小蜜蜂
2024-08-25 20:28:18 山西省
<天风食饮|张潇倩>白酒周思考59：本周基本面/情绪面情况？Q2业绩兑现度对股价影响？（20240825）
本周沪深300/白酒板块涨跌幅+0.20%/-2.08%，其中迎驾贡酒（+0.04%）/贵州茅台（-1.13%）/泸州老窖（-1.27%）表现居前，舍得酒业表现居后。
一、本周板块基本面&情绪面情况更新？ 本周市场情绪跟此前没有太大变化（核心矛盾仍存在），因此市场容易对负面业绩情绪放大&对超预期业绩的质量/持续性存一定质疑/担忧。基本面方面，本周飞天茅台经销渠道小批量开始发货，批价略小幅回落，其他核心单品价盘稳定；大部分酒企宴席活动/扫码返利（送手机送旅游)等活动陆续开启（力度普遍加大），预计未来2周双节回款/促销等动作将密集开始。#我们预计中档酒动销仍或延续优秀表现，同时对回款等经营指标表现不太担心，当前资金面仍然对股价走势更具决定权。
二、业绩期，业绩表现是否会影响股价表现？ 截止目前，Q2业绩兑现度仍对股价有明显影响（舍得利润低于预期拖累板块表现）： #舍得酒业（低于预期）：24Q2公司营业收入/归母净利润分别11.65/0.41亿元（-22.65%/-88.40%）。结构往下+费用率提升+夜郎古利润拖累拖累利润；现金流下降；合同负债同比/环比下降。 #珍酒李渡（利润略超预期）：24H1公司营收/ Non-GAAP净利润分别41.33/10.18亿元（+17.45%/+26.87%）。24H1珍酒毛利率提升主因次高端占比提升+用自有基酒替代外购基酒优化成本；盈利端提升；费用率下降；预收同比提升。 #金徽酒（符合预期）：2024Q2公司实现营业收入/归母净利润分别6.78/0.74亿元（+7.73%/+1.88%）。金徽酒主动控货造成报表增速慢于实际动销；盈利端稳定；费用率平稳；现金流下降；预收环比下降/同比提升。 #华致酒行（符合预期）：24Q2公司实现营收/归母净利润18.10/0.25亿元（-14.77%/-49.10%）。24Q2精品酒表现弱拖累盈利端表现；费用率下降；现金流下降；预付同比微降。
三、投资建议：坚持看好两条主线，第一、处于大众扩容价位带&动销具备竞争力的酒企：山西汾酒/今世缘/迎驾贡酒/古井贡酒等。第二、存内生向好边际变化的高端酒：五粮液等。
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