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【恒玄科技】营收持续创历史新高，6纳米全新旗舰芯片布局AI穿戴|建投电子

小蜜蜂

2024-07-29 08:18:55 山西省

核心观点：

#1|单季度营收连续四个季度创历史新高；2Q24盈利拐点确立 2Q24单季度归母净利润约为1.2亿元，同比增长约141%，环比增长约336%，单季度净利润首次突破历史前高，期间费用率明显降低，归母净利润率从上个季度的4.2%增长至2Q的13.7%，盈利拐点确立。

#2|2024年智能穿戴行业高景气持续；6纳米旗舰新品BES2800量产出货

智能穿戴出货量排名前两位的小米和华为作为公司重点客户，TWS耳机出货量分别增长76.2%和55.5%。同时小米和华为的低功耗蓝牙运动手表在今年第一季度分别增长38%和46%，公司也是二者手表SoC的最大供应商，因此推动公司营收持续新高。

#3|AI-agent引爆新一轮消费电子创新周期；公司有望受益AI耳机换机浪潮

苹果公司发布的Apple Intelligence重新定义了手机AI智能，有望成为AI手机行业新标准。以Siri为代表的AI助手将改变人们与手机的互动方式，打破各种应用孤岛，预计人们与AI Agent互动的首个重大突破将是TWS耳机。公司推出的BES2800集成了低功耗Wi-Fi模块，未来有望实现云端大模型的接入，进一步提升人们与AI Agent的交互效率。

估值分析：

预计2024-2026年营收分别为34.43亿、46.48亿和58.57亿元，复合增速39%，归母净利润分别为4.56亿、6.78亿和9.22亿元，复合增速95%。

基于未来三年的营收增长和盈利能力提升，给予2025年40x P/E，对应目标市值271.2亿，目标价226元，首次覆盖给予“买入”评级。

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