公司旗下的镁瑞丁是全球最主要的轻量化镁合金部件制造商之一，在北美的镁合金市场占有较大份额。镁瑞丁已有成熟产品如仪表盘骨架、尾门内板、前端框架等，产品质量总计约100Kg，已经成为主机厂汽车镁合金轻量化的首选合作方。根据调研，镁瑞丁在北美的镁合金市场份额占比超65%（销售额）。公司与国内主机厂建立了T3+1战略合作机制，公司负责承担镁合金大型铸造件设计、制造和服务。T3+1机制下首批研发产品聚焦在仪表盘支架、车轮、前端模块及变速箱壳体等，涉及近十款整车车型，其中正在研发或报价中的产品包括仪表盘支架、前端模块、显示屏壳体、屏幕升降器支架等镁合金产品。随着T3+1联盟技术研发的不断推进，将极大的推动中国汽车产业镁合金零部件应用和发展，形成市场推动示范效应

公司铝合金轮毂业务有近30 年的发展历史，底蕴深厚，已成为公司稳定的现金流业务。2020 年铝合金汽轮与摩轮全球市场份额分别为10%、35%，市场布局全面，客户资源丰富。汽轮方面，公司将进一步打开新能源车市场。摩轮方面，公司有望受益于大排量摩托车销量的高增长，为整体业务贡献边际增量

原材料成本传导压力大，二三季度业绩承压

因为疫情造成的低基数效应，2021年前三季度万丰奥威的汽车金属部件轻量化业务产销量及销售收入整体录得增长。然而，由于主要原材料同比上涨幅度较大，以及因疫情船期紧张海运价格上涨影响，迭加客户销售价格与原材料价格联动结算滞后及部分客户尚未联动因素影响，导致公司的成本同比上涨幅度远高于收入增长幅度，影响整体盈利水准呈现下滑态势。2021年前三季度，公司的营业收入同比增长15.8%，至85.2亿元人民币，营业总成本则同比增长19.9%，最终归属于母公司净利润为2.4亿元，同比大幅下挫42%。

毛利率下滑明显，四季度或有所改善

公司汽车金属部件轻量化业务主要原材料为铝锭、镁锭和钢材，公司与大部分客户的销售价格会根据主要原材料的价格波动进行联动，调价周期一般为月度、季度、半年度不等。前三季度，公司毛利率同比下滑6个百分点，至16%，已是十年来低谷，与国际铝、镁、钢材大宗商品价格创出十年新高相对应。四季度该等商品的价格已较三季度的高位有所回落，预计公司的采购成本也会随之下降，同时与下游客户之间价格联动结算滞后的影响也将有所减弱，毛利率水准预计将环比改善。

通航飞机国产化专案稳步推进，蓄势待发

2020年公司收购了全球领先的通航飞机制造商万丰飞机工业55%股权，正式进军通用航空飞机制造，开启业务“双引擎”驱动发展模式，并于21年2月和6月，成功引入两大战略投资者国资青岛城投和北京航发基金，分别持股35%和10%。2021年上半年由于海外疫情原因，通航飞机制造业务部分订单收入确认延后，影响了该分部业绩。

公司目前的国内在手订单生产计画已经排到2023年，新基地建设和新机型的引进整体有计划推进，DA50已完成TC取证，将在青岛投建年产220架钻石飞机专案（其中120架DA50、100架HK36），后续将陆续引入 DA62、DA62MPP机型。我们认为国内的通航市场目前仍处于发展初期，市场空间广阔。海外疫情的短期影响并不改变通航板块的长期增长逻辑。