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【花园生物】重点强推，来源未知，注意吹票风险。

短期看今年催化维生素涨价，VD3全球老大，成本低，毛利净利率极高，涨价弹性2亿净利，还可能更高；

中期看明年胆固醇、25-OH-VD3产能释放，NF胆固醇840吨，25-OH-VD3约300吨，贡献净利润3-4亿；仿制药"光脚品种"集采放量，盈利能力强，毛利率80%，净利率40%以上；

长期看，公司围绕羊毛脂产业链长期绑定DSM、BASF等高质量客户，签订10-15年长期协议，业绩确定性强，近期会有新增订单；高附加值产品25-OH-D3储备产能1200吨，对应24亿产值，天花板高，公司也可自己也能自己研发制剂销售；骨化醇骨质疏松市场大，原料制剂皆可出海；

明年净利润乐观预期预期8-9亿，其中仿制药3亿，VD3 3-4亿，羊毛脂2亿，给明年20倍看到160亿，48%空间，推荐关注。

【东北家电】欧圣电气：会下金蛋的战斗机！！！

1.最强最硬逻辑：受益美国产业链重塑，公司在手订单爆发式增长，2-3年前景光明！保守估计，2年复合增速+50%！

2.不卷的市场和渠道壁垒：北美经济增长强劲，居民消费力强，叠加渠道补库，量价齐升高景气！公司专攻北美市场10余年，与沃尔玛，劳氏，家得宝，亚马逊，好市多等建立了深厚的商业友谊！美国人通常不随便更换供应商！

3.不惧海运费上涨：美国人承担了运费！他强任他强，清风拂山岗！

欧圣电气，坚定推荐！！！

联系人：赵哲

万通发展：拟现金收购索尔思60%股权，市场差埋伏资金兑现后，挖掘价值未来可逢低积极布局。来源未知，注意吹票风险。

1、华西出售索尔思，摆脱地方国资控股背景，意在未来更好去突破北美更多客户。

2、质地不错有稀缺性：索尔思作为老牌光芯片、器件和光模块厂商，实力强劲。23年美洲收入占比52%、中国收入占39%。索尔思光电的400G光模块出货量已于2023年第四季度达到全球第四、于2024年第一季度达到全球第三、800G光模块产品已向客户批量出货，并已推出1.6T光模块。同时公司具有25G、50G、100G EML光芯片设计与制造能力，也于24年推出了单波200G PAM4 EML光芯片。

3、基本面进入强势向上通道👆：23年索尔思收入12.9亿元，24年1季度索尔思收入已达4.9亿，同比+127%，归母净利润4806万元，同比+292%，业绩基本面已伴随行业景气需求开始进入持续放量上升通道。根据去年11月份框架协议，索尔思争取24-26年净利润分别达4,000万美元、5,500万美元、7,500万美元。

4、未来看点：光芯片国内实力最强已推出单波200G PAM4 EML光芯片，800G光模块实现批量出货，同时已推出1.6T光模块。预计当前大客户为微软、华为为主，预计未来其他AI和互联网大厂也有较大机会突破。同时，本次交易完成后12月内启动收购剩余40%股权的期权在。

5、目标市值展望：万通净资产56亿+光芯片30-40亿+1/3新易盛市值*60%股权=250亿市值。

【广发交运】东航物流：风险持续落地，积极布局旺季

1、基本面表现领先股价，东航物流地缘风险释放

近期股价表现受经济预期与美国大选等宏观因素扰动，市值重回300亿中枢（对应平均运价上行15%——长协水平，30亿利润，10PE），但实际上24Q2空运运价反季节大幅上行并持续维持高位。上海/香港最新运价水平同比分别增长21%/36%，基本面表现领先股价。

2、供不应求成定局，Q3积极寻找旺季布局机会：

Q3在波动中寻找布局机会，短期看Q4旺季，中期有供给逻辑的再演绎

①短期供不应求成定局，2024长协比例提升挤压现货供给，Q2淡季公司机队日利用率达到15.4小时/yoy+39%，已经接近历史峰值（考虑装卸货时间和欧美机场宵禁时间，峰值为日利用率16小时）。而Q4电商大促和普货季节性回暖，需求环比有望提升10%+的水平，这意味今年Q4要涨价到消灭对价格接受能力最低的10%货物，对比疫情期间的运价水平仍有翻倍可能。

②本轮周期上行期间远程洲际货运赛道供给约束基础坚实（全球仅B747F/B777F两款，理论年运力净增量只有20架对应供给增速3%），波音公司在飞机质量问题频发背景下新产能投放没有弹性，2024上半年实际仅交付2架，低于市场预期，预计2024H2交付5架。全货机供不应求逻辑可以演绎至2027-2029年（2027年空客A350F投产，订单修复+产能爬坡期2年）

③东航物流是量价齐升的逻辑，有望迎来双击机会。量的催化在9月，东航物流有望交付3架波音777F全货机（东航租赁交付），对应全货机产能增加20%；价格催化在10月，旺季价格弹性值得关注；估值催化在2025年2-3月，新签订长协，Q3积极布局，看好东航物流戴维斯双击机会

信息发展 ：【交通运输部唯一平台型上市公司】车路云ASLM规模化应用+北斗卫星自由流装车持续放量，预期差极大！来源未知，注意吹票风险。

💯公司实控人为#交通运输通信信息集团有限公司，目前股权转让已经完成，实控人对公司控制权进一步加强，#预期将会剥离公司原有的主营业务并注入交通运输部旗下的如交信北斗和交信智行等，囊括中央云平台的运维，高速公路，省道和国道的运维等“牌照业务”。

🚗#车路云ASLM：信息发展控股子公司交信北斗自2019年开始建设车路云GBCM系统，以国家发改委北斗自由流项目为契机，以北斗车路云规模化应用为核心任务，布局北斗技术在交通行业的应用，#包括车联网、数字公路、车路协同等。

交信北斗ASLM主动安全关键逻辑风控核心算法模型，融合车端路端感知数据，解决当前AI预警技术的不成熟问题。A#SLM模型算法与方案包括：ASLM+ADAS技术方案（不包括面部AI计算）以及ASLM+ADAS+DMS技术方案、ASLM+AEBS技术方案、ASLM+ADAS+DMS+AEBS技术方案。目前，ASLM模型已在重点营运车辆上进行规模化测试和应用。

🛰#北斗卫星自由流：信息发展早在2021年通过对外增资控股交信北斗（海南）等公司进军V2X行业，并通过其股东交信信发#背靠交通部的北斗3号资源，在北斗自由流等领域积极尝试。车路一体化政策推进后，后续预期将会在全国推广实现（#类似20年的etc改革）

🗺#运营车GPS更换北斗自由流：营运车辆的黑匣子从GPS系统换为北斗系统的趋势显著，目前推进到全国效率极快，#属于牌照业务且仅有信息发展能做。

🔆#信息发展作为唯一“持牌”运维商，利用营运车辆数据，可卖给保险公司。河南省运政系统数据显示：截止2023年底需要升级安装升级动态监控终端的普货车辆有469076辆。根据河南主管部门要求，2024年7月底前视频设备升级完成率要达到100%，截止2024年4月19日，完成升级207913辆车，完成率40.9%。全国范围目前有800w营运车辆，安装黑匣子单车价值量5000元，净利率20%，对应上市公司净利润增厚80e，单车全年数据价值量1500元，净利率60%，对应增厚上市公司7.3e净利润，该业务公司eps改善落地极快。

AI手机持续推荐，思考更新

1、从去年推传音控股，还是在畅想AI手机阶段，一路走来，看到产业趋势不断强化，具体功能逐一落地。因此有信仰。

2、目前预期差仍然很大，市场没有充分理解一个能够调用手机全部app的ai助手有多大价值。这次是堪比智能手机产生的重大变革。刚刚开始。

3、领导们切勿习惯性搓电子波段错过持续上涨行情。此轮AI手机带动三年换机潮，重回14.7亿部销量高峰。苹果更是领先。今年的苹果链就是去年的英伟达链。

4、消费类资金切到消费电子苹果链，带来的影响是巨大的。苹果链再次成为电子茅台。

5、后续必将向安卓，国产手机产业链扩散，也可提前参与。

苹果链标配立讯、鹏鼎。差异化优选蓝思、创世纪。底部领益、东山、博众精工。仓位可能更重要

强烈推荐燕麦科技688312（如科创板持续走强，中短期空间预计60％以上）来源未知，注意吹票风险。

逻辑

1 FPC软板检测设备，客户均为果链上厂商，今年收入占比接近100%+，下游客户为东山精密、鹏鼎控股（东山和鹏鼎检测设备60％以上都是燕麦科技供货的），此外还有住友电工、以及部分果链SMT厂商，公司是苹果软板检测设备份额最大厂商。

2 mems感器的测试设备，国内仅有的量产交付的厂家。

3、6月线下交流，公司说自己的账上是有8.7个亿现金。

未来三年的复合增速是30%以上

目前34e左右的市值是被严重低估的

看未来，FPC测试设备，用量有望在Iphone17和未来苹果AR眼睛上大幅提升，产业逻辑上，软板用量增长10%，对于设备检测厂商订单增长在40%，因此从需求来看，未来5年都是能够实现保证。这块业务毛利接近达到60%，净利达到20%+，公司基本盘十分稳定且高增长。目前部分厂商订单项目去年已实现翻倍。

MEMS\车载软板检测，在MEMS气压传感检测上，已实现对果链厂商部分型号的导入，年底放量，汽车电子预期24年有几千万收入

中信建投陈果：在回调中思考胜率与赔率投资

近期市场如期处于回调中，但电子等结构机会依然亮眼，在存量环境下，前期红利也出现调整。对于结构选择，我们认为红利在回调之后依然将是适合底仓的高胜率选择。对于追求弹性的投资者，赔率资产的机会仍会存在，主要在于有限的景气成长中，且具有一定的轮动属性。整体看市场重回上升尚需等待外部流动性与政策面等因素的强催化。结构关注：电力、电子、光模块、小金属、医药等。

共识下的“高胜率”红利资产调整原因与展望。市场此前共识是调整中可以抱紧红利资产。但5月22日以来中证红利指数下跌5.89%，不但没有绝对收益，也没有相对收益。这是今年以来红利板块最大幅度的调整，回调时间也达到了1个月。我们认为阶段性兑现压力和红利板块日历效应是近期红利板块调整的主要原因。但我们中期角度，并不看空红利板块。从股息率来看，中证红利指数的股息率水平已经回升至5.6%。同时，随着长期国债收益率的不断走低，当前中证红利的股债息差也再度走阔（达到3.33%），处于历史高位，这意味着投资者对于股息率的要求还在进一步下降。从红利板块的季节效应来看，红利板块表现最差的6月即将结束。若三季度市场企稳回升的催化条件一旦出现，仍可优先考虑布局红利资产。重点关注：火电、水电、核电、公路、石油石化等。

赔率资产的轮动规律：复盘发现，23年以来赔率资产每一轮的涨幅都比较明显，不过行情相对较为短促，板块轮动较快，择时和选股难度较高。建议聚焦行情景气向上，未来能够有业绩兑现的电子/半导体/消费电子、光模块等行业。同时关注车联网等政策催化集中的主题性机会。

风险提示：地缘政治风险、美国通胀超预期、房地产周期继续下行。

风险提示：部分研报出处不明，请审慎参考。