“近期，一张中证红利ETF图在网上传播，从K线来看几乎吊打上证指数、创业板、科创板，从19年到23年这近4年的时间来看，以高股息为代表的公司几乎就是一直在涨，跟科技类行业的个股形成巨大的反差”

我们从日本90年代的高股息类公司来看

显然，涨幅跟股息率并不呈显著的正相关的，1990~2000年日本正处经济换挡下行的过程之中，相关高股息个股照跌不误，所以高股息存在明显的陷阱。

下面这张图是日经指数过去40年来的走势，在90~00年整体下跌了60%

比如周期股高点的高股息，容易拿了股息亏了本金，比如很多公司已经摆烂，股东为了套现，把利润分完，看起来股息很高，实际上没有发展前景等等

复盘日本1990~2010这些年

涨的好的公司如：尼康、丰田、斯巴鲁、信越化学、本田、佳能、三菱、林内、花王、资生堂。

这些公司都有个特点

①“全球化浪潮”，②“95~07年净利润均复合增速都在8~70%”，③“稳定的ROE”，但他们的股息率并不高。

以花王为例：

营收、净利润的稳定增长

显然，花王股价的上涨，跟高股息并没有直接的关系，更多的是凸显了“必选消费品”+“品牌价值”=“ROE”稳定，稳稳抵抗了日本GDP增速下降，同时全球化+品类扩张带来企业营收规模的扩大（90~00年化净利润增速8.4%），最终指向EPS提升+估值稳定带来的市值上涨，然而这段时间花王的股息率才只有1%左右

所以，股息率依旧只是个参考指标

回到国内，再对比兖矿能源和长江电力两家公司

长江电力下游是国家电网，而兖矿能源下游则是火电、钢铁、建材等

而兖矿能源所处的煤炭行业周期属性非常强，供给受政策等因素影响弹性更大，同时下游需求稳定

所以要想赚高股息的钱（股息收入+股价涨幅），一个是ROE稳定性尤为重要，拆开来看对应的则是，必选消费+非强周期行业

而高股息行业什么时候是资本最青睐的阶段？

而此时，又回到了我们对经济周期拐点的预判了，如果你认为经济将持续下滑，则这个时候买入高股息资产无可厚非，而如果你觉得在如此多的政策刺激下，经济将出现复苏，显然顺周期板块更占优，这块可以看我之前的文章（房贷利率下降对银行是利空？），（房贷松→地产稳→经济稳→复苏→买买买！（大消费））

我们整理了部分H股，股息率超过6%，经营稳定，周期性弱的公司供参考

A股有许多优秀的roe稳定+高股息的公司，但绝大部分很好的没太多估值空间了，比如运营商和水电站公司，除非基准利率再大幅下台阶，后续我们再认真整理下