核心推荐逻辑：公司本质是新材料公司而非铜加工，市场定价预期差极大

1、公司层面逻辑：博威合金研发驱动的新材料公司，投资和利润不是线性关系，随着公司新研发产品的不断上市，以2015年公司板带材生产线投产为标志，公司新材料企业的属性逐渐增强，ROE不断提升。
2、产业层面逻辑：车辆电动化趋势大幅提升合金铜用量，新增产能加速公司盈利释放。据国际铜业协会统计，传统汽车内燃机用铜23公斤，混合电动汽车用铜40公斤，插电混合电动汽车用铜60公斤，电动汽车用铜83公斤。其中，新能源汽车的连接器是合金铜的一大重要的应用领域，根据台湾工研院的研究数据，上游材料成本占台湾连接器厂商的总生产出成本的比重大约为49.6%，而其中以合金铜为代表的金属材料占材料成本比重最大。随着未来电动化、智能化汽车的渗透率快速提升，车用高压连接器和高速连接器的用量有望大幅度提升，进一步拉动合金铜材的用量。为把握略性机遇，公司重点规划了年产 5 万吨特殊合金带材项目，项目已经全面进入安装、调试及试生产阶段。新增产能的释放将助力公司抓住合金铜需求的扩张机遇，实现盈利能力质的提升。
3、公司盈利能力测算：前三季度新材料业务合计实现营业收入66.79亿元，净利润3,23亿元，同比增长48.58%。新材料合计销量13.65万吨，其中高端板带材累计销量26296吨。从带材的出货结构来看，半导体引线框架材料占比38.38%，较2020年提升3.32%，汽车电子材料销量占比10.57%，较2020年提升2.33%。随着5万吨新产能的投产，公司高端板带材的产能将达到8.8万吨，按照平均单吨1w的净利润来估算，公司高端板带材将为公司贡献8.8亿元的净利润，业绩弹性巨大。