SOC测试机快速放量，Q2业绩大超预期【华西机械】
#1、Q2大客户SOC测试机快速交付，利润端大超市场预期。
2024H1公司预计实现归母净利润2.00-2.30亿元，同比+877%-1023%，其中Q2为1.96-2.26亿元，同比+152%-191%。2024H1公司预计扣非归母净利润为1.90-2.20亿元，同比+324%-360%；其中Q2为1.88-2.18亿元，同比扭亏为盈，Q2业绩大幅超出市场预期，我们判断主要受益于大客户SOC测试机拉货加速，公司收入端实现明显增长，规模效应下明显增厚利润端表现。此外，2024H1非经损益约为1,000万元，主要系政府补助。往下半年来看，大客户SOC测试机拉货有望加速，叠加三温分选机、存储测试机等新品放量，传统测试设备需求复苏，公司亮眼业绩表现有望延续。
#2、24年股权激励落地，看好后续业绩兑现持续性。
作为后道设备企业中持续高研发投入的代表，2019-2023年公司研发费用CAGR高达61%。为进一步绑定核心人才，公司发布2024年股权激励草案，拟向激励对象（522人）授予的限制性股票1,800.00万股，占股本2.9%。根据股权激励考核目标，以2023年收入为基数，2024-2028年收入增长率分别不低于50%、80%、110%、140%、170%，对应营业收入分别不低于26.6、32.0、37.3、42.6、47.9亿元，分别同比+50%、+20%、+17%、+14%和+13%，收入规模有望持续扩张，前期高持续研发投入下的新品陆续进入放量阶段，看好规模效应下利润端释放弹性。
#3、存储测试机等产业化快速落地，景气复苏利好传统产品需求。
半导体行业景气触底复苏预期下，2024年传统产品系列需求有望反弹，叠加SOC类、存储测试机等快速突破，看好公司业绩释放弹性。1）SOC类测试机：大客户手机回归背景下，SOC测试机需求指引性较强，2024年拉货节奏加速。此外，在SOC测试机底层架构上，公司重点布局DDIC、CIS测试机等新品，2024年同样有望取得重要产业化突破。2）存储测试机：已实现0到1突破，2024年客户端产业化有望加速推进，2025年有望进入快速放量阶段。
投资建议：大客户SOC测试机拉货加速，存储测试机逐步进入放量通道，叠加传统测试设备景气复苏，业绩进入快速兑现期，继续重点推荐。
【华西机械】黄瑞连/王好尚
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
