【中金硬科技】果链回调速评：AI终端大趋势不变，把握超跌机会
小蜜蜂
2024-08-06 07:59:03 山东省
大家好，今日开盘果链回调较多，我们认为主因受周末美股苹果被减持影响，市场情绪波动。我们认为，美股苹果与果链的估值所处位置差异较大，参考意义有限。具体来看，果链2024年平均P/E约为20x左右，处在历史估值中值偏下，苹果TTMP/E为33x，处于公司历史估值上限。展望未来，我们认为：1）苹果AI升级趋势不变；2）iPhone16/17系列硬件创新明确；3）果链核心公司今明年估值回调后已具有较强吸引力。因此，我们在当前时点仍坚定看好果链2H24-2025的成长周期及投资机会。
iPhone16/17系列将有多款零部件及模组升级，有望拉动用户主动换机。此外，苹果AI功能仅支持15Pro系列机型，将有大量苹果用户基于AI功能在未来2-3年进行主动换机。从供需两端来看，供给端，我们认为苹果AI升级及外观改款，有望复制2017/2020年iPhoneX/12系列的换机动力，并通过功能+外观创新驱动用户换机。需求端，我们认为苹果用户有望成为第一批AI带来降本增效的受益者，或将用户推动主动换机。同时，我们复盘过去两轮创新周期，果链公司估值及业绩高点基本重合，而目前果链业绩及情绪仍在逐步复苏、改善中。随着iPhone16/17系列的上述换机动力及零部件创新有望拉动供应链业绩加速增长，叠加AR/MR等新终端支持，板块估值亦有持续提升空间。
综上，我们认为苹果产业链的新一轮成长周期刚拉开序幕，相关公司的有望在2H24-2025持续受益。我们建议投资人把市场握情绪波动（非基本面）带来的调整机会，坚定参与果链投资。
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