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【中泰电子|正帆科技】24年16倍PE，订单充沛、业绩高确定性

小蜜蜂

2024-07-23 12:10:04 山西省

历史业绩稳健成长、高分红—— 公司深耕产业20年，是大陆工艺介质供应系统领先者，14-23年营收/归母净利润/扣非CAGR 25%/43%/43%，20年上市-23年营收/归母净利润/扣非CAGR 51%/48%/66%，历史业绩稳健，上市后加速成长。20年上市以来分红3次，近3年累计分红/年均利润比例高达42%。

#Capex基本盘、与大陆半导体发展共舞

Capex业务与下游扩产紧密相关。 1）工艺介质供应系统：服务SMIC、长鑫、长存、京东方、三安等泛半导体头部客户。21年半导体相关市场约153亿元，21年公司半导体收入15亿元，份额仅10%，目前大陆半导体逻辑、存储均处于扩产阶段，公司基本盘有保障。 2）半导体零部件：GAS BOX产品助力国产替代，23年收入同增104%，新签订单高增。 #Opex快速成长、未来现金奶牛业务 Opex业务有耗材属性，可提供稳定收入和现金流。公司大力发展特气、大宗气和先进材料（前驱体等），23年收入4.2亿元，营收占比11%（22年8%），同增73%，随着产能释放、有望继续高增。

在手合同、新签订单充沛且持续增加，助力业绩长虹——

23年营收38亿元，24Q1末在手合同75亿元（半导体占比53%），同增68%，新签合同18亿元（半导体占比46%），同增22%。

低估值，业绩高确定性—— 根据wind一致预期，24/25年归母净利润5.7/7.7亿元，PE估值仅16/12倍。

风险提示：下游扩产不及预期等