宁德公众号称将于本月16日发布新产品，据产业链调研显示，极大可能是6C高倍率快充电池，而高倍率电池材料核心变化包括负极、电解液、导电剂等，其中硅基负极是解决能量密度和快充性能的关键因素！

 

 

先科普一下，什么是4C、6C？，会给锂电带来什么样的变化？

从公式：倍率=放电电流（安）÷电池容量（安时）

其表述的是电量完全放出自身电量的效率，倍率越高。所以充电时长越短，倍率越高，而快充带来的体验将逐步解决电车的里程焦虑痛点。

而搭配了6C的广汽埃安，可实现8分钟充电0-80% SOC，5分钟充电30%-80% SOC。基本上跟油车加油的时间差不多了。

 

 

从下游情况来看：

 

23.6：理想推出800V+5C快充平台。

23.6：小鹏G6全系搭载800v+3C，小鹏G6入门版才20.99w元。

23.6： 宁德推出麒麟电池三元4C，搭载理想第一宽纯电车上，实现充电10分钟续航400KM。

23.5：中创新航推出6C顶流电池。

欣旺达：推出4C电池。

亿纬锂能圆柱：推出4C快充4695圆柱,23Q3量产。

 

综上：快充已确定成为趋势，近期开始加速，未来快充必然将成为行业标配。在快速充电条件下，负极作为锂离子的接受体，需要具 备快速接纳大量锂离子的嵌入能力，否则在快充过程中锂离子会在负极表面沉积、析出， 形成锂枝晶，可能会刺穿隔膜造成内短路，从而造成安全隐患，硅基负极势在必行。

 

 

 

大圆柱方面，LG、三星、松下23年底将进入密集投产期，而市场对4680尚停留在特斯拉和亿纬锂能的层面，忽视了LG、三星的进展，从航可科技h1的订单来看验证了4680产能建设正在加速。

 

LG：23q3将在韩国建设4680产能，预计H2将送样，而在南京的工厂从小圆柱直接变为4680。

 

三星：计划最早于下个季度，开始为特斯拉的 Model Y 汽车生产圆柱形 4680 电池，预计23h2送样，进展超预期。

 

BYD：7.18日，公众号招募大圆柱全自动烘烤设备供应商。

 

特斯拉：7.20日，德州工厂4680产量较q1提升80%，累计产量超1000w颗，皮卡Cybertruck将采用4680硅基负极+高镍方案，能量密度10%。

 

松下：4680电池的量产时间预计是在2024年4月至9月。

 

特斯拉电池供应商松下、LG、三星均是贝特瑞的长期客户，关系密切，而目前，行业仅有贝特瑞硅负极有大批量出货，且贝特瑞在研发时间、产能、客户以及高代产品性能上领先同行。

 

硅基负极远期发展趋势：

当前4680+高镍+硅基将是核心搭配，需求有随着特斯拉装车而快速提升，随着补锂剂+首充库伦效率的改进4680+LPF+硅基负极有望解决磷酸铁锂体系的能量密度瓶颈，而中远期随着半固态电池或固态电池的落地，硅基负极将迎来爆发。

 

综上4680电池当下是产业链爆发前夜，而4680天然的结构优势，让能够承受硅基负极带来的膨胀，也让电池密度打开了上升空间，特斯拉已在2020年时称他们的4680将采用硅基负极，从即将上市的Cybertruck的方案也得到印证，而贝特瑞作为硅基负极技术+产能最领先的企业，特斯拉产业链中三星、松下、LG均是贝特瑞的紧密客户，受益无疑。

 

 

接下来再看看贝特瑞的基本情况

 

公司主要营收来自天然+人造负极，而公司22年人造负极石墨化的自供率才36%，所以石墨化成本过高导致人造石墨利润一般，但23年石墨化成本已跌至成本价，而焦煤原材料q1~q2均大幅下跌，23q2业绩有望超预期。

 

而目前硅基负极市面售价大约22w/t，单吨利润达到5.5w以上，是普通负极的数倍，经测算，硅基负极将给贝特瑞带来较大的营收弹性：

 

 

而人造+天然负极方面：如下图价格所示，天然石墨价格稳定，人造负极价格因成本因素缓慢走低，而石墨化价格已回归成本线，而公司50%以上都是外购石墨化，故q2贝特瑞业绩有望超预期。展望q3，据碳包覆龙头信德新材7月25日公开调研显示，预计碳包覆材料出货量q3较q2环比增长30~40%，显示出负极需求正在迅速回暖，稼动率有望回升，负极材料行业出现明显边际变化。

  

 

 

估值测算：

 

①人造+天然负极+三元正极材料

 

 

人造+天然负极+三元正极材料估值参考璞泰来和容百科技23年20倍pe，同时考虑新三板的流动性给予60%估值折价，12倍pe。

 

（22.46+4.68）*12pe=325亿

 

②硅基负极：

 

考虑到24/25年因特斯拉装车需求迅速带动，根据稀缺性，行业领先性，考虑新三板60%的流动性折价，给予24年20倍pe。

 

10*20pe=200亿。

 

 

综上325+200=525亿，贝特瑞合理市值约525亿，当前仅258亿，保守一倍多的空间，各位老师强烈重视。

 

 

 

 

 

接下来谈谈大股东的中国宝安股权真多和贺雪琴以及定增的事情，感兴趣的可以看看：

 

大股东中国宝安毋庸置疑一定是深国资的，粤民投再怎么胆大也不会去得罪深国资，贝特瑞是土生土长的深圳企业。

 

贺雪琴内幕交易虽然没有一纸公告说结束了，但从近期公开活动来看，他受聘深圳市电化学储能产业发展战略委员会委员，百度搜索显示，他的公开新闻中间隔一年空白期后再次出现，大概率是没事了。

 

 

而定增，个人看法，可能降低募资金额或者不做了，但背后有深国资、粤民投两个大佬，不用担心贝特瑞没钱发展。

 

 

 

【金山文档】 中国宝安（贝特瑞）拆分，供参考

表格：贝特瑞拆分，供参考