从今天开始，把7月份以来的，读上述四个大号的心得体会和信息，分为10期，发出来！欢迎转载

21、对供应链而言，我们看到AIoT的贡献正在迅速超越手机，以A股10大苹果供应链公司为例，2021年可穿戴营收贡献就将超过手机，其中歌尔占比最高，超过80%，成为拥抱AIoT新动能最为领先的企业。大陆电子制造加速崛起，歌尔将成为全球性电子制造龙头之一。

22、市场资金太多，确实是跌不动。如果近期回调，我个人比较愿意买的是锂电和游戏。原因是，估值没之前3月那么便宜，但三四季度都存在景气度超预期的可能。但市场热钱太多，实在跌不动。

23、我们讲建材股，讲的还是比较多的。但很多同学，还是会问我，为什么这么喜欢周期股。其实，目前买建材，买的主要是行业集中度提升带来的成长，而不是周期性。换个角度就是，作为一个大几万亿市场空间的行业，过去只有三家五百亿以上市值的企业，本身也不大合理。

建材行业决定集中的因素，第一个是技术壁垒和功能属性。功能属性，能够解决用户的痛点，比如防水的功能属性比较强。建材的功能属性比较强，优先去买龙头，龙头会在价格上有5%-10%的溢价。过去10年份额提升明显防水从4%-14%，涂料6%-13%，但是目前感官上觉得集中越来越明显，也就是加速。

 加速增长的原因：行业产业逻辑主导，以及最近行业规范后，小供应商和大供应商价格差异不大，市场向大供应商集中，最近几年都是份额提升。未来行业趋势的变化，新房的精装修的占比越来越高，扩容给行业带来的增速有10%+。轻工行业的功能属性比较差，新房的精装修的占比提升，主要是需求变化带来的提升。欧派家居抓住了规模市场的契机，管理上非常优秀。家电行业产业链非常长，也是功能属性，行业集中的很早，空调的打了一波价格战后，不少小厂商退出。

 防水行业是优质赛道，功能属性特别强，也涉及政策性的问题，比其他行业集中趋势更加强烈。最担心的问题是新房的成交量变低，需求开始萎缩。目前东方雨虹市占率12%，科顺3%，未来龙头继续集中。管材类型功能属性会弱一些。涂料中家装涂料除了功能属性，还有消费属性，消费者参与购买的比例比较高，需求就会比较稳定。国内立邦份额占比最高，份额极度分散，国内推荐三棵树，三棵树抓住了立邦犯下的错误，立邦的渠道利用率不高却没有修正，市场出现了假货，三棵树严禁假货，只有一层渠道商，靠渠道商崛起，最近几年进入一线城市。

 五金行业特征，多品类，低价值，分散。坚朗五金，公司采取直销模式，主要是经销没有兴趣做多品类，直销模式竞争对手没有办法去复制，所以存在护城河壁垒，品类延伸就是做大的逻辑。

上半年建材行业的增长主要来自于份额上面的增长，下半年会有一定加速。竣工端未来三年有上行的弹性。

24、供应链：苹果链的芯片是晶电独家，潜在在验证的是欧司朗、三安，目前来看三安大概率会进的，要降成本的话，三安有6寸miniled机台最大的产能。背板部分：主要是鹏鼎，份额有7成以上，另外是一家韩国、台湾的两家，他们份额很小。做笔记本要经过背光模块。

25、Tws：明年比较受益的是歌尔，首先在普通款产品外形升级为现在pro，另外就是pro明年歌尔开始放量贡献业绩，还有欣旺达，他的充电盒这边明年全年非常受益。

26、watch：今年3000万部出头，最好的状况是跟去年差不多，看低价款的状况。明年的逻辑跟tws逻辑很像，最简单核心的逻辑是原本今年达不到的目标，因为肺炎延期了，换机规格更好话，3500-3800万是没有问题的，甚至到4千万部的。血样检测今年会用，明年的规格还没有确定，但是两年之内外观方面会有变动，对于换机需求会有促进。立讯今年1个项目，明年2个，今年旧款sip，明年新款sip也有机会开始出货。环旭在iPhone的份额是增加的，明年车用的adas会有升级，会有sip，因此环旭总体的sip出货是成长的。今年iPhone的wifi公司的份额因为竞争对手产能的退出，是受益的。手表最核心受益的是立讯（组装+sip），因为旧款的50多美元，新款的sip 60多美元。

27、立讯：整个a股里面能见度最好的就是立讯，但是要承认，立讯的sip发展速度是低于预期的。接下来会做什么AirPods、iPhone这些要看今年sip的出货量。可见的时间内，sip会超过100亿，另外是大头就是iPhone。

28、苹果每年软板用量是增加的，规格是升级的，赛道没有问题。就是显示这边的软板还是三星的，两年内会有突破。供应商：日本在退出，现在能紧跟苹果设计的就是鹏鼎，因此鹏鼎会越来越好，当然还有大陆的东山mflex后面也还不错（产能好+服务好+成本优，东山去年占苹果需求比6-8%，今年会至少到13%，这个份额到20-25%就是个瓶颈了，台湾台郡就是这样，因此要看他的新技术的进展）。

29、苹果产业链走强，看起来是苹果财报超预期。其实还是因为，市场对苹果未来两年的创新和高景气度，有信心。一直以来，苹果产业链只有两种状态，戴维斯双击或双杀。

30、我们在进行互联网行业的研究时，要非常关注新渠道和新技术对行业的影响。这一点，我在《传媒行业研究框架》专门讲过。目前，最大的互联网渠道红利就是，抖音和快手崛起，它们占据了非常多的流量，从而带来了渠道红利。谁抢占了红利，就拿到了便宜的流量，有机会获得超预期的发展。比如我近期研究的一家K12教育公司，就用简单的套路不断复制，在抖音上获得了几百万粉丝，从而进行产品销售。

在4G向5G转型的时代，短视频是一个有望继续爆发的赛道。而我们研究消费行业，主要就是研究品牌、产品、渠道、管理层这几个要素。如果大家想做实体创业，我觉得这些都是可以考虑的。毕竟赚小钱靠个人努力，赚大钱一定靠的是渠道赋予的红利，从而与渠道共振。

这行业没特别好的标的，但一定要跟踪。因为一旦有企业抓住了，就是市值上台阶的机会。

31、Tesla和造车新势力跑通了一种放量模式，电动化、智能化带动溢价放量；而市场是多元的，BYD或跑通第二种放量模式，第4代DMI平台有望降本2-3万，率先实现平台化平价（可同级别燃油车一次性售价打平）。

32、1）LG Q2电池业务op margin到5、5%，看好真正持续研发投入、绑定大客户的国内二线电池厂估值重塑【亿纬锂能】、【欣旺达】。

 2）看好欧洲产业链，典型标的除【恩捷】、【璞泰来】、【宁德】、【杭可】、【当升】，还有【宏发】（中报拐点明确）。

 3）看好TSL及TSL的标杆效应，带动造车新势力放量，TSL典型标的【拓普】、【三花】、【天赐】、【科达利】；造车新势力典型标的【德赛西威】、【宁德】、【亿纬】、【汇川】、【拓普】、【三花】。

 4）看好自身赛道渗透率较低，有望加速放量的环节（有望跑出α），典型如【天奈科技】。

33、骨科耗材属于国产化率还相对偏低的赛道，未来人口老龄化驱动的行业需求的增长（并不是所有医药细分赛道都受益于人口老龄化）叠加市占率或者说国产化率的提升，骨科耗材还是属于高值耗材里一个不错的赛道，所以相应的公司像大博医疗、凯利泰、威高股份、微创医疗、三友医疗、爱康医疗、春立医疗等等，都是未来估值合理情况下可以重点研究的标的。

34、#TMT#招商证券每周电话会议，是比较不错的产业趋势跟踪资料，大家坚持听一下。没时间听的话，看看文字版。

35、四条主线，继续看好建材行业下半年表现：一是需求下半年有弹性、明年有持续性的地产竣工链，重点看好兔宝宝、北新建材、三棵树；二是涨价有弹性的周期品，重点看好天山股份、旗滨集团、中国建材、祁连山、塔牌集团、华新水泥；三是景气度已经中线见底的玻纤，重点看好长海股份、中国巨石；四是行业格局好的早周期成长品，重点看好东方雨虹、垒知集团。

36、强调中材科技锂膜再认知：公司去年4季度以来在宁德时代、LG里快速放量，在宁德时代的上半年份额为40%，5-6月份额提升至50%，7-8月份额进一步提升，其中7um产品订单份额接近独供（80%份额），目前7um产品已经成为宁德时代和中材科技的主流产品。我们判断中材锂膜有望凭借7um产品实现快速追赶，当前市值仍被低估。

37、医药方向，医药器械是一个成长性非常好的方向，大逻辑在《医药行业研究框架》中讲过，就是国产替代。因为这个行业，不断有新产品和优秀的公司出来，我们可以持续跟踪。

38、那么说，防水等，可能诞生的是超级成长股。而瓷砖等，应该是中期成长股。所谓中期，就是企业市值有一定的成长空间。当然，防水龙头东方雨虹会是超级成长股，而老二科顺股份属于产能释放推动下的中期成长股。毕竟份额提升，老大通常远强于老二，尤其雨虹在品牌和品质有一定优势的情况下。

39、高速增长期，多数企业都快速发展。但到了行业中低速发展阶段，只有符合产业趋势的企业，才可以实现跨越周期的成长。比如房地产的家居建材板板块，早年就是毛坯房，都是业主自己装修，那么伟星新材这类企业就成了超级牛股；那么，在目前的精装房时代，符合B端产业趋势的企业，就成了超级牛股；而在几年后，当我们进入存量房时代后，那些掌控了装修公司等渠道的企业，就有机会在哪怕行业下行期，实现逆势增长。最典型的就是伟星新材，当年的超级成长股。但公司在B端管材领域，基本没什么布局，也没什么份额。导致产业趋势滚滚向前时，曾经的超级大牛股，直接被碾碎。

40、所谓市场有效性提高，我觉得就是两个体现：市场会很早的进行估值切换，甚至直接把明年哪怕后年的盈利预期，打到估值里，也可以理解为“确定性溢价”；其次，就是市场对行业景气度的反应，很充分。

包括说到医药股，很多人说医药股估值触及历史最高位，所以风险很大。但我不这么认为，我认为这是风险，但这不是最大的风险。因为医药股的高估值，跟板块当前的高景气度是匹配的，所以板块可能回调，但不会崩盘。相对而言，投资者对医保全面控价和新冠疫苗，表现的过度乐观，这有可能是比较大的风险点。