海外方面，美股三大指数周四集体收涨，纳指涨2.96%，逼近历史高位，创2021年11月以来收盘新高，道指涨1.18%，标普500指数涨2.11%，均创历史新高。热门科技股普涨，半导体、机器人板块涨幅居前，超微电脑大涨超32%，英伟达涨超16%，市值增加2770亿美元，总市值逼近2万亿美元，仅次于微软、苹果。

国内方面，吉林、广西等地银行近日密集发布存款利率调整公告，对一年期、三年期和五年期的存款利率进行下调，下调幅度为10个基点至60个基点不等。

-【国企改革】今年央企负责人业绩考核指标有望于近期落地，其中将增加市值管理考核相关指标，并按“一企一策”进行设计。在去年中国宝武和中国建筑两家央企试点的基础上，今年将全面推开央企控股上市公司市值管理考核。

-【地产链】近期监管部门正在组织申报2024年专项债项目，本次申报在投向领域上总体仍保持着11大领域不变，但细分投向出现细微变化。此外，专项债作资本金领域新增保障性住房。

-【AI】易点云和信诺时代将充分依托其各自技术与资源优势，就信诺时代获授权经销的微软Azure OpenAI产品矩阵和解决方案的市场扩展形成全面战略合作，包括但不限于在GPT相关产品以及未来微软Azure云上将发布的AI产品和服务方面之合作。

-【新质生产力】工信部部长金壮龙到天津制造业重点企业和滨海高新区调研，金壮龙强调，大力推进5G、人工智能等数字技术创新应用，不断壮大新材料、车联网、生物制造、信创产业、低空经济等新的增长点，加快形成新质生产力。

-【光伏】根据光伏产业网数据，厂家和经销商透露，幅度约为0.02/W，两大组件龙头已经率先放出涨价消息，涨价幅度大约0.03-0.04元/W。有机构表示，3月产业链排产大幅好转，预计组件排产超45GW，环比增加50%。

【东吴电新】光伏排产环比高增，印证景气度上行，产业涨价在即

#3月排产环增30%+、景气度回暖提升。节后产业需求回暖，龙头组件厂排产较2月大幅改善，预计30-50%环增：头部1恢复至1月水平环增30%、头部2环增30%达8GW、头部3达6GW+较1约环增30%、头部4确定环增幅度待定、头部5较2月环增50%；胶膜龙头亦环增20%、龙二3月预计满产环增50%+。往后看国内项目逐步启动、欧洲库存去化进入拉货旺季、印度ALMM暂缓，海外需求持续旺盛，行业景气度进入旺季。

#硅料库存低+下游盈利承压、产业酝酿涨价。节前需求疲软整体产业价格超跌，除硅料外各环节基本亏损；随备货需求N型料供应偏紧推动涨价，节前价格见底；当前硅料龙头库存仍低、N型结构性略紧硅料挺价动力强，节后随订单好转+N型结构性需求，产业涨价在即：P-M10硅片今日报价上涨2.5%，经销商反馈组件厂下周或将涨价2分，远期组件价格亦上涨5分，行业进入量价齐升通道。

#投资建议： 24年预计全球光伏装机约487GW，同增17%，24年H1光伏产业链盈利见底，二三线小厂产能延期，且已逐步退出，龙头韧性强，集中度提升。推荐：光储结合并逐步去库的逆变器（阳光电源、德业股份、锦浪科技、固德威、禾迈股份、盛弘股份、科士达、昱能科技，关注通润装备），格局稳定、头部优势明显的辅材龙头（福斯特、福莱特、聚和材料、帝科股份、宇邦新材），具备成本优势和海外渠道优势的一体化组件（晶科能源、阿特斯、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、通威股份）以及电池硅片龙头（钧达股份、爱旭股份、TCL中环等）。

风险提示：原材料上涨超预期、需求增长不及预期、竞争加剧等

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【长江电新】光伏：从提排产到涨价格，继续坚定看多！

事件：据媒体报道，部分厂家和经销商通知，下游光伏组件即将涨价，幅度2分/W左右，而且部分组件版型出现紧缺断货。

1、此前我们认为二季度产业链部分环节涨价可期，包括组件、TOPCon电池、胶膜等。同时，N型硅料&硅片受益于TOPCon占比提升，亦有望保持相对紧平衡，溢价维持良好。当前组件涨价兑现前期逻辑，并且组件涨价最为关键，对于上游各个环节涨价都有支撑。

2、分析原因核心在于需求景气：1）欧洲库存持续去化，组件龙头反映库存预计去化至正常水平；2）非欧美海外装机延续旺盛，特别印度ALMM搁置带动需求强势；3）国内项目3月预计启动招投标。此外，春节期间行业库存有所去化，节后季节性提排产也有一定拉动作用。

3、我们跟踪到的排产印证此点，3月组件及辅材排产显著转好。3月组件排产预计在45-50GW左右，且不乏进一步超预期的可能，其中TOP4平均预计在7GW以上，环比60%-80%增长，高于1月排产水平；其他组件企业3月排产亦和1月水平相当或更高。辅材方面，胶膜龙头订单需求旺盛，3月预计接近满产，部分二线亦预计接近满产，较此前状态大幅改观；玻璃龙头2月库存保持在2周左右；焊带、接线盒等企业亦表示3月需求较为乐观，环比2月大幅增长。

4、综上我们继续坚定看多光伏板块，建议配置：1）库存扰动改善，盈利仍有支撑的逆变器（阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技、禾迈股份、昱能科技等）；2）周期位置及行业格局相对最优的辅材（福斯特、福莱特、聚和材料、帝科股份、宇邦新材、通灵股份、海优新材、信义光能等）；3）量利预期过度悲观的一体化组件（晶澳科技、晶科能源、阿特斯、隆基绿能、天合光能、通威股份、横店东磁等）；4）新技术相关标的（奥特维、钧达股份、捷佳伟创、爱旭股份等）；5）其他细分环节优质龙头TCL中环、正泰电器、晶盛机电、中信博、金博股份、双良节能、林洋能源等。

若微软Azure OpenAI 服务开放，TO B应用有望全面加速【天风计算机】

事件：易点云公告与云赛智联旗下北京信诺时代签署合作协议，就微软Azure OpenAI产品矩阵形成合作。

#1月前瞻提示得到验证# 建议关注：云赛智联 神州数码 汉得信息 易点云 博彦科技

1.Microsoft Ignite China大会上提到国内企业可以通过Azure获取OpenAI API的企业级服务，构建自身的Copilot应用（类似GPTs），企业通过微软可以获取合规、安全、高可用、可微调、可集成的OpenAI服务，借助更强的大模型探索to B的应用

2.Azure OpenAI API已经在国内被部分企业使用，未来有望帮助企业开启to B应用的GPT时代。根据产业调研，OpenAI API之前在国内仅部分企业通过Azure云合规使用，平均年用量接近10万美金。OpenAI收入从2022年的2亿美金上升至23年的16亿美金，Azure云最新季度的中人工智能的贡献占比达到6%，由此Azure在全球的API调用量有望达到20亿美金，中国作为全球市场的一部分，我们看好OpenAI API在国内的销售.

3、微软云核心MSP服务商与核心渠道有望受益。微软云在国内4家AEMSP服务商，其中云赛智联旗下两家南洋万邦与信诺时代，神州数码旗下有云角，我们预计#云赛智联与神州数码有望凭借核心服务商渠道和自身强大的咨询、实施能力占据较大份额。

【中金科技硬件】存储模组板块点评

大家好！今日存储模块受到较高关注度，佰维存储上涨约3%，德明利上涨约2%，我们认为主要是由佰维存储股票激励计划催化。

佰维存储发布2024年限制性股票激励计划：拟向激励对象授予第二类限制性股票合计3,000万股，【占总股本6.97%，授予价格36元】；授予对象包括孙成思（董事长）、何瀚（董事&总经理）在内不超过10人【公司董事、高级管理人员及核心技术/业务人员】；激励计划考核年度为2024-2026三个会计年度，【触发值为2024/2025/2026年营收分别不低于45/60/75亿元且年度内任意连续20个交易日总市值超过180/200/250亿元，目标值为2024/2025/2026年营收分别不低于50/65/80亿元且年度内任意连续20个交易日总市值超过200/250/300亿元】。

几家存储模组公司近况。江波龙：3Q23末开始，1）国际存储原厂减产收到明显效果、2）手机、个人电脑等主要应用市场逐步回暖，市场需求有所复苏，主流存储器价格持续上涨。预计4Q23单季度营收35~40亿元，YoY+超100%，QoQ+超20%，当季实现扭亏为盈。佰维存储：4Q23，存储器市场出现复苏，手机等领域需求有所恢复，公司积极拓展国内外一线客户，预计单季度营收14~16亿元，YoY+超80%，QoQ+超50%，毛利率QoQ+超13pct。德明利：预计4Q23单季度归母净利润1.35~1.40亿元，1）持续推进行业客户与海外渠道开拓；2）持续推进高端固态硬盘与嵌入式存储器固件方案和主控芯片的研发。

我们看到2023年8、9月份以来，各存储产品价格已经触底反转。TrendForce测算4Q23 DRAM/NAND综合价格环比上涨13~18%/8~13%，预计1Q24DRAM/NAND综合价格将继续环比上涨15~20%/13~18%。【根据最新一个季度财报，三星、海力士、美光等大厂利润率仍为负数，原厂提振存储产品价格动力继续保持强劲；考虑到AI PC、AI smartphone等新品引发的换机潮，我们认为2H24存储产品需求端将迎来明显增长。结合供给侧和需求侧两方面因素，我们认为全年存储产品价格有望呈现逐季上升趋势。】建议关注：江波龙、佰维存储（未覆盖）、德明利（未覆盖）。

欢迎联系中金科技硬件团队交流

20240222印尼RKAB审批缓慢，镍价短期偏强

#印尼镍矿因总统换届及审批流程的更新致RKAB审批缓慢

1）根据Mysteel消息，印尼因选举影响审批，目前仅23家镍矿点通过审批，市场可流通镍矿资源有限，印尼红土镍矿CIF价对应印尼内贸基价FOB价升水上涨1-2美金至7美元/湿吨附近。2）总统选举最终官方结果还需等到3月中下旬公布，待尘埃落定后印尼矿资源RKAB审批进度才会出现明显提速。

#海外高成本镍产能出清引关注

因镍价下跌致海外高成本镍项目减产：1）第一量子1月份宣布暂停其在澳大利亚西澳州Ravensthorpe镍钴矿的运作；2）必和必拓考虑对Nickel West进行保养和维护，并预计其位于Kambalda的选矿厂将于6月开始进入维护和保养阶段；3）法国已向新喀里多尼亚镍中品生产商proony Resources提供1.4亿欧元贷款，以挽救该公司免于财务崩溃；4）2月21日，拜登支持澳大利亚政府推动“清洁”镍标准，以缓和镍过剩对澳大利亚矿业的冲击。

#原料紧张带动国内硫酸镍价格上涨

原料端紧张致硫酸镍市场现货偏紧状态延续，MHP系数价格上行，目前系数报价达到78-80折，硫酸镍价格小幅上行。

投资建议：

短期，印尼镍矿紧张暂难解，抬高镍价成本支撑，镍价短期偏强；长期，镍过剩局面难以逆转，全球高成本产能将继续出清，而且随着华友、中伟和格林美成功注册LME交割品牌，预计全球纯镍库存将处于连续累库状态，对镍价形成压制。建议关注成本曲线左侧的湿法项目，盈利相对有保障，如华友钴业（参股印尼镍矿项目）、力勤资源（与股东公司签署镍矿长单）、格林美。

风险提示：印尼矿业政策变化

关于乌海地区露天煤矿停产跟踪及分析：

【市场传闻】今年乌海煤矿重组，连片治理，后期办理采矿证手续时候全停，预计停产3个月。

事件原由：

2023年8月31日，乌海市能源局发文，《乌海市露天煤矿资源整合建设工作要求及流程指南（试行）》，计划将辖区内33处露天煤矿采矿权整合为7处露天煤矿采矿权。由目前合计2505万吨/年产能，整合为1760万吨/年。净减少745万吨。

整合前该33处露天煤矿普遍产能规模较小，产能分布为：其中1座150万吨，7座120万吨，7座90万吨，10座60万吨，5座45万吨，以及2做30万吨产能。

现在状态：

随着国内安监工作趋严，由于该部分露天煤矿普遍存在大规模超产情况。

类似23年2月出事故的阿拉善新井煤矿，核定产能90万吨/年，实际产量350万吨/年，由于过度超产，却原始资源储备过少，因此规划核定矿井规模较小。但是该煤企不尊重客观事实，严重超产！因此发生斜坡塌方事故，造成53人死亡，从而引发全国大规模安监加强！

(PS：千万吨级以上大型露天矿不存在该问题，因为资源储量规模较大，客观上可以容许2-3倍左右超产)

该部分乌海地区矿井普遍超产，因此鉴于阿拉善新井煤矿矿难事故教训，乌海地区开始开展连片露天煤矿整合。

产量影响：

该停产工作正在开展跟对应煤矿通知。但是尚未正式实施，预期近期内马上落地。

预期产量年化影响远大于2505万吨，考虑普遍存在超产情况，实际停产涉及到年化至少3000-3500万吨。

影响时长:

预期远大于3个月，涉及煤企过于乐观。

将多处煤矿整合生产，预计实际上操作就是把所要整合的几个煤矿中，最大超产产能的煤矿保留，另外几座煤矿停产而已。保留的煤矿，向安监总局提交安全生产核准文件，核准后方可生产。鉴于广汇马朗煤矿，获得安全核准批文的难度！我们预期远远大于6个月，甚至更久！

涉及煤种：

该地区位于宁夏以北，巴彦淖尔以南，煤中基本以1/3焦煤为主。该部分煤炭主要用于煤化工生产，其次用于炼焦炭！和新疆煤炭运输至宁夏，用途一致！(新疆煤虽然为动力煤，但是由于含油分14%远大于内蒙、宁夏地区的0.5-1.5%，更适用于煤化工)

对市场影响：

继续大规模增加因安监带来的煤炭产量下降规模，预期至少停产6个月，影响产量1500-2000万吨。

鉴于煤种和主要用途利好新疆地区煤企广汇能源，和宁夏地区存在矿井的昊华能源。以及山西焦煤企业。