【说明】仅为个人日常资料搜集、复盘总结，不作为任何投资建议！！！

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【核心前提】

1、硅片环节：成本下降是超额收益的根本，目前，中环210大尺寸硅片平台，通过工业4.0体系、薄片化、动态库存等一系列途径，实现非硅成本的大幅下降

2、光伏进入平价周期：210平台化，能帮助下游更好的实现降本增效，更好实现光伏平价上网

3、超额利润来源：成本/技术领先带来超额利润，具技术成本优势的企业，将收获明显的超额收益明显。中环210成本、技术全面领先

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【210优质产能年内紧缺】

根据公司及各机构预测，2022年终端需求有望达到240GW，对应硅片端需求为310GW。由于光伏行业第一性原理“单位度电成本”的驱动下，终端需求向大尺寸、高功率、高密度方向发展，硅片环节整体向大尺寸、薄片化迈进。根据对今年前三季度大型地面电站招标情况统计，500w以上组件需求占市场80%以上，未来预期将进一步提升

166及以下的泛8英寸硅片预测将迅速退出，以210、218.2尺寸为代表的大尺寸硅片市场需求将迅速提升，同时结合各环节、公司扩产及达成情况，预期2022年将面临落后产能或已关闭产能过剩，优势产能结构性紧缺的情况

【210产业进程不以人的意志为转移】

210为产业链和终端带来更高价值，拆分产业链环节，硅片210对比182单瓦成本低14%、对比166单瓦成本低27%；电池组件210对比166低0.08元/瓦、182对比166低0.049元/瓦，因此210相比182具备更强的降本能力；系统BOS成本600w+产品对比585w低0.08元/瓦、对比450w低0.15元/瓦，600w作为210入门级的产品，585W是目前182的上限产品，相比之下210组件BOS成本优势更明显。同时，结合原材料价格下行周期，210制造优势将进一步凸显，产品整体优势巨大

【210全面领先】

公司从半导体硅片降维切入光伏硅片环节，对12英寸硅片技术掌握全面领先

1、公司首发的210平台型技术涉及超百余项已申报专利及自有知识产权技术，并深入融入工业4.0客制化柔性智能制造，带来更高的光电转换效率、更高的生产制造效率、大幅降低度电成本，产品技术优势显著，得到全球光伏系统安装商和电池、组件制造商的高度认同。依托工业 4.0 及智能制造优势，劳动生产率和 G12 产线直通率大幅度提升，人均劳动生产率达到 1,000 万元/人/年以上

2、技术端

a、良品率，目前210硅片良品率97%，已超过166、与182持平

c、薄片化，210薄片化推进迅速，12月底全面向160um切换，并且推出150um产品

cN型硅片，市占率第一，与金刚玻璃签订2022年度6.67亿元150um N型210硅片长单

d、智能化，工业4.0提升生产效率、降低人工成本，相对上年末单台月产(+27%)、原料消耗率(-3%)、细线化(-4um)大幅优化。预计年底公司单晶总产能达到88GW，210占比74%;2023年产能135GW，210占比86%

【增资扩大领先优势】

向子公司增资，第四个210切片工厂蓄势待发，总切片规划产能将超过105GW，持续发挥210硅片的竞争优势。缓解行业对优质产能供不应求的局面，进一步巩固公司在光伏硅片市场的领先地位及市场占有率

【股份回购，彰显发展信心】

拟回购公司股份，总额不低于3.55亿元，不超过3.91亿元，回购价格为不超过61.55元/股（含），用于实施员工持股计划或股权激励

体现公司对未来发展前景的信心和价值认可，进一步健全公司长效激励机制，充分调动公司核心骨干及优秀员工的积极性，共同促进公司的长远发展

【15倍估值，存在较大预期差】

根据业务分开估值，半导体业务对标沪硅给予500亿市值，则光伏板块目前市值仅为750亿，对应22年光伏板块50亿利润，截至日内收盘光伏估值仅为15倍，已到估值低位，长期继续看好！！！