中海外客户包括国际知名电动车企业，如沃尔沃、保时捷、通用汽车、福特等；优质自主包括比亚迪、吉利、长城、广汽埃安、长安等；新势力客户包括蔚来、理想和小鹏等；Tier 1 客户则主要包括宁德时代